20250414-西南证券-天准科技-688003.SH-光伏业务拖累公司业绩_PCB_半导体_域控业务持续突破_7页_1mb

公司业绩总结

核心内容

公司2024年财报显示，其整体营收和净利润均出现下滑，但部分业务板块表现积极。尽管光伏业务拖累公司整体业绩，其他如消费电子、PCB、半导体、智能驾驶等业务实现增长，为公司未来的发展提供了新的动力。

主要观点

• 光伏业务拖累：受光伏行业周期性波动影响，公司视觉检测装备业务收入同比下降13.94%，其中光伏硅片检测分选设备收入下降25.85%，对毛利和净利润造成较大负面影响。
• 其他业务增长：视觉测量装备收入同比增长6.31%，视觉制程装备收入同比增长0.37%，智能驾驶解决方案收入同比增长10.89%，表明公司在非光伏领域有所突破。
• 消费电子与PCB、半导体业务表现突出：消费电子、PCB、半导体等业务销售收入均实现增长，合计同比增长10.67%，显示出公司在这些领域的竞争力。
• 新产品与合作拓展：公司发布专为人形机器人设计的高性能具身智能控制器“星智001”，并与博世、立讯、华勤等企业合作，智能驾驶业务逐步向量产推进。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.64、1.98、2.30亿元，未来三年保持23%的复合增长率，给予“持有”评级。

关键信息

财务表现

• 2024年营收：16.09亿元，同比下降2.38%。
• 2024年归母净利润：1.25亿元，同比下降42.05%。
• 2024年Q4营收：7.58亿元，同比下降1.51%。
• 2024年Q4归母净利润：1.38亿元，同比下降20.54%。
• 毛利率：2024年综合毛利率为41.17%，同比下降0.49个百分点。
• 净利率：2024年净利率为7.74%，同比下降5.31个百分点。
• 期间费用率：2024年期间费用率为32.52%，同比增加3.09个百分点。

业务板块表现

业务板块	2024年收入（亿元）	同比变化	毛利率
视觉测量装备	5.72	+6.31%	55.26%
视觉检测装备	5.23	-13.94%	35.16%
视觉制程装备	4.12	+0.37%	32%
智能驾驶解决方案	1.02	+10.89%	29.6%

2025-2027年盈利预测

指标	2025E	2026E	2027E
营收（亿元）	17.35	18.89	20.43
归母净利润（亿元）	1.64	1.98	2.30
EPS（元）	0.85	1.02	1.19
净利率	9.43%	10.47%	11.28%
ROE	7.86%	8.80%	9.45%
PE（倍）	52.26	43.23	37.11

风险提示

• 消费电子行业周期性波动风险
• 半导体设备研发不及预期
• 域控制器业务发展不及预期

盈利预测与估值

• 未来三年净利润复合增长率：23%
• 可比公司估值：2025-2026年平均PE为46、34倍
• 公司估值：基于盈利预测，公司2025-2027年PE分别为52.26、43.23、37.11倍，PB分别为4.12、3.81、3.52倍，整体估值具有一定的吸引力。

投资建议

• 评级：持有
• 理由：尽管2024年受光伏行业拖累，但公司在PCB、半导体、智能驾驶等业务板块表现强劲，未来三年净利润有望持续增长，但需关注行业周期性波动及研发进展等风险因素。

总结

公司2024年整体业绩承压，但非光伏业务板块增长显著，显示出其在多个领域的潜力。未来三年，公司预计保持23%的净利润复合增长，估值具有吸引力，但需关注行业波动和研发进展等风险因素。