20220320-东证期货-股指期货周度报告_消息面驱动股指震荡_14页_4mb

消息面驱动股指震荡总结

核心内容概述

本周（03.14-03.18），中国股市受到多重消息面扰动，呈现震荡走势。市场情绪因中美金融脱钩传言而一度恶化，但随后国务院金融委会议提振信心，推动股指快速反弹。尽管如此，股指总体仍微跌，其中沪深300跌幅为 $0.94%$，中证500跌幅为 $2.19%$。行业层面，多数一级行业下跌，但医药生物因疫情相关需求上涨。市场风格偏向大盘股，成长与价值分化不明显。三大股指期货基差转负，显示市场预期与现货价格之间出现偏离。

主要观点

• 消息面驱动行情：市场对中美金融脱钩、俄乌战争、国内疫情等消息反应强烈，导致股指大起大落。
• 风险偏好波动：中美金融摩擦、通胀压力及国内疫情反复使市场风险偏好发生剧烈变化，A股、港股、中概股同步下跌后反弹。
• 新交易逻辑形成：市场正从以往的边际景气驱动转向更宏观的交易逻辑，β行情成为投资者关注重点。
• 股指处于筑底期：展望后市，股指仍将在筑底过程中经历较大波动，市场需时间消化多重压力。

关键信息

1. 市场行情

• 宽基指数：整体下跌，仅创业板指收涨。
• 行业表现：医药生物因疫情相关需求上涨，地产、非银金融等也有一定涨幅，其他行业多数下跌。
• 风格偏好：市场风格明显偏向大盘股，成长与价值趋同。

2. 资金与利率

• 北向资金：本周累计净流出166.9亿元，北向净值减少 $0.01%$。
• ETF资金流向：跟踪沪深300的ETF份额减少6.55亿份，跟踪中证500的ETF份额增加1.27亿份。
• 利率变化：10年期国债收益率小幅下行至 $2.7894%$，1年期国债收益率上行至 $2.1659%$，利差收缩6个BP。

3. 宏观基本面

• 国内疫情：新增感染人数连续破千，为2020年3月以来新高。
• 供给端：唐山钢厂高炉开工率反弹至 $56%$，焦化企业开工率上升至 $77%$，粗钢日均产量小幅下降至255吨/天。
• 消费端：商品房成交面积边际走平，土地成交仍低迷，乘用车零售批发销量同比转正。
• 通胀观察：上游生产资料价格震荡上行，食用农产品价格下降趋势放缓。

4. 指数估值与盈利预测

• 宽基指数估值：沪深300 PETTM 为 $12.32$，五年分位为 $32.65%$，PB 为 $1.49$，五年分位为 $35.52%$。中证500 PETTM 为 $17.45$，五年分位为 $3.94%$，PB 为 $1.71$，五年分位为 $7.79%$。
• 盈利预期：沪深300 2021年预期盈利增速调高至 $21.63%$，2022年预期盈利增速下行至 $14.53%$。中证500 2021年预期盈利增速调低至 $40.85%$，2022年预期盈利增速反弹至 $6.86%$。
• 股权风险溢价：沪深300 ERP 摆脱历史中值直线拉升，中证500 ERP 创历史新高。

风险提示

• 稳增长不及预期：若政策效果不达预期，可能对市场情绪造成负面影响。
• 俄乌战争持续：地缘政治风险可能继续扰动市场。
• 美国加息：外围市场影响加剧，可能对A股形成压力。

附录信息

• 走势评级：股指处于震荡状态，短期波动较大。
• 分析师信息：王培丞，高级分析师（股指），从业资格号：F03093911，投资咨询号：Z0017305，联系方式：Tel: 8621-63325888，Email: peicheng.wang@orientfutures.com。
• 公司信息：上海东证期货有限公司，成立于2008年，注册资本23亿元，员工近600人，总部位于上海，设有33家营业部及134个证券IB分支网点，是综合性期货服务提供商。

结论

整体来看，本周A股市场受多重消息面影响，呈现震荡走势。市场正在探索新的交易逻辑，从边际景气驱动转向宏观因素主导。未来股指仍可能在筑底期经历较大波动，投资者需关注中美摩擦、俄乌局势、通胀压力及国内政策效果等多重风险因素。