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有色金属周报总结（2013年12月16日—2013年12月20日）

核心内容

2013年12月23日发布的有色金属周报主要分析了国际和国内金属价格、库存变化以及市场趋势，并提供了投资建议。重点内容包括美联储缩减QE规模对黄金等商品的影响、有色金属行业供需情况、以及对新材料行业的看好。

主要观点

• 美联储缩减QE规模：2014年起，美联储将每月QE购买规模缩减100亿美元，标志着流动性逐步收紧的开始。这将对新兴市场国家造成流动性冲击，可能引发资产价格持续下跌。
• 黄金市场表现：黄金价格因缩减QE而下跌，但跌幅有限，显示金价已接近合理区间。随着美国通胀走高，黄金可能重新获得投资者青睐。
• 铜市场动态：伦铜库存持续下降，注销仓维持在25万吨左右，现货升水仍为正。铜价表现相对抗跌，因供需格局优化。
• 铝市场情况：电解铝亏损水平增加，国内氧化铝价格因需求疲软而上涨动力不足，但铝价仍维持在低位。
• 铅市场表现：铅价上涨，但冶炼厂产能受限，成品库存仍在上升，下游需求疲软。
• 锌市场趋势：锌价小幅上涨，但库存保持稳定，市场交易清淡。
• 稀土与钨市场：稀土价格整体稳定，但部分品种如氧化镨钕价格下跌。钨市场因资金紧张和需求疲软，价格持续走弱。
• 钼市场：钼产品价格缓慢上升，市场参与者挺价意愿增强，但下游需求仍未明显改善。
• 投资建议：重点推荐新材料个股，如东睦股份、赣峰锂业、贵研铂业，认为其在2014年和2015年有望迎来业绩增长。

关键信息

国际指数与价格

国内价格与涨幅

国际库存变化

投资建议

• 贵金属行业：维持中性评级，直到美国通胀重新走高。
• 新材料行业：继续看好东睦股份、赣峰锂业、贵研铂业等个股。
  • 东睦股份：高端粉末冶金行业龙头，建议买入，预计定增启动将带来催化剂。
  • 贵研铂业：汽车尾气净化剂和贵金属回收布局初具雏形，建议增持，预计2015年将迎来爆发式增长。
  • 赣峰锂业：具备成为锂电材料细分领域龙头的潜质，2014年产能释放将提升业绩，2015年电动车和储能电池放量将带动业绩快速增长，维持买入评级。

市场分析

• 美联储政策影响：缩减QE导致流动性边际收紧，对黄金等商品构成利空，但黄金价格在触及前期低点后企稳。
• 铜市场表现：伦铜库存下降，注销仓维持在低位，现货升水为正，显示市场供应趋紧。
• 铝市场趋势：电解铝亏损扩大，氧化铝价格受需求疲软影响难以上涨。
• 铅市场：铅价上涨，但冶炼厂产能受限，成品库存仍在上升。
• 锌市场：锌价小幅上涨，但库存保持稳定，市场交易清淡。
• 稀土与钨市场：稀土价格整体平稳，钨市场因资金紧张和需求疲软而持续走弱。
• 钼市场：钼产品价格缓慢上升，市场参与者挺价意愿增强，但下游需求仍未明显改善。

风险提示

• 美联储缩减QE对新兴市场国家的流动性冲击可能持续。
• 中国钱荒和日元贬值可能加剧黄金市场的抛售。
• 多数商品在中期内可能处于价格底部徘徊阶段，黄金表现相对疲弱。
• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。

附注

• 报告由上海申银万国证券研究所发布。
• 投资评级以沪深300指数为基准，定义如下：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，亦不承担相关责任。

法律声明

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