> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪市场分析总结 ## 核心内容 本报告由华泰期货研究院农产品组撰写，分析了2026年前三季度国内生猪市场行情及未来走势，重点围绕产能去化、养殖效率提升、价格波动逻辑、市场策略等方面展开。报告指出，虽然行业产能持续出清，但养殖效率的提升将显著拉长去产能周期，对猪价形成压制作用。 ## 主要观点 - **2026年行情回顾**：全年生猪价格呈现“上下半年反转”特征，上半年因供给过剩导致价格持续回落，下半年随着产能出清，价格逐步回升，但整体仍受供给压力制约。 - **价格波动逻辑**：三季度价格高点出现与行业传统认知不符，主要得益于头部集团压栏减量及二次育肥入场，推动价格上行。 - **供给压力持续**：当前能繁母猪存栏基数仍高，2026年年末出栏量基本对应春节前能繁母猪基数，供给压力仍较大。 - **中期展望**：预计四季度至2027年一季度出栏压力持续，猪价将呈现“进二退一”的缓慢修复走势。 - **长期展望**：养殖效率提升成为不可逆的核心变量，PSY（每头母猪年均产仔数）提升将显著拉长去产能周期，压制猪价上行空间。 ## 关键信息 ### 一、市场参与者信息 - **邓绍瑞** 联系方式：010-64405663 | dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 - **李馨** 联系方式：lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 - **白旭宇** 联系方式：010-64405663 | baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询证号：Z0023055 - **薛钧元** 联系方式：010-64405663 | xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询证号：Z0023045 ### 二、行业基本面分析 - **产能去化周期**：生猪从能繁母猪到商品猪出栏周期约为10个月，当前能繁母猪存栏约3780万头，对应2027年4月之前的出栏供给。 - **供给压力**：2026年整体出栏规模仍处于高位，供给压力对猪价上行形成约束。 - **价格走势**：2026年猪价呈现“进二退一”的修复特征，三季度价格高点与行业逻辑一致，四季度受供给压制，价格回调。 - **期货市场表现**：生猪期货市场维持Contango正向结构，远月合约升水显著，但1-7月合约价格震荡回落，基差收敛，与逐月做空策略逻辑一致。 ### 三、养殖效率提升 - **PSY提升**：多数养殖企业正推进种猪换种迭代，从法系、美系转向新丹系、PIC优质种猪，PSY普遍提升至30头左右。 - **效率提升空间**：国内养殖效率仍有较大提升空间，行业顶级企业PSY可达33.2头以上，若平均PSY提升至30头，整体产能效率将提升20%。 - **影响**：效率提升将对冲产能去化带来的出栏收缩，延长去产能周期，抑制猪价上行高度。 ### 四、政策与市场环境 - **政策调控**：国家将能繁母猪正常保有量线下调至3750万头，当前统计局数据已接近该红线，市场对远期猪价修复预期增强。 - **冻品收储**：常态化冻品收储政策为市场筑牢价格底部支撑。 - **行业趋势**：随着头部集团市占率持续提升，行业将进入成本驱动、低波动的长周期阶段。 ## 总结 2026年生猪市场整体呈现“慢修复、高弹性缺失”的特征，价格波动受供给压力与养殖效率提升双重影响。短期内，三季度价格高点与集团压栏、二次育肥逻辑一致，但四季度至2027年一季度仍面临出栏压力。长期来看，养殖效率提升将显著拉长行业去产能周期，压制猪价上行空间，行业将逐步进入低波动、成本驱动的长周期阶段。投资者应关注产能去化节奏与效率提升进度，谨慎看待猪价年度高点，合理制定投资策略。