20170608-安信证券-新三板六月月报_被并购和IPO_跷跷板效应_-迎来IPO辅导的第二小高峰_26页_3mb

新三板2017年6月月报总结

核心内容概览

2017年6月新三板市场呈现以下核心特点：

• 上市公司并购新三板公司数量在4-5月出现波动，5月仅发生2例并购，其中1例为财务投资，表明市场并购热度有所下降。
• 新三板公司申报IPO辅导数量在5月达到43家，创第二小高峰，显示企业对IPO的持续关注。
• 定向增发市场持续降温，5月定增实施次数环比下降13.07%，实际募集资金降至91.19亿元。
• 重点推荐的三家公司为小白兔、晓清环保和麦斯特，分别在口腔医疗、环保服务和水处理设备领域具备较强的竞争力。

主要观点

1. 上市公司并购新三板公司情况

• 并购趋势：2017年1-2月并购热情上升，3月略降，4月回升，5月显著下降。整体来看，新三板被并购案例数预计2017年将超过2016年。
• 估值与盈利：2017年4-5月被并购新三板公司整体估值中枢为17.57X，中位数为19.47X，呈现低估值、高盈利的特点。
• 支付方式：以现金支付为主，部分采用股权+现金或股权支付，显示出对被并购公司盈利能力和成长性的认可。
• 行业分布：主要为外延并购和行业整合，横向整合较少。并购目的包括完善产业链、切入新领域、增强盈利增长点和抗风险能力。
• 案例解析：云赛智联并购信诺时代为典型外延式并购，交易PE估值为20.87X，交易金额21,800万元，有助于云赛智联完善全国战略布局，提升其在智慧城市建设领域的竞争力。

2. 新增挂牌公司情况

• 新增数量：第二十二、二十三周新增挂牌公司47家，行业分布以机械设备、信息技术和基础化工为主。
• 业绩规模：新增公司中，51.06%的公司营业收入在5000万以内，68.09%的公司营业收入在1亿以内，显示市场以中小型公司为主。
• 重点推荐公司：
  • 小白兔：口腔医疗服务提供商，具备品牌、人才、技术、规模和管理优势，2015年营收和净利分别增长107.54%和251.81%。
  • 晓清环保：污水处理及固废处理解决方案提供商，具备综合服务模式、技术创新能力和品牌优势，2015年营收和净利分别增长42.66%和53.07%。
  • 麦斯特：离子气浮水处理设备研发、生产及销售服务提供商，拥有核心技术、客户资源和人才优势，2015年净利增长5,121.55%。

3. 发行和交易情况

• 成交量：5月总体成交量35.56亿股，环比下降3.11%。其中，做市转让成交量13.28亿股，环比下降14.6%；协议转让成交量22.28亿股，环比上升5.34%。
• 成交额：总体成交额201.03亿元，环比上升0.18%。做市转让成交额70.11亿元，环比下降19.26%；协议转让成交额130.92亿元，环比上升15.01%。
• 换手率：5月做市转让换手率2.04%，协议转让换手率2.92%，整体市场活跃度有所下降。
• 估值指标：5月市盈率、市销率和市净率均有所变化，但整体趋势未显著波动。

关键信息

• 并购与IPO替代效应：新三板公司选择被并购和申报IPO辅导之间存在“替代效应”，5月IPO辅导数量仍保持较高水平。
• 市场降温：定增市场持续降温，5月实际募集资金不足百亿，表明市场融资环境依然严峻。
• 行业分布：新三板挂牌公司主要集中在信息技术、机械设备、基础化工、医药生物等行业。
• 风险提示：系统性风险、并购失败风险，以及部分公司面临应收账款坏账、技术被替代、客户集中度高等风险。

结论

2017年6月，新三板市场整体呈现并购放缓、IPO辅导热度不减、定增市场持续降温的趋势。重点推荐公司小白兔、晓清环保和麦斯特在各自领域具备较强的竞争力，值得投资者关注。市场整体估值保持稳定，但成交量和换手率有所下降，反映出市场活跃度的减弱。