> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体3月投资策略总结 ## 核心内容 本报告聚焦半导体行业，建议关注半导体生产链及周期复苏的模拟功率板块。分析指出，半导体行业整体处于周期复苏阶段，部分子行业如模拟芯片设计和功率半导体表现优于市场，同时指出行业估值处于较高水平，但部分细分领域如半导体设备和封测仍处于相对低位。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2026年1月全球半导体销售额同比增长46.1%，中国半导体销售额同比增长47.0%，显示行业持续增长态势。 - **子行业涨跌幅**：半导体材料、设备、分立器件和封测表现较好，而模拟芯片设计和数字芯片设计表现较差。 - **估值水位**：SW半导体指数PE（TTM）为118.01x，处于2019年以来的91.23%分位，其中模拟芯片设计和数字芯片设计估值偏高。 - **基金持仓变化**：4Q25主动基金半导体重仓持股比例为11.66%，环比下降0.9pct，但相比流通市值仍超配5.6pct。部分公司如佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团进入前二十大重仓股，取代部分旧有持仓。 - **行业趋势**：模拟芯片和功率半导体处于去库周期靠后阶段，正迎来向上周期，叠加本土化趋势，值得重点关注。 - **重点公司推荐**：包括中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、长电科技、通富微电、伟测科技、沪硅产业、立昂微等，以及圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、晶丰明源、艾为电子等模拟芯片企业。 - **AI相关公司**：英伟达法说会指出计算需求指数级增长，AI仍是主线，建议关注翱捷科技、寒武纪、澜起科技、龙芯中科、晶晨股份、乐鑫科技、恒玄科技等。 ## 关键信息 - **全球半导体销售额**：2026年1月全球半导体销售额为825.4亿美元，同比增长46.1%，环比增长3.7%。 - **中国半导体表现**：中国半导体销售额同比增长47.0%，环比增长5.7%，高于全球平均水平。 - **存储价格趋势**：DRAM合约价和现货价均上涨，TrendForce上调第一季度DRAM和NAND Flash价格涨幅预期。 - **产能利用率**：中芯国际和华虹半导体4Q25产能利用率分别为95.7%和103.8%，处于高位。 - **基金持仓比例**：4Q25前五大半导体重仓持股占比由3Q25的41%上升至45%，第一大占比为16%。 ## 风险提示 - 国产替代进程不及预期 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 国际关系发生不利变化 ## 表格概览 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | 2026E归母净利润（亿元） | 2027E归母净利润（亿元） | 2026E PE | 2027E PE | |----------|--------------|----------|--------------|----------------|--------------------------|--------------------------|----------|----------| | 0981.HK | 中芯国际 | 优于大市 | 61.80 | 4945 | 8.76 | 10.31 | 72 | 61 | | 688012.SH | 中微公司 | 优于大市 | 336.30 | 2106 | 31.38 | 39.86 | 67 | 53 | | 300661.SZ | 圣邦股份 | 优于大市 | 65.75 | 406 | 7.82 | 10.48 | 52 | 39 | | 688052.SH | 纳芯微 | 优于大市 | 164.33 | 267 | 1.44 | 2.45 | 186 | 109 | | 688099.SH | 晶晨股份 | 优于大市 | 91.02 | 383 | 13.31 | 17.55 | 29 | 22 | ## 图表摘要 - **半导体指数走势**：2026年2月SW半导体指数下跌1.37%，跑输电子行业和沪深300指数。 - **子行业涨跌幅**：半导体材料、设备、分立器件和封测表现较好，模拟芯片设计和数字芯片设计表现较差。 - **估值水平**：SW半导体指数PE（TTM）为118.01x，处于2019年以来的91.23%分位。 - **基金持仓变化**：部分公司如佰维存储、长川科技、复旦微电、德明利、豪威集团进入前二十大重仓股。 - **台股营收数据**：IC设计/制造/封测、DRAM芯片均同环比增长，显示台湾半导体行业良好表现。 - **晶圆代工与硅片企业营收**：台积电、联电、力积电、世界、稳懋收入均同比增长，环球晶圆收入同比减少。 ## 总结 本报告强调半导体行业周期复苏趋势，尤其是模拟功率板块。尽管SW半导体指数整体估值较高，但部分子行业仍具投资价值。建议关注具有高增长潜力的公司及行业趋势，同时警惕潜在风险因素。