> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代2026年一季报总结 ## 核心内容 宁德时代在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，其收入与净利润均超出市场预期。公司发布的一季报显示，实现收入1291亿元，同比增长52%，环比下降8%；归属于母公司的净利润为207亿元，同比增长49%，环比下降10%；扣除非经常性损益后的净利润为181亿元，同比增长53%，环比下降13%。尽管毛利率环比下降3个百分点，扣非净利率也环比下降1个百分点，但整体表现依然稳健。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - 收入与净利润均显著增长，显示公司具备较强的市场竞争力。 - 虽然毛利率和扣非净利率有所下降，但公司仍保持单位盈利的稳健性。 ### 经营分析 - **出货量**：1Q26出货200GWh，同比增长60%，环比下降10%。其中动力电池占比75%，储能电池占比25%。 - **动力电池需求**：动力出货量超预期，主要得益于带电量增长、商用车总量与份额提升，以及国内乘用车市场份额的增加。 - **储能需求**：AI普及导致全球缺电、能源不足趋势明显，数据中心配储等需求带动中长期储能市场高增长。 - **价格与成本**：电池均价为0.58元/Wh，同比和环比分别下降5%和3%；单位成本为0.44元/Wh，同比下降5%，环比上升7%。价格下降与成本上升压力并存，但Q1已体现部分顺价能力，成本传导有望带动毛利率恢复。 ### 盈利预测与估值 - 公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速和技术突破，预计在2026-2028年保持稳健增长。 - 预计2026、2027、2028年公司归母净利分别为1030亿元、1277亿元、1572亿元，对应PE分别为19倍、15倍、13倍。 - 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 关键信息 ### 未来增长点 - **储能及商用车需求爆发**：预计带动公司业绩持续增长。 - **新技术突破**：钠电、固态电池等新技术的推进有助于公司业绩突破前高。 - **市场趋势**：全球电动车销量与储能装机量有望继续增长，公司受益于行业景气趋势。 ### 财务指标 - **收入增长率**：2026年预计增长50%，2027年和2028年分别增长20%。 - **净利润增长率**：2026年预计增长42.67%，2027年和2028年分别增长23.95%和23.15%。 - **毛利率**：2026年第一季度为25%，环比下降3个百分点。 - **净利率**：2026年第一季度为14%，环比下降1个百分点。 - **每股收益**：2026年第一季度为10.030元，预计2026年将增长至22.570元。 - **每股经营现金净流**：2026年第一季度为49.925元，预计2026年将增长至58.892元。 ### 风险提示 - 全球电动车销量不及预期。 - 全球储能装机量不及预期。 ## 投资建议 - **评级**：买入。 - **评分**：1.00（根据市场相关报告的平均评分）。 - **投资建议**：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 400,917 | 362,013 | 423,702 | 635,550 | 762,660 | 915,192 | | 归母净利润 | 50,745 | 72,201 | 103,012 | 127,683 | 157,246 | 163,296 | ### 现金流量表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 92,826 | 96,990 | 133,220 | 227,849 | 219,211 | 268,770 | ### 资产负债表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 449,788 | 510,142 | 638,482 | 891,650 | 1,110,265 | 1,382,957 | | 负债股东权益合计 | 717,168 | 786,658 | 974,828 | 1,194,177 | 1,421,098 | 1,692,820 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 10.030 | 11.524 | 15.820 | 22.570 | 27.976 | 34.453 | | 每股净资产 | 44.943 | 56.076 | 73.866 | 96.542 | 122.737 | 154.997 | | 净资产收益率 | 22.32% | 20.55% | 21.42% | 23.38% | 22.79% | 22.23% | | 总资产收益率 | 6.15% | 6.45% | 7.41% | 8.63% | 8.98% | 9.29% | | 投入资本收益率 | 11.37% | 11.37% | 12.45% | 15.95% | 16.59% | 17.30% | | 主营业务收入增长率 | 22.01% | -9.70% | 17.04% | 50.00% | 20.00% | 20.00% | | EBIT增长率 | 41.59% | 20.27% | 29.98% | 58.58% | 23.15% | 23.67% | | 净利润增长率 | 43.58% | 15.01% | 42.28% | 42.67% | 23.95% | 23.15% | ## 市场评级与投资建议 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 4 | 16 | 42 | 64 | 140 | | 增持 | 0 | 0 | 3 | 4 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.07 | 1.06 | 1.00 | ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，使用时需谨慎。