20260508-中邮证券-弘景光电-301479.SZ-以光为媒_智见未来_5页_530kb
报告摘要
弘景光电（301479）投资总结
核心内容
弘景光电是一家专注于光学成像和光通信业务的高科技企业，近年来在多个细分领域实现了快速增长。公司通过“3+N”产品战略，深耕全景运动相机、智能家居、智能汽车等传统业务，同时积极拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域。2025年，公司实现营收16.92亿元，同比增长54.95%；归母净利润1.93亿元，同比增长16.69%。
公司持续加大研发投入，2025年研发费用达8,731.01万元，同比增长29.58%。依托核心技术优势，公司成功开发了多款光通信中的光无源器件，如非球面透镜、光纤阵列组件等，并已实现一体化非球面透镜的量产。
主要观点
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业务多元化发展
弘景光电从单一的光成像业务向光成像与光联接双轮驱动的多元化业务格局转变。2026年公司将聚焦五年发展战略，推进车载、无人机、云台相机等产品量产，并发力AI、机器视觉、医疗及光通信新赛道。 -
技术驱动创新
公司坚持“光-机-电-算”的技术路线，推动核心产品迭代及新应用领域产品落地，增强市场竞争力。 -
产能释放与全球化布局
公司稳步推进募投项目建设，实现产能有序释放与高效利用，同时加快国内制造总部基地建设，并计划推进海外基地四季度投产，完善全球化产能布局。 -
盈利能力稳步提升
预计2026-2028年公司收入将分别达到22/28/34亿元，归母净利润分别为2.5/3.1/3.8亿元，净利润率维持在11.1%-11.4%之间，ROE和ROIC也呈现逐年上升趋势。 -
估值逐步下降
公司市盈率（P/E）从2025年的54.40逐步下降至2028年的27.29，市净率（P/B）也从8.18降至5.22，显示市场对公司未来成长性的认可。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1692 | 2247 | 2764 | 3380 |
| 归母净利润 | 193 | 250 | 312 | 384 |
| 每股收益（EPS） | 2.17 | 2.81 | 3.50 | 4.32 |
| 市盈率（P/E） | 54.40 | 41.89 | 33.67 | 27.29 |
| 市净率（P/B） | 8.18 | 7.12 | 6.12 | 5.22 |
主要财务指标
| 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.8% | 23.0% | 22.8% | 22.3% |
| 净利率 | 11.4% | 11.1% | 11.3% | 11.4% |
| ROE | 15.0% | 17.0% | 18.2% | 19.1% |
| ROIC | 13.5% | 14.7% | 15.9% | 17.0% |
| 资产负债率 | 37.0% | 40.6% | 41.0% | 41.1% |
风险提示
- 市场竞争加剧
- 国际贸易摩擦风险
- 客户集中度较高
- 新产品研发及技术迭代存在不确定性
- 新业务拓展可能面临挑战
- 规模扩大带来的管理风险
- 毛利率波动风险
投资建议
中邮证券研究所对弘景光电维持“买入”评级，预计其未来三年（2026-2028）收入和归母净利润将保持增长趋势，年均复合增长率分别为32.8%和23.4%。
分析师声明
本报告由中邮证券分析师吴文吉、翟一梦撰写，他们承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。报告内容基于公开信息，力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。
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