20260329-浙商证券-债市专题研究_外部扰动仍存_平衡转债占优_9页_988kb

报告摘要

当前可转债市场在外部不确定性与通胀预期升温的背景下，整体呈现防守态势。市场情绪边际回暖，但安全边际仍有限，需警惕估值约束与回撤风险。双低策略（低价格、低溢价）重回高胜率区间，配置方向应侧重于估值压缩充分、攻守兼备的平衡型可转债。

市场表现：
- 可转债市场情绪回暖，中证转债指数小幅上涨。
- 大盘指数下跌 $0.14%$，中盘与小盘指数上涨 $1.8%$。
- 高价指数（$2.26%$）表现优于中价（$1.45%$）和低价（$0.45%$）指数。
- 权益市场受外部冲击（如美伊冲突、油价上涨）影响，风险偏好维持低位，压制估值。
风格因子表现：
- 流动性与波动率风格下的所有样本券全数录得正收益，表现出较强的普涨特征。
- 动量风格中，“金25转债”（铜行业）上涨 $+3.99%$，“睿创转债”（通信设备）上涨 $+1.86%$。
- 前期表现突出的“微导转债”本期微调 $-0.45%$，动量因子内部出现高低切换。
- 量价相关性与估值风格下的多数个券温和收红，市场整体呈现修复行情。
策略建议：
- 建议投资者在当前回暖阶段保持稳健均衡的配置策略，规避ZL偏离度过高及短期涨幅较大的拥挤品种。
- 适度关注估值处于合理低位区间、具备基本面支撑的修复性标的。
- 平衡型转债兼具进攻弹性与防御属性，配置价值相对突出。

涨跌幅前十名：包括“金25转债”（$+3.99%$）、“睿创转债”（$+1.86%$）、“起帆转债”（$+3.19%$）、“龙星转债”（$+2.97%$）、“永东转2”（$+2.92%$）等，主要集中在铜、通信设备、化工原料等行业。
涨跌幅后十名：包括“兴业转债”（$-0.84%$）、“微导转债”（$-0.45%$）等，表现相对较弱。