20260211-中银证券-2025年四季度货币政策执行报告学习体会_把_促进经济稳定增长_写进货币政策的KPI_4页_295kb

2025年四季度货币政策执行报告学习体会总结

核心内容

2025年四季度货币政策执行报告重点强调“促进经济稳定增长”，将其纳入货币政策KPI，标志着政策重心从单纯的物价稳定向全面支持经济增长转变。同时，报告突出“十五五”开局、“五篇大文章”和“国内大循环”三大方向，体现了政策在内外环境变化下的调整与优化。

主要观点

• 货币政策目标的拓展：将“促进经济稳定增长”与“物价合理回升”并列为货币政策的重要考量，强化了政策对经济增长的直接支持作用。
• 政策工具的灵活高效运用：明确提及“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，并新增“引导金融总量合理增长、信贷均衡投放”的要求，以增强货币政策的精准性和有效性。
• 国内大循环的重要性提升：报告将“国内大循环”置于更加突出的位置，强调其对稳增长的关键作用，同时弱化“提振消费”和“稳定外贸”的表述，显示政策重心向内需和科技创新倾斜。
• 汇率调节功能的强化：新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，表明央行在外部不确定性上升背景下更加重视汇率政策的宏观调控作用。
• 宏观审慎管理的深化：将“探索拓展”调整为“拓展丰富”和“完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱”，体现央行在防范系统性金融风险方面的主动性与系统性。

关键信息

一、内外部环境变化

• 外部环境：外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。
• 国内经济：高质量发展取得新成效，但仍存在供强需弱等挑战，经济运行总体平稳、稳中有进。

二、货币政策执行重点

• 政策目标：促进经济稳定增长、物价合理回升；把握好政策实施的力度、节奏和时机。
• 政策工具：灵活高效运用降准降息等工具，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放。
• 利率调控：进一步完善利率调控框架，强化政策利率引导，促进社会综合融资成本低位运行。
• 融资成本透明化：有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。

三、政策协同与金融改革

• 财政金融协同：强调“财政金融协同支持扩内需”，表明政策将更多依赖跨部门协作。
• 结构性工具：继续落实结构性货币政策工具，重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域。
• 金融改革方向：推动“中国特色金融发展之路”，深化金融改革与高水平对外开放，加快建设金融强国。

四、风险提示

• 国际地缘局势复杂化：可能对全球经济和贸易造成影响。
• 贸易壁垒增多：对全球经济增长形成压力。
• 通胀与货币政策不确定性：需持续关注国内外经济金融形势变化。

政策调整对比（2025年四季度 vs 三季度）

项目	2025年四季度	2025年三季度
货币政策目标	增加“促进经济稳定增长”	以“物价合理回升”为核心
政策工具	明确提及“灵活高效运用降准降息”	仅提及“综合运用多种工具”
融资成本	促进社会综合融资成本低位运行	推动社会综合融资成本下降
结构性工具	加强对扩大内需、科技创新、中小微企业的支持	强调“五篇大文章”和重点领域支持
汇率政策	新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”	保持人民币汇率基本稳定
宏观审慎管理	从“探索拓展”到“拓展丰富”	强调“探索拓展”功能

2026年经济工作重点

1. 用稳增长为全球经济提供确定性：我国作为大型经济体，将在全球经济不确定性上升的背景下，发挥政策环境可预期和中高速增长的压舱石作用。
2. 更多依靠国内大循环：强调通过扩大内需和科技创新来实现稳增长，弱化对消费和外贸的直接支持。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数、标普500。

风险提示及免责声明

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