20260402-国贸期货-多晶硅（PS）专题报告_多晶硅期货合约修改解读_8页_649kb

多晶硅期货合约修改总结

核心内容

2026年4月1日，广州期货交易所发布《关于修改<广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则>的通知》，对多晶硅期货合约进行了重要调整，主要包括以下两个方面：

1. 限仓调整：收缩多晶硅期货的限仓比例，以加强市场流动性管理，降低市场操纵风险。
2. 交割品调整：将N型颗粒硅纳入基准交割品，调整替代交割品标准，以反映市场实际需求和产业趋势。

主要观点

1. N型颗粒硅纳入基准交割品

• 适用范围：适用于多晶硅期货PS2606合约及以后合约，PS2606之前的合约仍执行原交割品标准。
• 工艺背景：多晶硅主要生产方式包括改良西门子法（产出块状硅）和硅烷流化床法（产出颗粒硅）。改良西门子法占市场近90%，但硅烷流化床法因其能耗低、连续性好等优势，正逐渐被市场接受。
• 行业趋势：N型颗粒硅因其成本低、便于使用等特性，正在逐步替代传统块状硅，成为市场主流。

2. 未来期货价格大概率锚定N型颗粒硅

• 交割标准对比：基准交割品为P型块状硅，替代交割品为N型块状硅，但替代交割品的规格高于市场实际使用的N型块状硅，导致企业生产积极性不高。
• 仓单预期：由于替代交割品的高规格要求，企业更倾向于生产N型颗粒硅作为期货交割品，因此期货价格将更贴近N型颗粒硅的实际价格。

3. 颗粒硅现金成本低，期货成本支撑下移

• 成本数据：协鑫科技2025年颗粒硅现金成本（含研发）为25.12元/kg，远低于块状硅的约38.36元/kg。
• 趋势分析：协鑫科技颗粒硅成本持续下降，预计多晶硅期货的成本支撑将明显下移，对价格形成更强的下行压力。

关键信息

限仓调整细节

交割品调整

• 基准交割品：块状硅（致密料或菜花料，可混装）、N型颗粒硅。
• 替代交割品：块状硅（致密料）。
• 质量标准：
  • 块状硅基准交割品要求：施主杂质 ≤0.3 ppba，受主杂质 ≤0.1 ppba，碳含量 ≤0.4 ppma，基体金属杂质 ≤2.0 ng/g，表面金属杂质 ≤5.0 ng/g，尺寸 6mm~80mm，表面质量为致密料或菜花料。
  • 颗粒硅基准交割品要求：施主杂质 ≤0.3 ppba，受主杂质 ≤0.1 ppba，碳含量 ≤0.3 ppma，总金属杂质 ≤0.5 ng/g，氢含量 ≤30 μg/g，粒径分布要求为：小于150μm ≤5%，150μm~4000μm ≥90%，大于4000μm ≤5%。

替代交割品质量标准与升贴水

交割品检验与保管

• 检验流程：交易所委托三家指定质量检验机构进行复检，两家及以上符合标准则认定为合格。
• 费用承担：相关费用由货主先行垫付。
• 样芯保管：厂库需妥善保管样芯，时间需覆盖货物质量争议解决期（颗粒硅除外）。

风险提示

• 政策风险：反内卷政策效果不及预期可能对多晶硅市场产生不利影响。

附件说明

• 附件1.2：新增颗粒硅的定义，明确其为通过硅烷流化床法生产的颗粒状多晶硅。
• 附件2：新增GB/T 35307—2023《流化床法颗粒硅》作为规范性引用文件。
• 附件3：新增术语解释，涵盖GB/T 35307—2023。
• 附件4.1：基准交割品质量要求。
• 附件4.2：替代交割品质量要求和升贴水标准。

分析师介绍

• 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士，专注于新能源产业链研究，提供行情研判与套保策略等专业服务。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成投资建议，仅用于特定客户参考，未经授权不得引用、转载或传播。
• 期市有风险，入市需谨慎。