> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅期货合约修改总结 ## 核心内容 2026年4月1日，广州期货交易所发布《关于修改<广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则>的通知》，对多晶硅期货合约进行了重要调整，主要包括以下两个方面： 1. **限仓调整**：收缩多晶硅期货的限仓比例，以加强市场流动性管理，降低市场操纵风险。 2. **交割品调整**：将N型颗粒硅纳入基准交割品，调整替代交割品标准，以反映市场实际需求和产业趋势。 ## 主要观点 ### 1. N型颗粒硅纳入基准交割品 - **适用范围**：适用于多晶硅期货PS2606合约及以后合约，PS2606之前的合约仍执行原交割品标准。 - **工艺背景**：多晶硅主要生产方式包括改良西门子法（产出块状硅）和硅烷流化床法（产出颗粒硅）。改良西门子法占市场近90%，但硅烷流化床法因其能耗低、连续性好等优势，正逐渐被市场接受。 - **行业趋势**：N型颗粒硅因其成本低、便于使用等特性，正在逐步替代传统块状硅，成为市场主流。 ### 2. 未来期货价格大概率锚定N型颗粒硅 - **交割标准对比**：基准交割品为P型块状硅，替代交割品为N型块状硅，但替代交割品的规格高于市场实际使用的N型块状硅，导致企业生产积极性不高。 - **仓单预期**：由于替代交割品的高规格要求，企业更倾向于生产N型颗粒硅作为期货交割品，因此期货价格将更贴近N型颗粒硅的实际价格。 ### 3. 颗粒硅现金成本低，期货成本支撑下移 - **成本数据**：协鑫科技2025年颗粒硅现金成本（含研发）为25.12元/kg，远低于块状硅的约38.36元/kg。 - **趋势分析**：协鑫科技颗粒硅成本持续下降，预计多晶硅期货的成本支撑将明显下移，对价格形成更强的下行压力。 ## 关键信息 ### 限仓调整细节 | 时间段 | 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户限仓 | |--------|-----------------------------------------------| | 一般月份 | 5% × 合约单边持仓总量或3000手 | | 交割月份前1个月第10个交易日起 | 500手（原为900手） | | 交割月份 | 100手（原为300手） | | 交割月份个人客户 | 0手（保持不变） | ### 交割品调整 - **基准交割品**：块状硅（致密料或菜花料，可混装）、N型颗粒硅。 - **替代交割品**：块状硅（致密料）。 - **质量标准**： - 块状硅基准交割品要求：施主杂质 ≤0.3 ppba，受主杂质 ≤0.1 ppba，碳含量 ≤0.4 ppma，基体金属杂质 ≤2.0 ng/g，表面金属杂质 ≤5.0 ng/g，尺寸 6mm~80mm，表面质量为致密料或菜花料。 - 颗粒硅基准交割品要求：施主杂质 ≤0.3 ppba，受主杂质 ≤0.1 ppba，碳含量 ≤0.3 ppma，总金属杂质 ≤0.5 ng/g，氢含量 ≤30 μg/g，粒径分布要求为：小于150μm ≤5%，150μm~4000μm ≥90%，大于4000μm ≤5%。 ### 替代交割品质量标准与升贴水 | 项目 | 替代交割品（块状硅）质量要求 | 升贴水（元/吨） | |------|-----------------------------|----------------| | 施主杂质含量（ppba） | ≤0.3 | 2000 | | 受主杂质含量（ppba） | ≤0.05 | - | | 碳含量（ppma） | ≤0.3 | - | | 基体金属杂质含量（ng/g，ppbw） | ≤0.5 | - | | 表面金属杂质含量（ng/g，ppbw） | ≤1.0 | - | | 尺寸 | 6mm~80mm，混装时小于6mm部分 ≤1% | - | | 表面质量 | 致密料 | - | ### 交割品检验与保管 - **检验流程**：交易所委托三家指定质量检验机构进行复检，两家及以上符合标准则认定为合格。 - **费用承担**：相关费用由货主先行垫付。 - **样芯保管**：厂库需妥善保管样芯，时间需覆盖货物质量争议解决期（颗粒硅除外）。 ## 风险提示 - **政策风险**：反内卷政策效果不及预期可能对多晶硅市场产生不利影响。 ## 附件说明 - **附件1.2**：新增颗粒硅的定义，明确其为通过硅烷流化床法生产的颗粒状多晶硅。 - **附件2**：新增GB/T 35307—2023《流化床法颗粒硅》作为规范性引用文件。 - **附件3**：新增术语解释，涵盖GB/T 35307—2023。 - **附件4.1**：基准交割品质量要求。 - **附件4.2**：替代交割品质量要求和升贴水标准。 ## 分析师介绍 - **陈宇森**：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士，专注于新能源产业链研究，提供行情研判与套保策略等专业服务。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 本报告不构成投资建议，仅用于特定客户参考，未经授权不得引用、转载或传播。 - 期市有风险，入市需谨慎。