> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁全价值链脱碳融资总结 ## 核心内容概述 钢铁行业是全球碳排放的重要来源，占中国全国排放量的15%。为实现2060年碳中和目标，钢铁行业亟需加速脱碳。脱碳不仅依赖于生产环节的技术升级，还需上游低碳原料与清洁能源的稳定供给，以及下游市场对低碳钢的持续需求。转型金融框架正逐步覆盖钢铁全价值链，涵盖低碳原料、清洁能源、废钢回收、绿钢采购等环节，为行业脱碳创造市场条件。 ## 主要观点 1. **绿钢需求不足**是行业转型的关键瓶颈，主要受限于绿钢溢价高、定义不统一、采购标准不一致等因素。 2. **转型金融**正在成为钢铁脱碳的重要融资渠道，涵盖从生产到需求的全链条，支持低碳技术、原材料和能源投入。 3. **贴标债券**是当前支持钢铁脱碳的主流融资工具，尤其在电弧炉建设和废钢回收方面发挥重要作用。 4. **政策支持**在推动绿钢需求和低碳技术应用方面具有关键作用，包括绿色公共采购、转型金融目录更新及低碳原材料发展激励。 5. **低碳冶金路径**包括废钢电弧炉、氢直接还原铁和电解铁矿石，其融资模式和所需支持各不相同。 6. **金融机构**正在通过创新金融工具和转型金融框架，提升对钢铁脱碳项目的资金支持能力。 7. **钢铁企业**需加强自身转型管理，制定并披露清晰的转型计划，以增强融资可信度和市场认可度。 ## 关键信息 ### 钢铁脱碳融资需求 - 到2030年，中国钢铁行业预计将需要至少180亿美元资本支出，其中约41%用于氢直接还原铁-电弧炉部署，约14%用于废钢-电弧炉转型。 - 2025年底，中国共发行12只钢铁相关贴标债券，其中70亿元用于废钢加工和电弧炉建设。 - 河北省金融机构累计给予钢铁转型授信469亿元人民币，其中322亿元已投放，平均利率较常规贷款低30个基点。 ### 转型金融框架 - 河北省率先推出《钢铁行业转型金融工作指引》，涵盖废钢加工企业和下游低碳采购。 - 中国正在推进全国统一的转型金融目录，以减少市场主体理解成本。 - 转型金融支持范围正从生产端向全价值链延伸，包括低碳电力、低碳氢、高品位铁矿石等关键上游投入品。 ### 低碳冶金路径及融资方式 | 低碳冶金路径 | 主要融资工具 | 信用增强机制 | 支持重点 | |---------------|---------------|----------------|------------| | 废钢电弧炉（EAF） | 银行贷款、绿色债券、贴标债券 | 钢铁承购协议、废钢采购协议 | 支持废钢回收、电弧炉建设、低碳电力采购 | | 氢直接还原铁（H2-DRI） | 项目融资、股权、绿色债券、贴标债券 | 氢气供应协议、钢铁承购协议 | 支持制氢设施、氢冶金设备、绿氢采购 | | 电解铁矿石（Electrolysis） | 风险投资、公共资金、项目融资 | 供应合同、购电协议 | 支持电解技术、可再生能源电力、低碳铁矿石 | ### 政策与金融工具支持 - **碳减排支持工具**：2026年1月，中国人民银行将低碳转型项目纳入支持范围，提供低成本资金支持。 - **绿色金融目录**：2025年版《绿色金融支持项目目录》明确支持氢冶金、废钢加工、可再生能源等低碳项目。 - **国际标准互认**：中国与欧洲、国际组织正在推动低碳钢铁标准互操作性，提升市场信心和全球竞争力。 ### 市场实践与案例 - **河北实践**：河北省金融机构已为20家钢铁企业及63家废钢加工企业提供转型融资，支持范围包括低碳原材料、清洁能源、下游采购等。 - **国际案例**： - **SSAB**：发行34亿美元贴标债券，支持电弧炉建设。 - **Celsa Opco**：发行12亿欧元绿债，废钢使用率达94%。 - **Stegra**：通过风险投资、公共资金和债务融资筹集65亿欧元，计划2030年实现500万吨绿钢产能。 - **Boston Metal & Electra**：代表电解铁矿石技术，依赖风险投资和政府支持。 ## 转型金融的机遇与挑战 - **机遇**： - 市场需求逐步增强，尤其是欧洲等地区。 - 政策支持增强，包括绿色采购、碳定价、低碳原料发展等。 - 贴标债券市场增长迅速，成为主要融资渠道。 - **挑战**： - 绿钢定义尚未统一，采购标准缺乏一致性。 - 绿钢溢价较高，影响下游需求增长。 - 低碳投入品成本高、供应不稳定，限制技术推广。 - 转型金融产品仍需进一步完善，提升可信度和市场接受度。 ## 结论与建议 1. **钢铁企业**应加强价值链协作，制定并披露清晰的转型计划，提升融资可行性。 2. **金融机构**应创新金融产品，拓展支持范围，增强对低碳技术、原材料和下游采购的支持。 3. **政策制定者**应完善转型金融目录，推动绿钢标准互认，强化公共采购激励，以促进市场发展。 4. **绿色钢铁标准**的建立和推广，将有助于提升市场信心，加速低碳钢的商业化应用。 ## 附录参考 - 中国钢铁行业目前以高炉-转炉工艺为主，废钢电弧炉仅占约10%。 - 氢直接还原铁和电解铁矿石等新兴技术仍处于早期阶段，需更多政策与金融支持。 - 河北省、宝武、河钢等企业在低碳转型方面已有成功实践，为行业提供了参考模板。