> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘冲击与油价飙升下的A股港股应对策略总结 ## 核心内容 本文分析了当前地缘政治冲突（特别是伊朗局势）和油价飙升对全球及中国股市的影响，并提出了相应的投资策略建议。重点在于评估风险情景、市场传导机制及不同板块的应对策略。 ## 主要观点 - **地缘冲突加剧**：伊朗局势恶化，持续对美军中东军事基地进行反击，并关闭霍尔木兹海峡，导致全球股市风险偏好快速回落。 - **油价传导机制**：油价大幅上涨通过推升上游资源品成本、挤压中下游企业盈利，加剧全球经济停滞风险。同时，推升全球特别是美国的通胀预期，抑制主要央行宽松政策。 - **A股承压**：受全球宏观主线转向滞胀定价影响，A股同步承压，成长与价值风格加速收敛。 - **配置策略建议**： - **周期板块**：应作为进攻性配置，受益于能源价格上涨与避险情绪的共振，重点关注原油、天然气、煤炭、黄金等传统能源和贵金属，以及军工与硬科技关键金属。 - **科技板块**：作为结构性配置，关注具备产业趋势与自主可控的硬科技。 - **红利资产**：作为防御底仓，具有阶段性优势，长期稳健配置。 - **港股表现**：预计恒生指数表现弱于上证指数，主因在于港股中能源、原材料等抗跌板块权重偏低，科技与消费板块权重较高，易受成本上行和降息预期影响。 ## 关键信息 ### 市场传导路径 - 油价上涨 → 推升上游成本 → 压缩中下游盈利 → 加剧经济停滞风险。 - 油价上涨 → 推升通胀预期 → 抑制央行宽松政策 → 抑制权益市场表现。 ### 风险情景 - **基准情景**：伊朗局势短期明朗，油价风险解除，权益市场回归缓慢上行趋势。 - **极端情景**：伊朗局势长期恶化，油价持续高位，全球股市进一步下跌。 ### A股配置建议 - **进攻性配置**：周期板块，尤其是战略资源类（原油、天然气、煤炭、黄金等）。 - **结构性配置**：科技板块，关注具备产业趋势与自主可控的硬科技。 - **防御性配置**：红利资产，作为长期稳健底仓。 ### 港股表现预期 - 恒生指数表现弱于上证指数，主要由于板块权重差异及外资行为放大波动。 ## 结构分析 | 板块类型 | 配置逻辑 | 关注重点 | |----------|----------|----------| | 周期板块 | 受益于能源价格上涨与避险情绪 | 原油、天然气、煤炭、黄金、关键金属 | | 科技板块 | 结构性配置，关注硬科技 | 电子、通信、具备自主可控能力的行业 | | 红利资产 | 防御底仓，短期抗跌 | 高股息率股票，稳健收益 | ## 结论 在地缘政治冲突与油价飙升的双重压力下，全球权益市场面临较大不确定性。A股和港股均需关注油价波动对经济和货币政策的影响，同时把握周期板块与硬科技的结构性机会，配置红利资产作为防御底仓，以应对市场波动。整体来看，短期市场企稳取决于地缘局势与油价风险溢价的回落，长期则需关注全球制造业复苏与AI资本开支带来的需求支撑。 --- **本期作者** 赵宇、石武斌、刘东亮（招商银行研究院资本市场研究所） **免责声明** 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 **转载声明** 如需转载，请提前征得本公众号授权，并保留全文所有内容，注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接。