20260304-招商银行-【招银研究|资本市场快评】地缘冲击与油价飙升下的A股港股应对策略_2页_224kb

地缘冲击与油价飙升下的A股港股应对策略总结

核心内容

本文分析了当前地缘政治冲突（特别是伊朗局势）和油价飙升对全球及中国股市的影响，并提出了相应的投资策略建议。重点在于评估风险情景、市场传导机制及不同板块的应对策略。

主要观点

• 地缘冲突加剧：伊朗局势恶化，持续对美军中东军事基地进行反击，并关闭霍尔木兹海峡，导致全球股市风险偏好快速回落。
• 油价传导机制：油价大幅上涨通过推升上游资源品成本、挤压中下游企业盈利，加剧全球经济停滞风险。同时，推升全球特别是美国的通胀预期，抑制主要央行宽松政策。
• A股承压：受全球宏观主线转向滞胀定价影响，A股同步承压，成长与价值风格加速收敛。
• 配置策略建议：
  • 周期板块：应作为进攻性配置，受益于能源价格上涨与避险情绪的共振，重点关注原油、天然气、煤炭、黄金等传统能源和贵金属，以及军工与硬科技关键金属。
  • 科技板块：作为结构性配置，关注具备产业趋势与自主可控的硬科技。
  • 红利资产：作为防御底仓，具有阶段性优势，长期稳健配置。
• 港股表现：预计恒生指数表现弱于上证指数，主因在于港股中能源、原材料等抗跌板块权重偏低，科技与消费板块权重较高，易受成本上行和降息预期影响。

关键信息

市场传导路径

• 油价上涨 → 推升上游成本 → 压缩中下游盈利 → 加剧经济停滞风险。
• 油价上涨 → 推升通胀预期 → 抑制央行宽松政策 → 抑制权益市场表现。

风险情景

• 基准情景：伊朗局势短期明朗，油价风险解除，权益市场回归缓慢上行趋势。
• 极端情景：伊朗局势长期恶化，油价持续高位，全球股市进一步下跌。

A股配置建议

• 进攻性配置：周期板块，尤其是战略资源类（原油、天然气、煤炭、黄金等）。
• 结构性配置：科技板块，关注具备产业趋势与自主可控的硬科技。
• 防御性配置：红利资产，作为长期稳健底仓。

港股表现预期

• 恒生指数表现弱于上证指数，主要由于板块权重差异及外资行为放大波动。

结构分析

结论

在地缘政治冲突与油价飙升的双重压力下，全球权益市场面临较大不确定性。A股和港股均需关注油价波动对经济和货币政策的影响，同时把握周期板块与硬科技的结构性机会，配置红利资产作为防御底仓，以应对市场波动。整体来看，短期市场企稳取决于地缘局势与油价风险溢价的回落，长期则需关注全球制造业复苏与AI资本开支带来的需求支撑。

本期作者
赵宇、石武斌、刘东亮（招商银行研究院资本市场研究所）

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