> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科达利（002850）2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 科达利在2026年第一季度实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均同比增长，但环比有所下降。公司业绩表现符合市场预期，同时在研发投入、全球化产能布局及人形机器人核心零部件领域持续发力，展现出较强的行业竞争力和成长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年Q1公司实现营收41.42亿元，同比增长37.1%，环比下降10.1%；归母净利4.61亿元，同比增长19.1%，环比下降20.4%；扣非净利4.49亿元，同比增长27.2%，环比下降25.6%。整体来看，公司业绩稳健增长，但面临原材料价格上涨带来的盈利压力。 - **毛利率变化**：2026年Q1毛利率为21.17%，同比下降1.04个百分点，环比下降3.83个百分点，主要受原材料价格波动影响。 - **费用控制**：期间费用率保持稳定，为8.9%，其中研发费用同比增长58.15%，环比下降17.69%，显示公司对技术创新的重视。 - **投资建议**：公司未来三年营收和净利润预计持续增长，2026/2027/2028年归母净利分别为24亿元/34亿元/42亿元，EPS分别为8.6元/12.4元/15.1元，对应PE分别为24倍/17倍/14倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 业绩增长与盈利压力 - 2026年Q1营收同比增长37.1%，主要受益于动力电池精密结构件和轻量化谐波减速机等业务的增长。 - 归母净利润同比增长19.1%，但环比下降20.4%，显示行业需求波动及原材料涨价对盈利的冲击。 - 毛利率同比下降1.04个百分点，环比下降3.83个百分点，主要因原材料价格波动。 ### 研发投入与创新 - 研发费用2026年Q1为2.44亿元，同比增长58.15%，环比下降17.69%，显示公司持续加大研发投入。 - 2025年公司及子公司专利数同比增长51.72%，表明公司在技术创新方面取得显著进展。 ### 全球化产能布局 - 2025年公司在美国、泰国、中国香港设立子公司，同时在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目。 - 2026年4月公司宣布在江苏溧阳新建江苏四期项目，预计2026年建设期年产值将达20亿元，进一步增强全球交付能力与市场份额。 ### 人形机器人核心零部件布局 - 公司通过控股和参股方式布局人形机器人核心零部件领域，包括： - 持股40%的科盟创新，主攻谐波减速器，推出多款创新产品，轻量化优势显著，并拓展至关节模组开发。 - 持股30%的伟达立，主攻关节模组，已实现小批量出货。 - 2025年6月与伟创电气等合资成立依智灵巧，主攻灵巧手，目前已发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手。 ### 财务预测与指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 15,213 | 20,340 | 28,316 | 33,923 | | 归母净利润（百万元） | 1,764 | 2,383 | 3,419 | 4,161 | | EPS（元） | 6.40 | 8.64 | 12.40 | 15.09 | | PE | 32.09 | 23.76 | 16.56 | 13.61 | | P/B | 4.23 | 3.75 | 3.21 | 2.76 | | PS | 3.72 | 2.78 | 2.00 | 1.67 | | EBITDA | 3,167 | 3,685 | 4,955 | 5,882 | ### 财务健康状况 - **资产负债率**：从2025年的41.7%上升至2028年的48.3%，显示公司资本结构有所变化，但整体仍处于可控范围。 - **净资产负债率**：从2025年的71.7%上升至2028年的93.5%，表明公司杠杆率逐步提高。 - **流动比率**：从1.94下降至1.82，但整体仍保持在安全水平。 - **速动比率**：从1.80下降至1.69，表明短期偿债能力略有下降。 - **总资产周转率**：从0.72提升至0.92，显示资产使用效率提高。 - **应收账款周转率**：从3.57提升至3.81，表明回款速度加快。 - **应付账款周转率**：从4.82下降至4.58，显示应付账款管理略有收紧。 - **ROE**：从13.2%提升至20.3%，显示公司盈利能力增强。 - **ROIC**：从12.6%提升至18.6%，显示资本回报率显著提高。 ## 风险提示 - **行业需求不及预期**：若市场需求出现下滑，可能影响公司业绩增长。 - **全球贸易政策恶化**：贸易政策的变化可能对公司的国际化战略及成本控制产生不利影响。 ## 分析师信息 - **曾韬**：中国银河证券研究院分析师，拥有丰富的新能源行业研究经验，曾获多项行业奖项。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年加入银河证券，具备较强的行业研究与分析能力。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 联系人：苏一耘、林程、田薇、褚颖 - 电话：0755-83479312 / 021-60387901 / 010-80927721 / 010-80927755 - 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn / lincheng_yj@chinastock.com.cn / tianwei@chinastock.com.cn / chuying_yj@chinastock.com.cn - 网站：www.chinastock.com.cn ## 评级标准 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 总结 科达利在2026年第一季度展现出稳健的业绩增长，尽管受到原材料价格上涨的影响，但其研发投入持续加码，全球产能布局不断推进，同时深度布局人形机器人核心零部件赛道，显示出公司未来发展的潜力。分析师维持“推荐”评级，预计未来三年公司营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升。然而，公司需关注行业需求变化及全球贸易政策风险，以确保长期增长态势。