20260318-中国银河-【银河晨报】3.18丨消费:社零小幅增长,服务消费改善更明显_9页_1mb

【银河晨报】3.18 | 产业动态总结

一、消费：社零小幅增长，服务消费改善更明显

核心内容

• 社零数据：2026年1-2月全国社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，较2025年11月、12月有所改善。
• 节假日消费：元旦、春节假期延长，带动旅游客流增加，促进餐饮、饮料类消费增长。春节后服饰消费集中释放，服装类零售额增速明显提升。
• 政策支持：2026年第一批625亿元超长期特别国债用于支持消费品以旧换新，推动消费市场回暖。同时，“十五五”规划强化对消费的系统性支持，促进市场稳定。
• CPI上涨：2026年1-2月CPI同比上涨 $0.2%$ 与 $1.3%$，部分企业因成本上涨而提价，如造纸、纺织等产业。
• 出口回暖：1-2月消费产业出口额按美元计同比增长 $11.3%$，其中音视频设备、灯具照明、箱包、纺织织物增长较快。美国关税政策调整减轻了出口压力，非美客户增加，出口保持韧性。
• 风险提示：消费者需求不足、市场竞争加剧、原材料价格波动。

二、地产：销售量价承压，开竣工降幅扩大

核心内容

• 销售数据：2026年1-2月商品房销售面积同比下降 $13.5%$，销售额同比下降 $20.20%$，销售均价下降 $5.99%$。
• 政策影响：上海出台“沪七条”放松限购，政府工作报告提出稳定房地产市场，预计后续政策将推动市场企稳。
• 投资与竣工：1-2月房地产开发投资同比下降 $11.10%$，新开工面积同比下降 $23.10%$，竣工面积同比下降 $27.90%$，受季节性因素影响，为投资淡季。
• 资金到位：房企到位资金同比下降 $16.50%$，其中个人按揭贷款下降 $41.90%$，显示销售尚未回暖。
• 风险提示：政策推动不及预期、宏观经济不及预期、资金到位不及预期、房价波动风险。

三、纺服：1-2月出口回暖，服装零售温和复苏

核心内容

• 社零数据：1-2月服装商品零售额同比增长 $10.4%$，增速高于整体社零水平。
• 出口表现：纺织纱线出口同比增长 $18%$，服装出口同比增长 $12.4%$，显示出口回暖。
• 产能扩张：巨龙铜矿二期投产，麻米错盐湖项目推进，老挝钾盐项目筹建中，释放钾锂铜产能潜力。
• 原料价格：化纤、棉花、羊毛等原材料价格上涨，对出口单价产生积极影响。
• 风险提示：内需恢复不及预期、投产项目不及预期、成本上升、下游需求不及预期。

四、ESG：东盟产业转型：区域与全球协作的产业集群模式

核心内容

• 转型挑战：东盟制造业碳排放集中，但能源结构依赖化石能源，基础设施滞后，融资与人才短缺形成恶性循环。
• 集群模式：通过共享绿电、氢能网络、碳管理平台等手段，实现区域协同减排，推动工业脱碳。
• 政策与合作：马来西亚、新加坡等国推动产业集群转型，东盟统一电网代码与关税标准，加速区域整合。
• 风险提示：ESG政策实施不及预期、报告理解不到位。

五、中航高科（600862）：Q4业绩修复，商业航空打开成长空间

核心内容

• 业绩表现：2025年营收50.08亿元，同比下降 $1.27%$；归母净利润10.31亿元，同比下降 $10.57%$。Q4营收和利润降幅明显收窄。
• 业务结构：新材料业务营收48.61亿元，航空工业复材业绩亮眼；机床业务营收大幅下降。
• 研发投入：毛利率微降，但研发费用率上升，强化技术储备。
• 产能建设：推进民用航空复合材料结构件、预浸料等产能建设，受益于C919项目。
• 股份回购：公司拟1-2亿元回购股份用于股权激励，提升员工积极性。
• 风险提示：下游需求波动、客户验收延迟、毛利率下降、行业竞争加剧。

六、藏格矿业（000408）：业绩表现亮眼，钾锂铜产能扩张潜力可期

核心内容

• 业绩亮点：2025年营收35.77亿元，同比 $+10%$；归母净利润38.52亿元，同比 $+49%$，扣非净利润40.31亿元，同比 $+58%$。
• 铜板块：巨龙铜矿产量与销量增长，2025年净利润达91.4亿元，公司确认投资收益27.8亿元。
• 锂板块：产销衔接顺畅，Q4销售均价环比上涨 $28%$，单位销售成本上升。
• 钾板块：量价齐升，销售均价同比 $+29%$，成本下降 $18%$，显示成本优化成效显著。
• 风险提示：有色金属价格下跌、项目投产不及预期、成本上升、下游需求不足。

七、科创板：全球首个侵入式脑机接口医疗器械获批上市

核心内容

• 市场表现：上周科创板下跌 $1.31%$，整体交易活跃度下降，基础化工行业涨幅最大。
• 脑机接口突破：博睿康NEO脑机系统获批上市，标志全球首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段，采用“硬膜外植入式”方案。
• OpenClaw影响：OpenClaw成为AI应用热点，Token消耗量显著增长，推动算力需求上升。
• 风险提示：技术研发进度不及预期、供应链风险、政策推进不及预期、行业竞争加剧。

八、通信：光纤价格增长显著，OpenClaw再增算力需求

核心内容

• 市场表现：通信板块整体下跌 $0.12%$，但网络设备、交换机代工子板块表现较好。
• 光纤光缆需求：运营商集采出现流标、加价现象，部分产品价格上调至 $100%$，显示行业缺货。
• OpenClaw算力需求：AI Agent的爆发推动算力基础设施需求，从中心化向“中心+边缘”计算转型。
• 十五五规划：强调科技自立自强，推动通信领域向智能化、协同化、安全化转型。
• 风险提示：AIGC应用推广不及预期、政策和技术摩擦风险、5G商用不及预期。

关键信息汇总

• 消费板块：社零小幅增长，服务消费改善明显，出口回暖，政策支持持续。
• 地产板块：销售与投资承压，政策预期改善，但资金到位和销售表现仍需观察。
• 纺服板块：出口增长显著，产能扩张潜力大，但原材料价格波动仍存。
• ESG与东盟转型：产业集群模式成为关键路径，区域与全球协作推动工业脱碳。
• 中航高科：Q4业绩修复，商业航空需求提升，产能建设持续推进。
• 藏格矿业：业绩亮眼，钾锂铜板块表现强劲，产能扩张前景广阔。
• 科创板动态：脑机接口医疗器械获批，OpenClaw推动算力需求，行业分化明显。
• 通信行业：光纤价格显著上涨，AI技术推动算力基础设施升级，行业转型加速。