20260409-中邮证券-银行3月金融数据前瞻_预计社融同比少增_11页_571kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师为张银新，主要分析2026年3月金融数据及对行业投资的建议。报告指出，3月金融数据整体呈现小幅少增趋势，但部分银行和城农商行可能因存款到期重定价及固定资产投资改善而受益。

主要观点

1. 信贷数据预测

• 新增人民币贷款（信贷口径）：预计3月新增约3.1万亿元，同比小幅少增。
• 新增实体人民币贷款（社融口径）：预计约3.2万亿元，同比少增。
• 信贷投放强度：3月为节后复工复产关键时期，叠加银行“开门红”收官月冲量需求，信贷投放强度整体不弱。
• 票据利率走势：3月票据利率呈现先升后降趋势，月末市场供小于求，利率下行加速。
• 居民贷款情况：居民短期贷款偏弱，受春节消费透支和节后集中偿还影响；中长期消费贷款有望边际改善，尤其房地产市场表现较强。

2. 社融数据预测

• 新增社融规模：预计3月新增约5万亿元，同比少增约9000亿元。
• 人民币贷款贡献：约3.2万亿元，同比少增约6000亿元。
• 未贴现票据：预计增加约3500亿元。
• 政府债券与企业债券：合计净融资约13100亿元。
• IPO与再融资：合计约700亿元，较上月显著多增。
• 其他融资方式：信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约1000亿元。

关键信息

行业投资建议

• 关注存款到期量大、息差改善的银行：重庆银行、招商银行、交通银行。
• 关注固定资产投资改善受益的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。

风险提示

• 模型和经验测算存在误差。
• 假设与实际可能偏离。
• 宏观经济修复不及预期。
• 外部事件超预期恶化。
• 不良资产大面积暴露。

投资评级说明

分析师声明

报告撰写人员承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，数据来源可靠，结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

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中邮证券成立于2002年，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。

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