> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云铝股份（000807）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 云铝股份于2026年4月27日发布了2026年一季报，显示出公司盈利能力显著提升，主要得益于铝价上涨和成本下降的双重利好。报告维持“买入”投资评级，并上调了2026-2028年的盈利预测，反映了对公司未来业绩的乐观预期。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **业绩表现强劲** - **营收增长**：2026年Q1公司实现营收163.83亿元，同比增长13.68%。 - **净利润大幅上升**：归母净利润达36亿元，同比增长269.45%，显示公司盈利能力显著改善。 - **EPS表现**：2026年Q1每股收益为3.92元，同比增长显著。 ### 2. **盈利提升原因分析** - **价格端上涨**：由于中东冲突导致海外电解铝产能关停，2026Q1中国电解铝均价为24029元/吨，同比上涨17.5%。 - **成本端下降**：氧化铝价格同比下降30.5%，达到2770.62元/吨，有效提升了毛利率。 - **毛利率显著提高**：2026Q1毛利率达31.57%，同比上升21.62个百分点，预计全年毛利率将保持高位。 - **产能提升**：通过收购控股子公司股权，公司电解铝权益产能增加15万吨以上，进一步受益于行业上行周期。 ### 3. **财务结构优化** - **现金流改善**：2026Q1经营活动现金流净额达33.97亿元，同比增长95.24%。 - **资产负债率下降**：截至2026年Q1，资产负债率降至17.74%，财务结构持续优化。 - **资产增长**：公司总资产从2025年的44176亿元增长至2026年的62253亿元，资产规模稳步扩大。 ### 4. **行业与市场展望** - **全球铝价上涨预期**：中东地缘冲突加剧全球电解铝供应紧张，预计LME铝价将全年维持在4000美元/吨以上。 - **中国铝材出口增长**：2026年1-3月中国未锻轧铝及铝材出口增长6.5%，预计出口规模将进一步扩大，沪铝价格有望跟随LME走强。 - **盈利预测上调**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为136.08亿、149.40亿、152.13亿元，对应PE分别为8.71倍、7.93倍、7.79倍，估值持续走低。 ### 5. **投资评级与建议** - **维持“买入”评级**：公司具备绿色铝全产业链布局，盈利能力增强，资产结构优化，未来成长性良好。 - **盈利预期明确**：公司预计在2026-2028年保持稳健增长，净利润率稳步提升。 --- ## 财务预测与估值表 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比（%） | 归母净利润（百万元） | 同比（%） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------|----------------------|----------|-------------|----------| | 2024A | 54,450 | 27.61 | 4,412 | 11.52 | 1.27 | 26.86 | | 2025A | 60,043 | 10.27 | 6,055 | 37.24 | 1.75 | 19.57 | | 2026E | 69,733 | 16.14 | 13,608 | 124.75 | 3.92 | 8.71 | | 2027E | 71,098 | 1.96 | 14,940 | 9.79 | 4.31 | 7.93 | | 2028E | 71,618 | 0.73 | 15,213 | 1.83 | 4.39 | 7.79 | --- ## 风险提示 - **铝价下跌风险**：若下游需求不及预期，可能导致铝价下跌，影响公司盈利能力。 - **美元走强风险**：美元持续走强可能对公司的海外业务及现金流产生不利影响。 --- ## 公司基本信息 | 指标 | 2026年Q1 | 备注 | |------|----------|------| | 收盘价（元） | 34.17 | - | | 市净率（倍） | 3.32 | - | | 流通A股市值（百万元） | 118,498.86 | - | | 总市值（百万元） | 118,500.10 | - | | 每股净资产（元） | 10.28 | - | | 资产负债率（%） | 17.74 | - | | 总股本（百万股） | 3,467.96 | - | | 流通A股（百万股） | 3,467.92 | - | --- ## 东吴证券投资评级标准 - **买入**：预期个股未来6个月涨幅相对基准在15%以上。 - **增持**：预期个股未来6个月涨幅相对基准在5%至15%之间。 - **中性**：预期个股未来6个月涨幅相对基准在-5%至5%之间。 - **减持**：预期个股未来6个月跌幅相对基准在-5%至-15%之间。 - **卖出**：预期个股未来6个月跌幅相对基准在15%以下。 --- ## 总结 云铝股份凭借铝价上涨和成本下降的双重利好，2026年一季度业绩表现亮眼，盈利能力显著增强。公司通过产能提升和资产结构优化，进一步巩固了其在绿色铝全产业链中的竞争优势。未来，随着全球电解铝供应紧张态势持续，公司有望保持较高的毛利率和盈利能力。东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。然而，需关注铝价下跌及美元走强等潜在风险。