> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 本报告主要聚焦于近期A股及全球主要股指的市场表现，分析资金流向、行业涨跌情况，并探讨有色金属行业的投资逻辑与未来走势。报告还涉及AI算力产业链的投资趋势及公募基金配置变化，为投资者提供市场动态与投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - 上一交易日，三大指数走势分化： - **上证指数**微涨 $0.07\%$ - **深证成指**下跌 $1.42\%$ - **创业板指**大幅下跌 $3.23\%$ - **北证50指数**下跌 $0.43\%$ - 沪深京三市成交额合计为26688亿元。 - 行业表现： - **涨幅前列**：贵金属、医疗美容、煤炭、电力、石油石化 - **跌幅前列**：机器人、游戏、玻璃玻纤、电子化学品、光学光电子、电池 ### 2. 资金流向 - 主力净流入前三行业： - 电力、有色、算力、超节点等 - 主力净流出前三行业： - 机器人、游戏、玻璃玻纤、电子化学品、光学光电子、电池 - 算力租赁概念近期活跃，部分公司业绩预披露显示供需两旺，行业景气度高。 ### 3. 市场阶段判断 - 市场经历快速下跌后，进入**底部震荡阶段** - 沪综指仍有**冲高动能**，但需警惕**二次探底**风险 --- ## 关键信息 ### 1. 财经资讯 - **月之暗面**计划于8月启动上市前最后一轮融资，目标投前估值500亿美元，预计6个月内赴港上市。 - **公募基金2026年二季报**显示： - AI算力产业链成为公募核心配置主线 - 传统核心资产如消费、金融、资源周期、港股互联网等退出十大重仓股阵营 - 主动权益基金与被动ETF资金调仓方向高度统一，呈现“撤离旧核心、抱团AI硬科技”的配置逻辑 ### 2. 东方研究：有色金属行业 #### （1）行业趋势 - 铜板块交易逻辑逐步从**预期向现实转变** - 2026年3月铜价下跌后，库存快速去化，**降幅达71%** - 铜价波动主要源于**供需紧张逻辑逐步兑现** #### （2）供给端 - 全球铜矿产量持续下滑，尤其**智利**作为全球最大铜矿产出国，1-4月产量同比累计下滑约 $8\%$ - 2026-2027年全球铜矿产量增量有限 - **铜精矿和废铜原料**均出现边际收紧，国产粗铜产量下降 - 预计下半年铜矿紧缺将**向精炼铜环节传导** #### （3）需求端 - **电网投资**：2026年1-5月国家电网完成投资2309亿元，同比增长13%，且有4万亿元投资计划支撑电力用铜需求 - **AI需求**：数据中心用铜占全球需求比例仅2%，但随着算力需求爆发，预计2030年全球数据中心用铜总量将达140万吨 - **美国市场**：2025年以来对全球铜库存的虹吸效应显著，**232铜关税决议临近落地**，美国用铜缺口或持续支撑囤铜需求 #### （4）投资逻辑 - **流动性预期逐步扭转**：此前市场预期美联储将有2-3次加息，现预期修正，加息空间有限 - **铜板块估值低位**：当前估值处于低位，若流动性预期修复，铜价或有**超预期表现** - **盈利与估值双击**：铜板块有望迎来**盈利上修和估值修复**的共振 --- ## 风险提示 - **供给端超预期释放** - **下游需求不及预期** - **美联储鹰派超预期** - **地缘政治风险** - **产量统计数据不准确** - **假设条件变化影响测算结果** --- ## 投资顾问信息 - **投资顾问**：吴利辉 - **执业编号**：S0860617050013 - **金融产品总部**：东方证券股份有限公司金融产品总部 - **联系方式**： - 电话：+86.21.63325888- 3145 - 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn --- ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司金融产品总部编撰、制作及发布 - 报告内容基于公开信息，**不保证信息的准确性和完整性** - 报告所载信息、意见、推测或观点仅反映发布当日的判断，**不构成投资建议** - 投资者应根据个人风险承受能力、投资目标、财务状况等独立作出投资决策 - 未经允许，不得引用、刊发或转载报告内容，不得用于赢利或其他未经允许的用途