20260404-兴证国际证券-粤海投资-00270.HK-聚焦核心水资源业务_现金充裕派息有保障_4页_449kb

粤海投资(00270.HK)分析总结

核心内容

粤海投资（00270.HK）在2025年实现了显著的业绩增长，公司评级为“增持”（维持），反映出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩超预期：2025年营业收入为188.25亿港元，同比增长1.7%；归母净利润达46.56亿港元，同比增长48.2%。公司末期每股派息19.63港仙，全年合计每股派息46.29港仙，同比增长48.2%，保持65%的派息比例。
• 业务聚焦与结构调整：公司通过剥离亏损的地产开发业务，聚焦核心水资源业务，使得收入和利润的持续性和稳定性大幅提升。
• 收入结构优化：水资源、基建和物业投资的收入占比分别为75.1%、9.8%和8.9%，合计93.9%；经营利润占比分别为78.2%、7.8%和12.4%，合计98.5%。
• 水资源业务稳健增长：2025年水资源业务收入141.40亿港元，同比增长4.7%，经营利润为59.03亿港元，同比增长4.6%，仍保持较高盈利能力。
• 香港供水业务增长：2025年香港供水业务收入52.59亿港元，同比增长2.4%，预计2026年封顶水价收入为53.2-53.9亿港元。
• 财务状况改善：有息负债同比减少23亿港元至216.12亿港元，资本负债率降低11.2个百分点至19.7%。财务费用同比减少2.82亿港元至6.38亿港元，2026年有望进一步改善。
• 现金流充裕：公司现金及现金等价物充足，派息有保障，2026年预计股息收益率为6.0%。
• 未来业绩预测：预计公司2026-2028年收入分别为192.87亿、196.97亿和200.64亿港元；归母净利润分别为48.54亿、50.12亿和51.62亿港元。
• 估值合理：2025年PE为11.2倍，2026年PE预计为10.7倍，PB为1.2倍，整体估值处于合理区间。

关键信息

财务数据概览

• 总市值：521.72亿港元
• 总股本：65.38亿股
• 2025年每股收益：0.71港元
• 2026年每股收益预测：0.74港元
• 2025年每股派息：46港仙
• 2026年每股派息预测：48港仙

财务指标变化趋势

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司整体经营表现。
• 新项目拓展不及预期：可能影响收入增长。
• 市场竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。
• 汇率波动：可能影响公司海外业务的收益。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司通过剥离亏损业务，聚焦水资源核心业务，财务状况显著改善，现金流充裕，派息有保障，且未来业绩增长可期。

其他重要信息

• 分析师声明：分析师宋健和孙钟涟基于独立研究，未因本报告获得任何补偿。
• 法律声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。公司及分析师对报告内容的准确性不作保证，不承担相关法律责任。

附注

• 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。
• 免责声明：报告内容可能涉及公司与兴业证券的业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。