> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粤海投资(00270.HK)分析总结 ## 核心内容 粤海投资（00270.HK）在2025年实现了显著的业绩增长，公司评级为“增持”（维持），反映出市场对其未来发展的积极预期。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2025年营业收入为188.25亿港元，同比增长1.7%；归母净利润达46.56亿港元，同比增长48.2%。公司末期每股派息19.63港仙，全年合计每股派息46.29港仙，同比增长48.2%，保持65%的派息比例。 - **业务聚焦与结构调整**：公司通过剥离亏损的地产开发业务，聚焦核心水资源业务，使得收入和利润的持续性和稳定性大幅提升。 - **收入结构优化**：水资源、基建和物业投资的收入占比分别为75.1%、9.8%和8.9%，合计93.9%；经营利润占比分别为78.2%、7.8%和12.4%，合计98.5%。 - **水资源业务稳健增长**：2025年水资源业务收入141.40亿港元，同比增长4.7%，经营利润为59.03亿港元，同比增长4.6%，仍保持较高盈利能力。 - **香港供水业务增长**：2025年香港供水业务收入52.59亿港元，同比增长2.4%，预计2026年封顶水价收入为53.2-53.9亿港元。 - **财务状况改善**：有息负债同比减少23亿港元至216.12亿港元，资本负债率降低11.2个百分点至19.7%。财务费用同比减少2.82亿港元至6.38亿港元，2026年有望进一步改善。 - **现金流充裕**：公司现金及现金等价物充足，派息有保障，2026年预计股息收益率为6.0%。 - **未来业绩预测**：预计公司2026-2028年收入分别为192.87亿、196.97亿和200.64亿港元；归母净利润分别为48.54亿、50.12亿和51.62亿港元。 - **估值合理**：2025年PE为11.2倍，2026年PE预计为10.7倍，PB为1.2倍，整体估值处于合理区间。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **总市值**：521.72亿港元 - **总股本**：65.38亿股 - **2025年每股收益**：0.71港元 - **2026年每股收益预测**：0.74港元 - **2025年每股派息**：46港仙 - **2026年每股派息预测**：48港仙 ### 财务指标变化趋势 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 1.7% | 2.5% | 2.1% | 1.9% | | 归母净利润增长率 | 48.2% | 4.3% | 3.3% | 3.0% | | 毛利率 | 53.3% | 53.3% | 53.4% | 53.5% | | 归母净利率 | 24.7% | 25.2% | 25.4% | 25.7% | | 净资产负债率 | 42.9% | 40.8% | 38.7% | 36.6% | | 流动比率 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | | 资产周转率 | 15.9 | 18.9 | 19.3 | 19.6 | | 每股净资产 | 6.6 | 6.8 | 7.1 | 7.4 | ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响公司整体经营表现。 - **新项目拓展不及预期**：可能影响收入增长。 - **市场竞争加剧**：可能对盈利能力构成压力。 - **汇率波动**：可能影响公司海外业务的收益。 ## 投资建议 - **评级**：增持 - **理由**：公司通过剥离亏损业务，聚焦水资源核心业务，财务状况显著改善，现金流充裕，派息有保障，且未来业绩增长可期。 ## 其他重要信息 - **分析师声明**：分析师宋健和孙钟涟基于独立研究，未因本报告获得任何补偿。 - **法律声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。公司及分析师对报告内容的准确性不作保证，不承担相关法律责任。 ## 附注 - **数据来源**：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。 - **免责声明**：报告内容可能涉及公司与兴业证券的业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。