20260430-开源证券-百洋医药-301015.SZ-公司信息更新报告_2025年经营小幅承压_前瞻布局创新转型_4页_943kb

报告摘要

百洋医药（301015.SZ）2025年经营小幅承压，前瞻布局创新转型总结

核心内容

百洋医药在2025年面临一定的经营压力，但公司通过创新转型布局，展现出长期成长潜力。分析师维持“买入”投资评级，认为公司具备持续发展的能力。

主要观点

2025年经营表现：公司2025年实现营收75.07亿元（同比-7.26%），归母净利润4.75亿元（同比-31.36%），扣非归母净利润3.96亿元（同比-39.59%）。尽管整体业绩承压，但2026Q1单季度实现营收17.83亿元（同比-3.10%），归母净利润1.24亿元（同比+45.79%），扣非归母净利润1.17亿元（同比+16.63%），显示业绩有所回暖。
盈利能力变化：2025年毛利率为37.47%（同比+1.97pct），净利率为7.62%（同比-1.86pct），整体盈利能力有所改善，但净利率下降反映成本压力或销售费用增加。
费用结构变化：2025年销售费用率21.59%（同比+2.85pct），管理费用率4.35%（同比+0.88pct），研发费用率0.56%（同比+0.12pct），财务费用率1.43%（同比+0.12pct），显示公司在扩大业务过程中加大了销售和研发投入。
业务板块表现：
- 品牌运营业务：营收56.24亿元（同比+1.18%），是公司主要利润来源，其中迪巧系列营收19.70亿元（同比-6.24%）。
- 批发配送业务：营收14.58亿元（同比-31.75%），持续收窄。
- 零售业务：营收3.98亿元（同比+6.53%），表现相对稳健。
创新转型布局：
- 创新药领域：公司通过战略投资北海康成、济坤医药、思合基因等企业，构建了高潜力治疗领域的投资组合。
- 精准放疗赛道：以ZAP-X火星舟放射外科机器人为核心，推进全球研发、生产基地建设、临床研究及放疗中心落地，形成全链条体系。
- 专业投资合作：与专业投资机构深度合作，前瞻布局生物医药早期项目，拓宽产业生态布局维度。