> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年9月2日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2026年9月2日发布的沪铜早报，主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期。报告指出，铜市场在短期内受到多重因素影响，呈现出复杂多变的态势。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开。 - **制造业PMI回升**：2026年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示制造业景气水平有所回升，但仍低于50%的临界点，对铜需求有一定支撑。 ### 2. 基差分析 - **现货升水期货**：现货价格为110,490元，基差为1270元，显示现货相对于期货升水，市场对铜的需求较为强劲。 ### 3. 库存分析 - **库存变化**：8月28日铜库存减少775吨至233,500吨，但上期所铜库存较上周增加17,120吨至72,428吨，显示市场供需关系存在矛盾。 ### 4. 盘面走势 - **收盘价收于20均线上**：20均线向上运行，显示短期趋势偏多。 ### 5. 主力持仓 - **主力净持仓空**：空头持仓增加，显示市场情绪偏空。 ### 6. 市场预期 - **地缘政治扰动仍存**：如俄乌冲突、伊美关系等，对铜价构成支撑。 - **矿端紧张**：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。 - **全球经济疲软**：高铜价可能压制下游消费，对铜价构成压力。 - **美联储降息放缓**：市场对降息预期减弱，可能影响铜价走势。 --- ## 利多与利空因素 ### 利多因素 - **地缘政治扰动**：俄乌、伊美等地区局势不稳定，可能影响全球供应链。 - **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产，加剧了铜矿供应紧张。 ### 利空因素 - **美国全面关税反复**：关税政策不确定性可能影响铜进口。 - **全球经济不乐观**：高铜价抑制下游消费，影响需求。 - **美联储降息放缓**：市场对降息预期减弱，可能抑制铜价上涨动力。 --- ## 供需平衡分析 - **2025年紧平衡**：市场处于紧平衡状态，供需基本持平。 - **2026年小幅短缺**：预计2026年铜市场可能出现小幅短缺，支撑铜价上涨。 --- ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | --- ## 关键数据图表 - **期现价差**：显示现货与期货之间的价差情况。 - **LME库存与SHFE库存**：反映全球和国内铜库存变化趋势。 - **保税区库存**：显示保税区库存低位回升。 - **加工费**：加工费回落，可能反映冶炼成本压力。 - **CFTC持仓数据**：显示市场参与者持仓情况，为空头主导。 --- ## 风险提示 - **市场有风险，投资需谨慎**：报告提醒投资者注意市场波动风险。 - **免责声明**：报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因此产生的任何责任。 --- ## 总结 综上所述，2026年9月2日沪铜市场在地缘政治扰动和矿端紧张的背景下，短期走势偏多，但受全球经济疲软和美联储降息放缓的影响，长期仍面临压力。投资者需关注供需变化及政策动向，合理评估市场风险。