20260115-太平洋-紫金矿业-601899.SH-矿产金目标超预期_业绩持续高增_4页_659kb

紫金矿业（601899）总结

核心内容概述

紫金矿业作为全球领先的矿业企业，2025年业绩表现超预期，归母净利润预计达到510-520亿元，同比增长59%-62%。公司矿产金产量显著提升，成为业绩增长的重要驱动力。同时，公司对2026年产量目标进行了上调，预计矿产铜、矿产金、矿产银及碳酸锂产量分别增长10%、17%、19%和380%，体现出公司在资源获取和产能扩张方面的强劲能力。投资建议为“买入”，并上调了2025-2027年的盈利预测。

主要观点

• 业绩高增：公司2025年业绩预告显示，归母净利润和扣非净利润均实现显著增长，尤其是第四季度，扣非净利润环比增长15%，显示出公司盈利能力的持续增强。
• 矿产金超产：2025年矿产金产量达90吨，完成全年目标的106%，主要受益于阿基姆金矿并表及多个项目产量的提升。
• 产量目标上调：2026年矿产金目标提升至105吨，主要来自阿基姆金矿、Raygorodok金矿、武里蒂卡和罗斯贝尔等项目，显示出公司对资源潜力的持续挖掘。
• 金属价格上涨：2025年黄金、白银、铜均价分别上涨43%、35%、8%，推动公司业绩向好。在美元信用趋弱和地缘政治影响下，金属价格有望继续保持高位。
• 盈利预测上调：2025-2027年公司归母净利润预计分别为515亿、681亿和845亿元，显示出公司未来业绩增长的确定性。
• 财务指标改善：公司毛利率、销售净利率、ROE、ROA和ROIC等关键财务指标均呈现上升趋势，表明公司盈利能力及运营效率持续优化。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：325.79亿股 / 265.9亿股
• 总市值/流通：12,461.3亿元 / 10,170.57亿元
• 12个月内最高/最低价：39.85元 / 15.19元

2025年业绩预告

• 归母净利润：510-520亿元，同比增长59%-62%
• 扣非净利润：475-485亿元，同比增长50%-53%
• 第四季度归母净利润：131-141亿元，同比增长71%-84%
• 第四季度扣非净利润：134-144亿元，同比增长68%-81%

2025年产量表现

• 矿产铜：109万吨，同比增长2%
• 矿产金：90吨，同比增长23%
• 矿产银：437吨，同比增长0%
• 碳酸锂：2.5万吨，同比增长9479%

2026年产量目标

• 矿产铜：120万吨，同比增长10%
• 矿产金：105吨，同比增长17%
• 矿产银：520吨，同比增长19%
• 碳酸锂：12万吨，同比增长380%

2025年金属价格

• 黄金均价：798元/克，同比增长43%
• 白银均价：9.74元/克，同比增长35%
• 铜均价：8.11万元/吨，同比增长8%

盈利预测（单位：亿元）

财务指标预测（单位：%）

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

风险提示

• 需求不及预期
• 供给超预期释放
• 美联储紧缩超预期

研究团队信息

• 分析师：梁必果、刘强
• 联系方式：
  • 梁必果：E-MAIL: liangbg@tpyzq.com，登记编号：S1190524010001
  • 刘强：E-MAIL: liuqiang@tpyzq.com，登记编号：S1190522080001

公司信息

• 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

免责声明

• 本报告仅为签约客户专属研究产品，非签约客户请勿使用
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性负责
• 报告观点反映研究人员的个人观点，不构成对证券买卖的出价或询价