> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PP周报20260621总结：价格见顶，后续震荡下跌 ## 核心观点 - **价格走势**：PP价格已见顶，预计后续将震荡下跌。 - **市场情绪**：美伊合谈取得进展，海峡通航预期增强，市场忧虑情绪缓解，原油价格下跌，导致PP价格承压。 - **操作建议**：各参与方根据库存情况，采取做空期货或卖出看涨/看跌期权策略以对冲价格下跌风险。 ## 主要参与者策略 | 参与者 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空期货合约 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8000 | 无 | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权 | pp2609-C-8000 | 卖出 | 50 | 180 | 无 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权 | pp2609-C-8000 | 卖出 | 50 | 180 | 无 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空期货合约 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8000 | 无 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入PP | 空 | 卖出看跌期权，收取权利金 | pp2609-P-7500 | 卖出 | 100 | 240 | 无 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PP | 多 | 卖出看涨期权，对冲价格下跌风险 | pp2609-C-8000 | 卖出 | 50 | 180 | 无 | | 终端客户 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权，控制采购成本 | pp2609-P-7500 | 卖出 | 100 | 240 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权，对冲价格下跌风险 | pp2609-C-8000 | 卖出 | 50 | 180 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 有原料库存，担心价格下跌 | 多 | 卖出期货合约，对冲价格下跌风险 | pp2609 | 卖出 | 50 | 8000 | 无 | ## 成本与供应分析 ### 原油价格 - 美伊签署谅解备忘录，风险溢价回落，海峡通航预期增加，原油价格暴跌，布油跌至80美元/桶以下。 - 油制利润修复至近年高位。 ### 煤价与利润 - 煤价高位震荡，供应端国产和进口增量有限，印尼出口管控与国内安监升级限制供应。 - 需求端旺季来临，叠加厄尔尼诺预期，煤价支撑稳固，CTO利润维持高位。 - 甲醇价格跌幅更大，MTO利润修复。 ### 供应情况 - 国内PP产量66.18万吨，环比增长0.12万吨，开工率64.1%（+0.12%）。 - 供应损失量37.71万吨，其中检修损失29.41万吨，降负损失8.26万吨。 - 美国码头发运回升，对冲部分中东供应缺口，但需求季节性走弱，北亚供需趋向宽松。 - PDH制利润改善，处于历年高位。 ## 需求与库存变化 ### 下游开工 - 下游开工率走低0.45%至46.68%，延续走弱趋势。 - 618电商节备货结束，食品、日化消费放缓，CPP、BOPP开工率显著下降。 - 房产市场低迷，水泥袋、建筑管材需求下滑。 - 春耕结束，塑编开工承压。 - 夏季淡季来临，PP无纺布开工率下降。 - 汽车消费淡季，制冷家电需求未达预期，改性开工率下降。 ### 库存情况 - 生产企业库存减少0.99万吨至45.11万吨，其中两油库存-2.73万吨，煤化工库存+1.84万吨，PDH库存+0.11万吨，地炼库存-0.21万吨。 - 贸易商库存减少0.79万吨至8.57万吨，去库心态增强。 - 港口库存+0.1万吨，海外供应增加，低价成交数量可观。 ## 价格与价差分析 ### 基差 - 基差变动不大，华东对09合约基差维持在1150元/吨，华北基差走强至1050元/吨，华南基差走强至1350元/吨。 - 非标基差走势类似。 ### 价差 - 91月差大幅回落，从600以上跌至400附近。 - L-PP09价差反弹至-440附近，PP跌幅更大，导致价差修复。 - PP-V09价差触顶回落。 - MA作为交易海峡封锁的核心标的，跌幅更大，PP-3MA盘面利润改善。 ## 持仓与市场情况 - PP09合约持仓量与成交量均有所变化，反映市场参与者的交易活跃度。 - 注册仓单数量显示市场对PP的持仓情况，影响价格走势。 ## 关键数据与趋势 - **关注数据**：成本端原油价格、中下游库存变化。 - **预期变化**：PP价格下跌流畅性超出预期，短期内下方空间可能有限，后续以逢反弹做空为主。 - **未来展望**：国内流动性紧张，基差高企，对后续价格走势形成压制。 ## 免责声明 - 本报告由浙商期货有限公司发布，未经许可不得用于商业用途。 - 报告基于公开资料，不构成投资、法律、会计或税务建议，不承担相关责任。 ## 总结 - PP价格已见顶，后续预计震荡下跌。 - 原油价格回落，带动油制利润修复，但整体市场情绪偏弱。 - 下游需求疲软，库存去化，推动价格承压。 - 市场参与者普遍采取做空或卖出看跌/看涨期权策略以对冲风险。 - 未来需关注国内产能释放及海外供应变化对价格的影响。