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PP周报20260621总结：价格见顶，后续震荡下跌

核心观点

• 价格走势：PP价格已见顶，预计后续将震荡下跌。
• 市场情绪：美伊合谈取得进展，海峡通航预期增强，市场忧虑情绪缓解，原油价格下跌，导致PP价格承压。
• 操作建议：各参与方根据库存情况，采取做空期货或卖出看涨/看跌期权策略以对冲价格下跌风险。

主要参与者策略

成本与供应分析

原油价格

• 美伊签署谅解备忘录，风险溢价回落，海峡通航预期增加，原油价格暴跌，布油跌至80美元/桶以下。
• 油制利润修复至近年高位。

煤价与利润

• 煤价高位震荡，供应端国产和进口增量有限，印尼出口管控与国内安监升级限制供应。
• 需求端旺季来临，叠加厄尔尼诺预期，煤价支撑稳固，CTO利润维持高位。
• 甲醇价格跌幅更大，MTO利润修复。

供应情况

• 国内PP产量66.18万吨，环比增长0.12万吨，开工率64.1%（+0.12%）。
• 供应损失量37.71万吨，其中检修损失29.41万吨，降负损失8.26万吨。
• 美国码头发运回升，对冲部分中东供应缺口，但需求季节性走弱，北亚供需趋向宽松。
• PDH制利润改善，处于历年高位。

需求与库存变化

下游开工

• 下游开工率走低0.45%至46.68%，延续走弱趋势。
• 618电商节备货结束，食品、日化消费放缓，CPP、BOPP开工率显著下降。
• 房产市场低迷，水泥袋、建筑管材需求下滑。
• 春耕结束，塑编开工承压。
• 夏季淡季来临，PP无纺布开工率下降。
• 汽车消费淡季，制冷家电需求未达预期，改性开工率下降。

库存情况

• 生产企业库存减少0.99万吨至45.11万吨，其中两油库存-2.73万吨，煤化工库存+1.84万吨，PDH库存+0.11万吨，地炼库存-0.21万吨。
• 贸易商库存减少0.79万吨至8.57万吨，去库心态增强。
• 港口库存+0.1万吨，海外供应增加，低价成交数量可观。

价格与价差分析

基差

• 基差变动不大，华东对09合约基差维持在1150元/吨，华北基差走强至1050元/吨，华南基差走强至1350元/吨。
• 非标基差走势类似。

价差

• 91月差大幅回落，从600以上跌至400附近。
• L-PP09价差反弹至-440附近，PP跌幅更大，导致价差修复。
• PP-V09价差触顶回落。
• MA作为交易海峡封锁的核心标的，跌幅更大，PP-3MA盘面利润改善。

持仓与市场情况

• PP09合约持仓量与成交量均有所变化，反映市场参与者的交易活跃度。
• 注册仓单数量显示市场对PP的持仓情况，影响价格走势。

关键数据与趋势

• 关注数据：成本端原油价格、中下游库存变化。
• 预期变化：PP价格下跌流畅性超出预期，短期内下方空间可能有限，后续以逢反弹做空为主。
• 未来展望：国内流动性紧张，基差高企，对后续价格走势形成压制。

免责声明

• 本报告由浙商期货有限公司发布，未经许可不得用于商业用途。
• 报告基于公开资料，不构成投资、法律、会计或税务建议，不承担相关责任。

总结

• PP价格已见顶，后续预计震荡下跌。
• 原油价格回落，带动油制利润修复，但整体市场情绪偏弱。
• 下游需求疲软，库存去化，推动价格承压。
• 市场参与者普遍采取做空或卖出看跌/看涨期权策略以对冲风险。
• 未来需关注国内产能释放及海外供应变化对价格的影响。