> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纺织服饰行业2026中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年初以来，纺织服饰板块呈现分化走势：**品牌服饰指数上涨3.3%，而纺织制造指数下跌15.1%**，整体板块处于低配状态，成衣制造与运动鞋服板块PE均处于低位，而A股品牌服饰板块估值基本高于2023年以来的平均水平。中国市场表现较好，社零累计同比增长7.2%，美欧市场保持平稳增长，但受原材料波动、关税政策、汇率变化等因素影响，成衣制造板块利润承压。 ## 主要观点 ### 1. 板块行情复盘 - 品牌服饰走势稳健，纺织制造明显走弱。 - 纺织服饰板块在基金市场中的配置比例低于标准水平，成交额占比也有所下降。 - 中国内需市场表现较好，带动部分品牌服饰公司业绩预期上升。 ### 2. 投资主线分析 #### 投资主线一：关注业绩修复的品牌服饰个股，重视运动鞋服长期投资价值 - **中高端服饰**：整体进入盈利修复通道，推荐【比音勒芬】（PE 17倍）、【森马服饰】（PE 14倍）。 - **运动鞋服**：推荐【安踏体育】（PE 12倍，不考虑一次性利得）、【李宁】（PE 13倍），认为其具备中长期改善空间。 - **趋势**：运动休闲品类表现改善，K型分化明显，中长期看好运动赛道增长。 #### 投资主线二：优选高分红、业绩稳健类型标的 - 推荐【海澜之家】（PE 12倍，股息率7.5%）、【森马服饰】（PE 14倍，股息率6.4%）。 - 推荐家纺龙头【罗莱生活】（PE 14倍，股息率6.4%）、【水星家纺】（PE 10倍，股息率6.7%）。 - 推荐制造公司【伟星股份】（PE 15倍，股息率6.0%）。 #### 投资主线三：服饰制造短期承压，关注边际预期变化 - 成衣制造板块因原材料波动、关税政策、汇率变化等导致利润率承压。 - 短期关注【伟星股份】（PE 15倍）、【晶苑国际】（PE 8倍）等订单趋势良好的公司。 - 若后续板块预期改善，可关注【申洲国际】、【华利集团】等具备长期份额提升潜力的公司。 #### 投资主线四：金价高位震荡，黄金珠宝板块关注强α个股 - 金价波动影响消费者购金选择，板块整体估值较低。 - 推荐【潮宏基】（PE 9.9倍）、【周大福】（PE 未提供），认为其具备产品差异性和强品牌力。 ## 关键信息 ### 1. 行业趋势 - **中国**：1~5月服饰类社零累计同比增长7.2%，优于社零总额。 - **美国**：1~5月服装及服装配饰店零售额累计同比增长5.7%，批发渠道相对平稳。 - **欧洲**：零售销售指数同比保持1%~2.5%增长，增速有所放缓。 - **日本**：2026Q1消费支出环比走弱。 ### 2. 估值分析 - **运动鞋服**：PE（NTM）为8.8倍，低于2023年以来均值12.4倍。 - **中高端服饰**：PE为14.9倍，高于2023年以来均值12.7倍。 - **家纺**：PE为11.6倍，与2023年以来均值相仿。 - **大众服饰**：PE为15.1倍，高于2023年以来均值13.4倍。 - **黄金珠宝**：PE为12.7倍，低于2023年以来均值16倍。 ### 3. 个股表现 - **比音勒芬**：2026Q1收入+18%，净利润+17%，预计2026年PE为17倍。 - **安踏体育**：2026Q1流水增长高单位数，预计2026年PE为12倍。 - **李宁**：2026Q1流水增长中单位数，预计2026年PE为13倍。 - **森马服饰**：2026Q1收入+12%，净利润+45%，预计2026年PE为14倍。 - **海澜之家**：2026Q1收入+8%，净利润+2%，预计2026年PE为12倍。 - **罗莱生活**：2026Q1营收+5.87%，净利润+30.54%，预计2026年PE为14倍。 - **水星家纺**：2026Q1营收+5.74%，净利润+17.09%，预计2026年PE为10倍。 - **伟星股份**：2026Q1收入+12%，净利润+15%，预计2026年PE为15倍。 ### 4. 风险提示 - 消费力波动风险 - 渠道建设不及预期 - 汇率波动风险 - 测算误差风险 ## 总结 纺织服饰板块2026年表现分化，品牌服饰整体呈现盈利修复趋势，而纺织制造板块则面临利润压力。在投资策略上，建议重点关注**业绩修复的品牌服饰个股**，尤其是**运动鞋服龙头**如【安踏体育】和【李宁】，以及具备**高分红、盈利稳健性**的公司如【海澜之家】、【森马服饰】、【罗莱生活】、【水星家纺】和【伟星股份】。同时，服饰制造板块短期承压，但中长期格局优化与产业链转移趋势明确，可关注【申洲国际】、【华利集团】等具备长期增长潜力的公司。此外，金价波动对黄金珠宝板块影响显著，建议关注具备**强品牌力与产品差异性**的个股如【潮宏基】和【周大福】。