> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年一季度经济数据总结 ## 核心内容概述 2026年一季度中国经济实现“开门红”，GDP同比增长 $5.0\%$，略高于市场预期。名义GDP增速达到 $4.94\%$，环比提升1.14个百分点，主要得益于物价回升和经济结构改善。尽管经济呈现积极态势，但就业市场压力仍存，需密切关注政策效果与市场信心恢复情况。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、经济开门红质量上行 - **经济表现**：一季度GDP实际增长 $5.0\%$，名义增长 $4.94\%$，GDP平减指数回升至 $-0.06\%$，有望在二季度结束负增长。 - **结构性改善**： - **外需亮眼**：一季度出口增速达 $14.7\%$，接近2022年同期水平。 - **内需回暖**：政策推动下，内需增长超出预期，服务类消费支撑社零增长。 - **工业延续高位**：工业增加值同比增长 $6.1\%$，高技术制造业表现强劲。 - **风险提示**：国际局势不确定性可能影响能源价格和全球需求，需警惕外需走弱和海外经济衰退。 ### 二、消费修复斜率有所放缓 - **消费数据**：3月社零增速 $1.7\%$，前值 $2.8\%$；1-3月社零增速 $2.4\%$。 - **结构性分化**： - **功能型消费偏强**：通讯器材 $27.3\%$、文化办公用品 $15.0\%$。 - **必选消费稳健**：粮油食品 $9.5\%$、饮料 $8.2\%$、服装鞋帽 $7.0\%$。 - **大额可选消费承压**：汽车 $-11.8\%$、建筑及装潢材料 $-9.0\%$、家具 $-8.7\%$。 - **居民消费倾向**：由25年一季度的 $65.9\%$ 下降至 $65.5\%$，显示信心修复不充分。 ### 三、固定资产投资：制造业延续改善趋势 - **总体数据**：一季度全国固定资产投资同比增长 $1.7\%$，扣除房地产后增长 $4.8\%$。 - **制造业投资**：同比增长 $4.1\%$，设备更新带动投资增长 $13.9\%$，建筑安装工程投资转负 $-0.4\%$。 - **基建投资**：同比增长 $8.9\%$，主要由能源公用事业和交通细分领域支撑，航空运输业投资增长 $43.3\%$。 - **政策推动**：中央主导项目和新型基础设施成为基建恢复的主力，预计二季度基建仍将保持偏强态势。 ### 四、房地产：投资增速弱于去年同期 - **投资数据**：一季度房地产开发投资同比下降 $11.2\%$，3月当月投资增速 $-11.32\%$。 - **销售数据**：商品房销售面积同比下降 $10.4\%$，住宅销售面积 $-13.1\%$；商品房销售额 $-16.7\%$，住宅销售额 $-18.5\%$。 - **价格分化**：一线城市新房价格同比增速 $-2.2\%$，二三线城市同比 $-3.3\%$ 和 $-4.0\%$，二手房价格同比增速亦出现分化。 - **新开工改善**：一季度新开工面积同比下降 $20.3\%$，环比改善，竣工面积同比下降 $25.0\%$。 ### 五、工业生产：工业增加值边际放缓 - **工业数据**：3月工业增加值同比增长 $5.7\%$，环比增长 $0.28\%$；1-3月工业增加值增长 $6.1\%$。 - **产能利用率**：一季度工业产能利用率 $73.6\%$，同比和环比分别下降0.5和1.3个百分点，显示存量供给仍快于终端需求。 - **行业分化**： - **高技术制造**：铁路、船舶、航空航天等增速较高，达 $13.3\%$。 - **终端产品偏弱**：微型计算机、手机等终端产品产量下降。 - **地产建材链**：水泥、平板玻璃等产量明显回落。 ### 六、就业形势：反季节走高，外来户籍压力显著 - **失业率**：一季度全国城镇调查失业率平均值 $5.3\%$，3月升至 $5.4\%$。 - **结构性分化**：外来户籍失业率 $5.3\%$，比前值上升0.3个百分点；外来农业户籍失业率 $5.7\%$，上升0.5个百分点。 - **就业压力来源**：制造业边际放缓、建筑和地产链低迷、部分服务业岗位承压。 - **展望**：若二季度服务消费、民营投资和地产实物工作量改善，失业率有望回落。 ## 风险提示 - 国内经济下行风险 - 政策落实不及预期 - 市场信心恢复不及预期 - 外需走弱风险 - 海外经济衰退风险 - 贸易摩擦加剧 - 地缘政治突发 ## 分析师信息 - **张迪**：010-8092-7737 | zhangdi_yj@chinastock.com.cn | S0130524060001 - **许冬石**：010-8357-4134 | xudongshi@chinastock.com.cn | S0130515030003 - **詹璐**：0755-8345-3719 | zhanlu @chinastock.com.cn | S0130522110001 - **赵红蕾**：010-8092-7606 | zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn | S0130524060005 - **铁伟奥**：136-8324-0373 | tieweiao_yj@chinastock.com.cn | S0130525060002 ## 联系信息 中国银河证券股份有限公司研究院 地址： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn)