20251124-申银万国期货-品种策略日报-聚烯烃（LL_PP）_2页_173kb

聚烯烃期货品种策略日报总结

申万期货研究所 陆甲明

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一、期货市场表现

1. 主要合约数据

   • LL & PP价格：1月、5月、9月合约连续下跌，跌幅分别为-0.95%、-0.76%、-0.66%（LL），下跌幅度较小依次为PP（-0.44%）。
   • 成交量与持仓量：LL的1月合约成交量（前一日）大，增仓幅度较高（5月增仓11818手），显示多头积极参与；PP合约成交量低迷。

2. 价差情况：LL与PP近远月价差倒挂，显示库存高企或下游需求饱和，多空对峙的预期明显。

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二、现货与原料市场

1. LL原料：甲醇期货价格未有上涨；下游如丙烯、PP回收料等原料价格维持稳定或趋弱。
2. PP原料：甲醇依赖原油，原油价格下跌对PP基差形成压制。整体原料市场未出现显著支撑价格上涨的利好信号。

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三、原油市场影响

• NYMEX WTI原油：跌破58美元，跌幅1.59%，拖累大宗商品整体表现；
• 布伦特原油：亦录得下跌，影响国际聚烯烃市场联动性。
  原油的弱势打压了聚烯烃产业的情绪，缺乏近端支撑。

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四、分析师观点

• 基本面：下游需求开工率处于高位，维持高产，对短期价格构成支撑；但聚烯烃本身估值偏低。
• 市场情绪：受到原油下跌与商品整体趋势偏弱影响，市场趋向谨慎。
• 短期展望：低估值形成“贴水”，建议以逢低博弈为主，短期震荡格局。

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五、总结与策略建议

1. 日内聚烯烃处于低位震荡，未出现明显做多信号；
2. 关注期价与现货倒挂程度、原油支撑位变动；
3. 策略上建议维持轻仓逢低介入，注意持仓风险管理与止损设置。

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