20260512-华西证券-上周国内指数普遍上涨_其小市值风格更为活跃_通信_国防军工和计算机涨幅居前_8页_2mb

市场一周回顾及投资建议总结

核心内容

上周国内主要指数普遍上涨，市场整体呈现活跃态势。其中，国证2000以日线五连阳的形式，周涨幅超过5%，中证1000周涨幅达4.29%。整体市场成交活跃度提升超过一成，小市值风格尤为突出。

从行业板块来看，通信、国防军工和计算机涨幅居前，分别达到8.0%、6.7%和6.2%。而石油石化和煤炭等板块则出现下跌，跌幅分别为-6.0%和-0.8%。此外，电子、机械、建材、传媒、有色金属、汽车、房地产、建筑、轻工制造、电力及公用事业、交通运输、商贸零售、新能源、家电、钢铁、综合金融、纺织服装、综合、非银行金融等行业也呈现不同程度的上涨。

资金流动情况

• 股票型ETF：上周累计净流出786亿元，主要集中在沪深300、中证500、上证50和科创板50对应的产品。
• 债券型ETF：净流出58亿元。
• 另类型ETF：净流入16.67亿元。
• 跨境型ETF：净流出5.27亿元。

同时，融资净买入达867亿元，主要集中在电子和通信行业，与ETF资金流向形成明显分歧。

投资建议

本周5月13日至15日，美国总统将访问我国，市场需关注相关摩擦是否会升级及其对整体市场情绪的影响。操作上建议：

• 适当分散持股结构，降低单一板块或个股的风险。
• 避免追高，尤其是涨幅较大的行业。
• 关注活跃主题和板块，如受益于外需回暖的通信设备、云服务、其他电子零组件等。
• 关注低位有企稳迹象的品种，捕捉市场反弹机会。

宏观政策层面分析

1. 制造业PMI

• 4月官方制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，但仍连续两个月处于扩张区间。
• 非制造业PMI为49.4%，环比下降0.7个百分点。
• 综合PMI产出指数为50.1%，下降0.4个百分点。
• 新出口订单指数时隔23个月重回扩张区间，达到50.3%，表明外需回暖。

2. 政策导向

• 4月中共中央政治局会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。
• 后续将加强“六网”基础设施等建设规划的落地，为环保产业、清洁能源、传统产业绿色改造带来长期政策红利。

重点行业估值变化

上涨行业（PE估值）

• 专用材料II：市盈率周度涨跌幅为10.81%，10年分位数为90.95。
• 贵金属：市盈率周度涨跌幅为9.04%，10年分位数为25.68。
• 通信设备：市盈率周度涨跌幅为9.02%，10年分位数为92.93。
• 云服务：市盈率周度涨跌幅为8.55%，10年分位数为69.41。
• 其他电子零组件II：市盈率周度涨跌幅为8.26%，10年分位数为93.83。

下跌行业（PE估值）

• 石油开采II：市盈率周度跌跌幅为-9.02%，10年分位数为46.05。
• 煤炭开采洗选：市盈率周度跌跌幅为-6.27%，10年分位数为91.65。
• 旅游及休闲：市盈率周度跌跌幅为-5.45%，10年分位数为46.33。
• 油服工程：市盈率周度跌跌幅为-4.32%，10年分位数为40.36。
• 酒店及餐饮：市盈率周度跌跌幅为-4.08%，10年分位数为34.57。

点评

• 4月PMI数据整体好于市场预期，但内部分化显著。
• 外需火热，特别是新出口订单指数的反季节性回升，显示中国制造业竞争力强、供应链稳定。
• 内需疲软，尤其是服务业和建筑业的下滑，反映出消费和投资低迷。
• 中小企业景气度回升，与传统上游行业形成鲜明对比。
• 未来政策将继续推动绿色低碳转型，对环保、清洁能源、绿色改造等行业形成利好。

风险提示

• 地缘政治扰动仍存，如美伊冲突。
• 内需疲软与传统行业压力仍需关注。
• 上游成本冲击可能对盈利形成压力。

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