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国泰海通 | 策略：光通信内部轮动与科技行情扩散——主题风向标5月第2期

核心内容概述

本报告聚焦于2026年5月第二期的热点主题投资趋势，指出当前科技行情正在从海外产业链向国产链及应用端扩散。光通信、六网新基建、商业航天与机器人成为当前市场主要热点，其中光通信与商业航天主题交易热度最高，而石油石化等传统行业则出现回调。报告从产业趋势、政策支持、资金流向及技术突破等角度，分析了各主题的投资逻辑与推荐方向。

主要观点

1. 光通信主题

• 核心逻辑：物料紧缺是当前光通信行业的主要预期锚点，供需错配推动物料价格上涨，进而带动光芯片、光纤光缆及磷化铟衬底等细分领域上涨。
• 行业动态：
  • 英伟达计划通过认股权证方式对康宁投资最高27亿美元，助力其光连接产能提升10倍，光纤扩产50%以上。
  • 随着高速光模块进入规模化部署阶段，磷化铟晶片需求快速增长，2025年全球磷化铟衬底供需缺口预计超70%，2026年需求将大幅上升。
  • AI数据中心与无人机等需求推动光纤价格提升，多地光纤招标价格显著上涨。
• 推荐方向：
  • 光纤/光芯片/磷化铟衬底产业链（受益于算力资本开支增长）。
  • OCS等新技术（受益于新技术应用部署）。

2. 六网新基建主题

• 政策支持：政治局会议首次提及“六张网”，国务院常务会议提出加强“六张网”规划建设，推动重大工程项目开工。
• 行业动态：
  • 多元资金（中央预算内投资、超长期特别国债、新型政策性金融工具、专项债等）加速落地，支持能源、算力、城市安全、物流成本等关键领域建设。
  • 通过“补短板+新基建”双轮驱动，解决现有基础设施瓶颈，同时为未来产业如人工智能与6G奠定基础。
• 推荐方向：
  • 新型电网/算力网（受益于能源与算力骨架建设）。
  • 新一代通信网/物流网（受益于中长期成长通路打开）。
  • 水网/城市地下管网（受益于传统重资产加速迭代）。

3. 商业航天主题

• 行业进展：
  • 中国星网加快人才储备，国家发布《商业航天标准体系（1.0版）》，推动行业标准化与规模化发展。
  • 上海商业航天海上发射技术有限公司成立，形成卫星运营、火箭制造、海上平台、产业基地、国有资本的全链条闭环。
  • 2025年中国计划完成92次航天发射任务，其中商业航天发射51次，占比达55.4%。
• 技术趋势：可重复使用与大型液体火箭技术突破加速，发射场建设也在推进。
• 推荐方向：
  • 中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造（受益于火箭发射与融资提速）。
  • 特燃特气/发射场站（受益于基础设施建设加码）。

4. 机器人主题

• 行业动态：
  • 特斯拉Optimus人形机器人有望在二季度启动量产，设计年产能达100万台，长期目标为1000万台。
  • 人形机器人在工业与消费场景的落地加速，包括搬运、分拣、巡检等重复、繁重、危险类任务，以及家居、陪伴等个性化应用。
• 技术优势：我国完整的制造业供应链为机器人产业提供技术与规模化基础。
• 推荐方向：
  • 传感器、电子皮肤、灵巧手、激光雷达等关键环节。
  • 具备规模化量产能力的机器人核心供应链。

关键信息

• 热点主题交易热度：光通信与商业航天主题领涨，上周日均成交额达13.54亿元，日均换手率4.3%，创近期新高。
• 资金流向：科技主题普遍上涨，PTA/石化/煤炭等主题由涨转跌，锂电相关主题资金净流出。
• 行业驱动因素：
  • 全球AI资本开支与上游物料紧缺推动科技共振行情。
  • 地缘局势反复但未影响科技产业链的高景气。
• 推荐逻辑：关注产业链上下游及新技术应用，把握行业结构性机会。

风险提示

• 关键技术商业化进程低于预期。
• 地缘政治相关风险。