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行业景气观察总结（2026年3月25日）

核心内容

本周多个行业景气度出现改善，主要集中在上游资源品、中游制造、食品、电力等领域。地缘政治冲突反复及国内需求改善是推动行业景气度回升的主要因素。以下是核心内容总结：

1. 上游资源品

• 钢铁：建筑钢材成交量、钢坯、螺纹钢价格均上行，铁矿石港口库存上升，钢坯库存增加，供给端约束强化推动价格上涨。
• 煤炭：秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价上行，焦炭、焦煤期货结算价上行，全国煤炭库存增加。
• 建材：全国水泥价格指数上行，玻璃价格指数上行，但玻璃期货结算价下行，熟料价格指数略有下行。
• 化工：Brent原油价格上涨，带动多数化工品价格上涨，二乙二醇、二甲苯、DOP涨幅较大，燃料油、PTA、PVC跌幅较大。
• 工业金属：铜、铝、锌、锡、钴、镍、铅价格普遍下行，库存多数下降，黄金、白银期现货价格下行。

2. 中游制造

• 新能源产业链：多数价格下跌，DMC价格上涨，氢氧化锂、锰酸锂等跌幅较大。
• 光伏：光伏价格指数周环比下行，硅片、电池片、多晶硅价格指数下行，组件价格指数持平。
• 航运：BDTI、CCFI、CCBFI上行，BDI下行，VLCC新船价格持续上涨。
• 港口：货物周吞吐量四周滚动均值同比降幅收窄，集装箱周吞吐量同比增幅扩大。

3. 食品

• 白酒：价格指数上行，飞天茅台批价上涨，头部白酒企业主动控量保价。
• 肉鸡苗：因供给收缩及需求增加，肉鸡苗价格上行，但鸡肉市场价下行。

4. 消费需求

• 生鲜乳与食糖：价格均下行。
• 蔬菜与玉米：价格指数上行，玉米期货结算价上涨。
• 票房与电影票价：十日均值环比下行，显示消费复苏不及预期。
• 中药材：价格指数下行。

5. 电力

• 发电量：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比增幅扩大，绿电装机占比提升。
• 用电需求：受益于宏观经济回暖及政策支持，发电量同比增幅扩大。

主要观点

• 海运板块：地缘冲突导致航运效率下降，运力紧张，推动原油运输价格指数上涨，VLCC新船价格持续上涨。
• 基建地产链：基建投资发力，地产销售边际改善，煤化工需求增长，推动钢铁、建材、煤炭价格上行。
• 化工品：原油价格上涨是主要驱动因素，部分化工品价格上行，煤化工成本优势凸显。
• 食品板块：白酒因控量保价及成本上升价格上涨，肉鸡苗因供给收缩价格上涨。
• 电力行业：受益于经济回暖及政策支持，发电量同比增幅扩大，绿电装机占比提升。

关键信息

• 海运：BDTI指数从2026年2月底的1991点升至3月24日的3572点，涨幅79.41%。VLCC新船价格较2月初上涨31.6%。
• 钢铁：截至3月24日，螺纹钢价格为3450元/吨，周环比上行0.03%。钢坯价格为2990元/吨，周环比上行0.34%。
• 煤炭：京唐港山西主焦煤库提价上行6.37%，焦炭期货结算价上行4.18%。
• 化工品：二乙二醇、二甲苯、DOP涨幅居前，分别上涨20.37%、15.33%、9.48%。燃料油、PTA、PVC跌幅较大。
• 电力：1-2月我国发电量累计同比增幅扩大至4.1%，太阳能、风电装机累计同比分别增长33.2%和22.8%。

推荐行业

推荐景气有望持续改善的行业包括：

• 船舶
• 煤炭
• 钢铁
• 建材
• 化工
• 白酒
• 肉鸡苗
• 电力

风险提示

• 产业扶持度不及预期
• 宏观经济波动