> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，包含国债期货量化策略和商品CTA因子及策略表现两个主要部分。报告分析了近期国债期货市场走势、商品市场表现及策略收益情况，同时提示了相关风险。 --- ## 国债期货量化策略分析 ### 行情简评 - 上周各期债多数收涨，其中30年期主力合约上涨0.21%，十年期主力合约上涨0.21%，五年期主力合约上涨0.16%，两年期主力合约上涨0.06%。 - 基差分化：十债15号基差略高于历史平均水平，三十年期15号基差符合历史平均水平。 - 五月重点关注因素： 1. 资金利率中枢略高于四月，但整体仍处于宽松区间。 2. 政府债净融资额度较四月有所提升，供需关系限制债市大幅上涨。 3. 权益市场持续走强，对债市构成一定冲击。 ### 策略表现 - 十年期国债策略（单倍杠杆）： - 样本外（2021/01/01~至今）年化收益率为2.72%，夏普比为1.26，最大回撤为1.91%。 - 报告发布以来（2025/11/01~至今）年化收益率为2.73%，夏普比为1.26，最大回撤为0.56%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品市场行情 - 上周国内商品市场中，能源品种表现强势，燃料油、低硫燃料油、LPG涨幅超过6%。 - 工业硅、焦煤跌幅靠前。 - 截面商品因子表现总体较强，多数因子获得上涨收益。 - 期限结构类因子平均涨幅接近2%。 - 做多偏贴水、做空偏升水的逻辑表现突出。 - 量价趋势、价值类、波动率类因子也有一定涨幅。 - 单因子表现： - C\_nsshort\_k120因子收益2.0%。 - C\_lfshort\_k90因子收益1.5%。 - Val\_twoyear\_k90因子收益1.4%。 - Fs\_exmom\_k90因子下跌1.0%。 ### 跟踪策略表现 | 策略名称 | 年化收益 | 夏普比率 | Calmar | 最大回撤 | 最近一周收益 | 今年以来收益 | |----------|----------|----------|--------|----------|--------------|---------------| | CWFT策略 | 9.4% | 1.63 | 1.07 | -8.81% | 1.01% | 4.24% | | C\_frontnext & Short Trend策略 | 11.1% | 1.69 | 1.65 | -6.72% | 0.88% | 2.26% | | Long CWFT & Short CWFT策略 | 12.3% | 1.39 | 0.94 | -13.07% | 0.47% | 5.62% | | CS XGBoost策略 | 4.4% | 0.72 | 0.20 | -22.79% | -0.66% | -7.24% | | RuleBased TS Sharp-combine策略 | 11.0% | 1.45 | 1.34 | -8.26% | 0.58% | -0.75% | | RuleBased TS XGB-combine策略 | 10.7% | 1.87 | 2.16 | -4.95% | 0.52% | -2.77% | | CS strategies, EW combine策略 | 12.2% | 1.75 | 1.66 | -7.38% | 0.39% | 2.39% | ### 策略持仓与收益 - **CWFT策略**： - 上周持仓26个品种，净持仓-0.3%，总持仓收益1.0%。 - 表现较好的品种：PS（0.14%）、JM（0.13%）。 - 表现较差的品种：OI（-0.12%）、CF（-0.09%）。 - 本周净持仓-0.3%，换手资金比例为13.8%，1个品种需展期。 - **C\_frontnext & Short Trend策略**： - 上周持仓26个品种，净持仓2.4%，总持仓收益0.9%。 - 表现较好的品种：JM（0.18%）、PG（0.18%）。 - 表现较差的品种：OI（-0.16%）、CF（-0.15%）。 - 本周净持仓26.5%，换手资金比例为66.6%，1个品种需展期。 --- ## 关键信息总结 ### 国债期货 - **市场走势**：整体上涨，但涨幅分化。 - **基差情况**：十债15号基差略高于历史平均水平，三十年期基差符合历史水平。 - **策略表现**：十年期国债策略表现稳健，样本外和报告发布后收益相近。 - **风险提示**：模型信号可能因市场环境变化失效。 ### 商品CTA - **市场表现**：能源品种强势，工业硅、焦煤表现不佳。 - **因子表现**：期限结构类、做多偏贴水、做空偏升水、量价趋势、价值类、波动率类因子表现较强。 - **策略收益**：多数策略表现良好，CWFT策略和RuleBased TS XGB-combine策略表现突出。 - **持仓调整**：策略持仓品种较多，换手率适中，部分品种需展期。 --- ## 结构化总结 ### 国债期货 - **市场行情**： - 各期债多数上涨，但涨幅不一。 - 基差分化，十债15号基差略高。 - **策略表现**： - 十年期国债策略表现稳定，年化收益2.72%。 - 风险敞口和波动率控制良好。 - **风险提示**： - 市场环境变化可能影响模型有效性。 ### 商品CTA - **市场行情**： - 能源品种上涨明显，工业硅、焦煤下跌。 - 截面因子表现总体较强，部分因子表现突出。 - **策略表现**： - CWFT策略年化收益9.4%，表现稳定。 - RuleBased TS XGB-combine策略夏普比率和Calmar表现优异。 - 持仓品种多样，换手率适中。 - **持仓与收益**： - 多数策略持仓品种26个，收益波动较小。 - 部分品种需展期，策略调整频繁。 --- ## 附注 - 本报告中涉及的策略和因子均基于历史数据构建，实际市场表现可能有所不同。 - 图表和数据细节详见原报告。