20260517-东证期货-金工策略周报_19页_5mb

金工策略周报总结

核心内容概述

本报告由东证衍生品研究院金工团队发布，包含国债期货量化策略和商品CTA因子及策略表现两个主要部分。报告分析了近期国债期货市场走势、商品市场表现及策略收益情况，同时提示了相关风险。

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国债期货量化策略分析

行情简评

• 上周各期债多数收涨，其中30年期主力合约上涨0.21%，十年期主力合约上涨0.21%，五年期主力合约上涨0.16%，两年期主力合约上涨0.06%。
• 基差分化：十债15号基差略高于历史平均水平，三十年期15号基差符合历史平均水平。
• 五月重点关注因素：
  1. 资金利率中枢略高于四月，但整体仍处于宽松区间。
  2. 政府债净融资额度较四月有所提升，供需关系限制债市大幅上涨。
  3. 权益市场持续走强，对债市构成一定冲击。

策略表现

• 十年期国债策略（单倍杠杆）：
  • 样本外（2021/01/01~至今）年化收益率为2.72%，夏普比为1.26，最大回撤为1.91%。
  • 报告发布以来（2025/11/01~至今）年化收益率为2.73%，夏普比为1.26，最大回撤为0.56%。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。

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商品CTA因子及策略表现

商品市场行情

• 上周国内商品市场中，能源品种表现强势，燃料油、低硫燃料油、LPG涨幅超过6%。
• 工业硅、焦煤跌幅靠前。
• 截面商品因子表现总体较强，多数因子获得上涨收益。
  • 期限结构类因子平均涨幅接近2%。
  • 做多偏贴水、做空偏升水的逻辑表现突出。
  • 量价趋势、价值类、波动率类因子也有一定涨幅。
• 单因子表现：
  • C_nsshort_k120因子收益2.0%。
  • C_lfshort_k90因子收益1.5%。
  • Val_twoyear_k90因子收益1.4%。
  • Fs_exmom_k90因子下跌1.0%。

跟踪策略表现

策略名称	年化收益	夏普比率	Calmar	最大回撤	最近一周收益	今年以来收益
CWFT策略	9.4%	1.63	1.07	-8.81%	1.01%	4.24%
C_frontnext & Short Trend策略	11.1%	1.69	1.65	-6.72%	0.88%	2.26%
Long CWFT & Short CWFT策略	12.3%	1.39	0.94	-13.07%	0.47%	5.62%
CS XGBoost策略	4.4%	0.72	0.20	-22.79%	-0.66%	-7.24%
RuleBased TS Sharp-combine策略	11.0%	1.45	1.34	-8.26%	0.58%	-0.75%
RuleBased TS XGB-combine策略	10.7%	1.87	2.16	-4.95%	0.52%	-2.77%
CS strategies, EW combine策略	12.2%	1.75	1.66	-7.38%	0.39%	2.39%

策略持仓与收益

• CWFT策略：

  • 上周持仓26个品种，净持仓-0.3%，总持仓收益1.0%。
  • 表现较好的品种：PS（0.14%）、JM（0.13%）。
  • 表现较差的品种：OI（-0.12%）、CF（-0.09%）。
  • 本周净持仓-0.3%，换手资金比例为13.8%，1个品种需展期。

• C_frontnext & Short Trend策略：

  • 上周持仓26个品种，净持仓2.4%，总持仓收益0.9%。
  • 表现较好的品种：JM（0.18%）、PG（0.18%）。
  • 表现较差的品种：OI（-0.16%）、CF（-0.15%）。
  • 本周净持仓26.5%，换手资金比例为66.6%，1个品种需展期。

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关键信息总结

国债期货

• 市场走势：整体上涨，但涨幅分化。
• 基差情况：十债15号基差略高于历史平均水平，三十年期基差符合历史水平。
• 策略表现：十年期国债策略表现稳健，样本外和报告发布后收益相近。
• 风险提示：模型信号可能因市场环境变化失效。

商品CTA

• 市场表现：能源品种强势，工业硅、焦煤表现不佳。
• 因子表现：期限结构类、做多偏贴水、做空偏升水、量价趋势、价值类、波动率类因子表现较强。
• 策略收益：多数策略表现良好，CWFT策略和RuleBased TS XGB-combine策略表现突出。
• 持仓调整：策略持仓品种较多，换手率适中，部分品种需展期。

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结构化总结

国债期货

• 市场行情：
  • 各期债多数上涨，但涨幅不一。
  • 基差分化，十债15号基差略高。
• 策略表现：
  • 十年期国债策略表现稳定，年化收益2.72%。
  • 风险敞口和波动率控制良好。
• 风险提示：
  • 市场环境变化可能影响模型有效性。

商品CTA

• 市场行情：
  • 能源品种上涨明显，工业硅、焦煤下跌。
  • 截面因子表现总体较强，部分因子表现突出。
• 策略表现：
  • CWFT策略年化收益9.4%，表现稳定。
  • RuleBased TS XGB-combine策略夏普比率和Calmar表现优异。
  • 持仓品种多样，换手率适中。
• 持仓与收益：
  • 多数策略持仓品种26个，收益波动较小。
  • 部分品种需展期，策略调整频繁。

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附注

• 本报告中涉及的策略和因子均基于历史数据构建，实际市场表现可能有所不同。
• 图表和数据细节详见原报告。