> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉能化日度研究报告 —— 2026.7.15 总结 ## 核心观点与主要逻辑 ### L（聚乙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 地缘政治不确定性仍然存在，期现共振上涨。 - 海峡通航紧张，进口到港延迟，产业链维持低库存格局。 - 国内装置重启增加，开工率提升至78%，但未来装置变动不大。 - 旺季临近，终端订单缓慢跟进，短期利润压缩，关注下游订单进展。 - 建议回调试多09合约，价格区间：7500-7800 ### PP（聚丙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 短期地缘不确定性仍存，终端处于淡季，现货跟涨不足，基差高位回落。 - 当前产能利用率仍处于绝对低位（68%）。 - BOPP、塑编等下游行业价格开始跟涨，关注订单跟进情况。 - 短期低库存强基差对盘面有支撑，建议回调试多09合约。 - 价格区间：7800-8200 ### PVC（聚氯乙烯） - **核心观点**：低位反弹 - **主要逻辑**： - 地缘冲突带动乙烯美金走强，关注装置变动。 - 山东及西北氯碱一体化利润处于低位，底部成本支撑好转，但电石法开工显著下滑。 - 出口签单量回落叠加内需淡季，高库存格局限制上方空间。 - 建议等待估值修复反弹后空配。 - 价格区间：4500-4650 ### 烧碱 - **核心观点**：低位震荡 - **主要逻辑**： - 基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存连续三周累库。 - 液氯价格走弱，带动山东ECU压缩至-265元/吨，成本支撑走强。 - 盘面升水现货，限制反弹空间。 - 建议关注反弹试空机会。 ### PTA（精对苯二甲酸） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 地缘冲突有所缓解，国际油价高位回调。 - 聚酯开工持续回暖，织造开工止跌，下游存补库预期。 - 装置检修预期兑现，开工大幅下行至58.3%，8月开工负荷有望回升。 - TA库存延续去化，现货/盘面加工费差距较大。 - 建议单边跟随成本波动，套利做扩PTA09加工费。 - 价格区间：5710-5870 ### 乙二醇（MEG） - **核心观点**：短期看多 - **主要逻辑**： - 地缘冲突略有缓和，美确保霍尔木兹海峡畅通，油价回调。 - 供应端检修预期降低，进口利润趋势改善。 - 需求端改善，聚酯负荷回升至80.9%，终端织造弱稳且有旺季补库预期。 - 港口库存处于低位，关注到港兑现程度。 - 建议短期反弹，价格区间：4510-4630 ### 甲醇（MA） - **核心观点**：谨慎看多 - **主要逻辑**： - 地缘紧张局势略有缓解，但伊朗甲醇进口能否兑现仍是关键。 - 国内综合开工负荷仍处历史同期高位（88.53%），供应端压力尚存。 - 海外装置负荷提升，但受地缘影响，伊朗仅2套装置运行。 - 需求端整体偏弱，MTO降负，传统下游季节性淡季。 - 港口低库存对盘面有一定支撑。 - 建议空单止盈，轻仓试多，关注伊朗装置及进口情况。 - 价格区间：2550-2660 ## 关键信息汇总 | 品种 | 价格区间 | 操作建议 | 风险提示 | |------|----------|----------|----------| | L | 7500-7800 | 回调试多09合约 | 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 | | PP | 7800-8200 | 回调试多09合约 | 宏观政策超预期，地缘波动 | | PVC | 4500-4650 | 等待估值修复反弹后空配 | 宏观系统性风险，政策超预期 | | 烧碱 | - | 关注反弹试空机会 | - | | PTA | 5710-5870 | 单边跟随成本波动，套利做扩PTA09加工费 | 地缘波动超预期，油价暴涨 | | MEG | 4510-4630 | 短期反弹 | 地缘再次恶化，油价暴涨 | | MA | 2550-2660 | 空单止盈，轻仓试多，关注MTO-09利润 | 地缘波动超预期，进口到港量变化 | ## 风险提示 - **L**：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 - **PP**：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 - **PVC**：宏观系统性风险，宏观政策超预期。 - **烧碱**：无明确提示。 - **PTA**：地缘波动超预期，油价暴涨。 - **MEG**：地缘再次恶化，油价暴涨。 - **MA**：地缘波动超预期，进口到港量变化。