> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 一周研读 | 积极做多中国供应链 ## 核心内容 本周研读聚焦于“积极做多中国供应链”这一主题，从**供应链韧性**、**行业涨价预期**、**地缘政治影响**及**经济数据表现**等多个维度展开分析。核心观点认为，全球供应链正在经历从“效率优先”向“安全优先”的转变，中国供应链凭借其制造优势、成本控制能力和政策支持，有望成为全球投资的重要方向。 ## 主要观点 ### 1. 供应链韧性的三种解法 - **电气化加速**：随着全球能源结构转型，中国在电气化领域的布局和能力将带来长期增长机遇。 - **转单与替代**：海外供应链因地缘冲突受到冲击，中国企业的替代能力将增强，利润率有望扩张。 - **供应链外交**：中国在国际供应链中扮演重要角色，通过外交手段增强供应链稳定性，提升全球竞争力。 ### 2. 电子布全面涨价 - 电子布行业在**主动补库**和**供需偏紧**背景下，价格弹性显著增强。 - 传统电子布价格有望突破历史高点，**特种布**表现尤为突出。 - 推荐关注所有电子布相关企业，预计2026年Q1-2价格和利润将稳步提升。 ### 3. 镍价上涨预期 - 印尼调整镍矿计价方式，**低品位红土镍矿HPM**价格上涨221%，**高品位HPM**上涨93%。 - 镍湿法和火法产能成本分别增加3472美元/吨和390-3190美元/吨。 - 预计镍价将显著上涨，**拥有原料保供能力的龙头企业**将受益。 ### 4. 铜板块配置价值提升 - 2026年Q2铜价有望站稳13000美元/吨上方。 - 铜库存快速去化，基本面逻辑强化，板块估值处于低位，具备配置性价比。 - 预计铜板块将在2026年Q2重回市场配置主线。 ### 5. 覆铜板行业持续涨价 - 2026年4月多家覆铜板公司发布涨价函，行业盈利能力持续改善。 - 短期涨价释放利润弹性，中长期看，**大尺寸化**、**国产化降本**、**高端化升级**等逻辑支撑行业价值提升。 ### 6. 面板行业短期涨价、长期价值逻辑兑现 - 2026年Q1面板价格全面上涨，**TV面板**表现尤为突出。 - 长期看，大尺寸化推动供需平衡中枢上移，制造端持续降本和升级，**折旧达峰退出**、**少数股权收回**等将释放更多利润。 ### 7. 能源价格波动显著，国内能化企业优势凸显 - 美伊冲突持续将推高油价，预计**WTI原油期货价格**可能达到150美元/桶以上。 - 国内能源化工行业具备完整供应链，**龙头企业优势明显**，配置价值提升。 ### 8. 一季度经济“开门红”，但后续仍需关注冲击 - 一季度实际GDP和名义GDP增速分别回升0.5和1.0个百分点。 - 但3月经济数据在供需两端均有下滑，需关注**美伊冲突**和**油价上涨**对经济的持续影响。 - 若影响超预期，**逆周期政策**或加码。 ### 9. 金融数据高基数下社融增速小幅回落 - 3月金融数据总量回落，**居民端内生动能不足**，信用扩张仍依赖政府和企业融资。 - **M1和M2增速双双回落**，广义流动性边际支撑趋弱。 ### 10. 进出口数据分化，出口动能边际放缓 - 3月出口增速下降，主因去年同期高基数和霍尔木兹海峡封锁影响。 - 进口增速超预期，主要受**制造业景气改善**和**半导体、有色行业上行**带动。 - 预计2026年中国出口仍将表现亮眼。 ### 11. 房地产市场回暖迹象 - 3月多个城市房价止跌回升，**新房和二手房价格指数环比上行**。 - 房地产市场回暖对**购房者信心**有积极影响，**多层次REITs市场**也有助于重估企业经营性不动产。 ## 关键信息 - **投资逻辑**：全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”，中国供应链韧性增强，具备长期投资价值。 - **行业机会**：电子布、镍、铜、覆铜板、面板、能源化工、房地产等板块均存在上涨预期。 - **风险提示**： - 中美科技、贸易、金融摩擦加剧 - 国内经济复苏不及预期，政策效果不达预期 - 海外需求衰退、地缘政治风险、加征关税等 - 行业竞争加剧、原材料价格波动、新增产能超预期等 ## 总结 本周研读强调在当前全球不确定性加剧的背景下，**中国供应链的韧性**成为投资的重要方向。通过**电气化加速**、**转单替代**和**供应链外交**三条逻辑，中国制造业有望在全球供应链重构中占据有利地位。同时，多个行业如电子布、镍、铜、覆铜板、面板等均存在**涨价**和**盈利改善**的预期，为投资者提供结构性机会。此外，**经济数据**和**房地产市场**也展现出积极信号，**逆周期政策**可能加码以应对外部冲击。整体来看，中国供应链的**安全性和稳定性**将成为未来投资的核心驱动力。