> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云天化（600096.SH）2025年年报点评总结 ## 核心内容 云天化股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年发布了其年度财务报告，整体表现显示化肥主业运营稳健，尽管受到一次性因素影响，但其资源及产业链优势进一步巩固了其在化肥保供中的核心地位。 ## 主要财务表现 - **2025年全年营收**：484.15亿元，同比下降21.47%。 - **2025年归母净利润**：51.56亿元，同比下降3.40%。 - **2025年扣非后归母净利润**：50.07亿元，同比下降3.60%。 - **2025年第四季度营收**：108.16亿元，同比下降27.56%，环比下降14.21%。 - **2025年第四季度归母净利润**：4.27亿元，同比下降53.23%，环比下降78.29%。 ## 产品表现分析 | 产品 | 销量变化 | 营收变化 | |------|----------|----------| | 磷肥 | 同比减少3.0% | 营收同比减少1.6% | | 复合肥 | 同比增长12.4% | 营收同比增长17.3% | | 尿素 | 同比增长3.4% | 营收同比减少11.3% | | 饲料级磷酸氢钙 | 销量基本持平 | 营收同比增长25.6% | | 磷酸铁 | 同比增长56.4% | 新能源材料业务营收同比增长75.3% | 从上述数据可以看出，公司在磷肥、复合肥、尿素、饲料级磷酸氢钙等传统化肥产品上保持了相对稳定的销售表现，其中复合肥和饲料级磷酸氢钙实现增长，而磷酸铁作为新能源材料业务的代表，营收增长显著，成为新的业绩增长点。 ## 一次性因素影响 2025年第四季度，公司净利润大幅下降，主要受到以下两方面一次性因素影响： 1. **资源税及滞纳金补缴**：公司全资子公司云南磷化集团补缴资源税及滞纳金合计3.86亿元。 2. **磷石膏综合治理预计负债增加**：公司计提磷石膏综合治理相关预计负债，2025年第四季度末预计负债较第三季度末增加约4.29亿元。 ## 磷资源及产业链优势 - **磷矿资源**：公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力达1,450万吨/年，2025年生产成品矿1,173.75万吨。 - **新矿权获取**：2025年12月，参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得云南省镇雄县碗厂磷矿采矿权，该矿资源量达24.38亿吨，平均品位22.54%。 - **控股股东承诺**：公司控股股东云天化集团已承诺在采矿许可证取得后3年内将聚磷新材控制权优先注入上市公司。 - **产能与市场地位**：公司化肥总产能超1,000万吨/年，其中磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。 - **市场占有率**：磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，是国家化肥保供稳价的重要力量。 公司凭借磷矿资源、矿化一体全产业链运营以及规模化集采统销优势，在原材料价格波动较大的环境下仍具备较强的盈利韧性。 ## 分红政策 公司拟每10股派发现金红利12元（含税），叠加中期分红，2025年度合计现金分红约25.52亿元，占当期归母净利润比例为49.50%。 ## 风险提示 - 产品及原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 环保及安全生产风险 ## 总结 2025年，云天化在化肥主业上保持了稳健运营，尽管受一次性因素影响，第四季度利润有所下滑，但其在磷资源领域的持续扩张和产业链整合优势，使其在保障国家化肥供应方面发挥重要作用。公司通过优化业务结构，提升新能源材料业务占比，增强了整体盈利能力和市场竞争力。未来，随着磷矿资源的进一步开发和新能源材料业务的持续增长，公司有望实现更高质量的发展。