20260325-光大证券-云天化-600096.SH-_云天化_600096.SH_25年化肥主业运营稳健_资源及产业链优势巩固保供核心地位_2025年年_2页_271kb

云天化（600096.SH）2025年年报点评总结

核心内容

云天化股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年发布了其年度财务报告，整体表现显示化肥主业运营稳健，尽管受到一次性因素影响，但其资源及产业链优势进一步巩固了其在化肥保供中的核心地位。

主要财务表现

• 2025年全年营收：484.15亿元，同比下降21.47%。
• 2025年归母净利润：51.56亿元，同比下降3.40%。
• 2025年扣非后归母净利润：50.07亿元，同比下降3.60%。
• 2025年第四季度营收：108.16亿元，同比下降27.56%，环比下降14.21%。
• 2025年第四季度归母净利润：4.27亿元，同比下降53.23%，环比下降78.29%。

产品表现分析

从上述数据可以看出，公司在磷肥、复合肥、尿素、饲料级磷酸氢钙等传统化肥产品上保持了相对稳定的销售表现，其中复合肥和饲料级磷酸氢钙实现增长，而磷酸铁作为新能源材料业务的代表，营收增长显著，成为新的业绩增长点。

一次性因素影响

2025年第四季度，公司净利润大幅下降，主要受到以下两方面一次性因素影响：

1. 资源税及滞纳金补缴：公司全资子公司云南磷化集团补缴资源税及滞纳金合计3.86亿元。
2. 磷石膏综合治理预计负债增加：公司计提磷石膏综合治理相关预计负债，2025年第四季度末预计负债较第三季度末增加约4.29亿元。

磷资源及产业链优势

• 磷矿资源：公司现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力达1,450万吨/年，2025年生产成品矿1,173.75万吨。
• 新矿权获取：2025年12月，参股公司聚磷新材（公司持股35%）取得云南省镇雄县碗厂磷矿采矿权，该矿资源量达24.38亿吨，平均品位22.54%。
• 控股股东承诺：公司控股股东云天化集团已承诺在采矿许可证取得后3年内将聚磷新材控制权优先注入上市公司。
• 产能与市场地位：公司化肥总产能超1,000万吨/年，其中磷肥产能555万吨/年，位居全国第二、全球第四。
• 市场占有率：磷肥国内年销售量约占国内年施用量的25%，是国家化肥保供稳价的重要力量。

公司凭借磷矿资源、矿化一体全产业链运营以及规模化集采统销优势，在原材料价格波动较大的环境下仍具备较强的盈利韧性。

分红政策

公司拟每10股派发现金红利12元（含税），叠加中期分红，2025年度合计现金分红约25.52亿元，占当期归母净利润比例为49.50%。

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 环保及安全生产风险

总结

2025年，云天化在化肥主业上保持了稳健运营，尽管受一次性因素影响，第四季度利润有所下滑，但其在磷资源领域的持续扩张和产业链整合优势，使其在保障国家化肥供应方面发挥重要作用。公司通过优化业务结构，提升新能源材料业务占比，增强了整体盈利能力和市场竞争力。未来，随着磷矿资源的进一步开发和新能源材料业务的持续增长，公司有望实现更高质量的发展。