MSCI_最新扩容全解析（附高弹性股票池）-20191108-联讯证券12页_857kb
报告摘要
MSCI 最新扩容A股第三步分析总结
事件概述
2019年11月8日，MSCI正式宣布将实施纳入A股扩容的第三步，将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，该调整于11月26日收盘后生效。MSCI中国指数将新增204只中国A股，其中189只为中盘股，同时268只现有成分股的纳入因子将从15%提升至20%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别提升至12.1%和4.1%。
核心内容
本次MSCI扩容对A股市场带来显著影响，其增量资金规模远超以往历次扩容。具体而言，预计11月扩容将带来超过2800亿元的增量资金，其中被动资金约560亿元，主动资金约2255亿元。扩容生效当月，北上资金对A股的影响力最大，买卖总额占A股总成交额的比例创阶段新高。
主要观点
- 增量资金规模大：本次扩容引入的资金总量远高于前四次，显示出国际投资者对A股市场的持续看好。
- 中盘股受益更大：尽管大盘股自由流通市值约为中盘股的4倍，但由于中盘股纳入因子提升幅度更大（20% vs. 5%），因此其被动增量资金占其总成交额的比重更高，对中盘股的边际影响更大。
- 成长性行业受青睐：新增中盘股主要集中在医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等成长性较强的行业，表明MSCI对新兴行业的偏好。
- 重点行业表现突出：非银金融、医药生物、银行、食品饮料、电子等行业是被动增量资金流入最多的行业，合计流入规模超过40亿元。
- 个股弹性显著：针对中盘股和大盘股，分别筛选了前50家预估被动增量资金影响较大的公司，供投资者参考。
关键信息
增量资金测算
- 总增量资金：预计超过2800亿元
- 被动资金：约560亿元
- 主动资金：约2255亿元
大盘股与中盘股增量对比
| 类型 | 自由流通市值（亿元） | 纳入权重 | 被动资金（亿元） | 被动+主动资金（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 大盘股 | 4倍于中盘股 | 提升5% | 约290亿元 | 约1449亿元 |
| 中盘股 | - | 提升20% | 约274亿元 | 约1370亿元 |
行业被动资金流入
- 非银金融：流入规模超40亿元
- 医药生物：流入规模超40亿元
- 银行：流入规模超40亿元
- 食品饮料：流入规模超40亿元
- 电子：流入规模超40亿元
- 成长性行业：计算机、化工、通信等均显著受益
个股影响分析
中盘股前50家（部分示例）
| 代码 | 证券简称 | 自由流通市值（亿元） | 纳入权重 | 被动资金测算（亿元） | 10月总成交额（亿元） | 被动/10月成交额 | 申万行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600415.SH | 小商品城 | 87.59 | 0.0799% | 1.79 | 4.36 | 41.09% | 商业贸易 |
| 600089.SH | 特变电工 | 194.35 | 0.1774% | 3.97 | 10.04 | 39.58% | 电气设备 |
| 600675.SH | 中华企业 | 68.32 | 0.0416% | 0.93 | 2.66 | 35.05% | 房地产 |
| 600820.SH | 隧道股份 | 104.16 | 0.0951% | 2.13 | 6.18 | 34.46% | 建筑装饰 |
| 002085.SZ | 万丰奥威 | 75.13 | 0.0686% | 1.54 | 4.65 | 33.04% | 汽车 |
大盘股前50家（部分示例）
| 代码 | 证券简称 | 自由流通市值（亿元） | 纳入权重 | 被动资金测算（亿元） | 10月总成交额（亿元） | 被动/10月成交额 | 申万行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600016.SH | 民生银行 | 2,112.45 | 1.9277% | 10.79 | 77.82 | 13.87% | 银行 |
| 000166.SZ | 申万宏源 | 468.56 | 0.4276% | 2.39 | 19.81 | 12.08% | 非银金融 |
| 600900.SH | 长江电力 | 1,497.95 | 1.3669% | 7.65 | 67.79 | 11.29% | 公用事业 |
| 601328.SH | 交通银行 | 419.91 | 0.3832% | 2.15 | 31.69 | 6.77% | 建筑装饰 |
| 601318.SH | 中国平安 | 8,886.90 | 8.1097% | 45.40 | 783.68 | 5.79% | 非银金融 |
风险提示
- 经济超预期下行：若经济增长不及预期，可能影响外资流入节奏。
- 美股大幅波动：MSCI扩容可能受到全球市场波动的影响，需关注美股动向。
投资建议
投资者应关注本次扩容带来的增量资金对中盘股及成长性行业的积极影响，尤其是医药生物、计算机、电子、化工、食品饮料等领域的股票。建议结合自身投资策略，参考被纳入MSCI指数的个股及行业配置，合理调整持仓结构。
分析师信息
- 谭韫珲：新南威尔士大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300519090001
- 廖宗魁：北京师范大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518050001
- 殷越：上海财经大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300517040001
联系方式
- 北京：王爽，电话：010-66235719 / 18810181193，邮箱：wangshuang@lxsec.com
- 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
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