> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝立食品(603170.SH) 2026年中报总结 ## 核心内容 宝立食品（603170.SH）是调味发酵品Ⅱ行业的头部企业，2026年上半年实现营收16.02亿元，归母净利润1.28亿元，扣非归母净利润1.26亿元，分别同比增长16.08%、10.13%和13.20%。其中，2026年第二季度营收8.26亿元，归母净利润0.63亿元，扣非归母净利润0.62亿元，同比增长16.15%、7.68%和15.96%。 公司业务分为B端（定制餐调）和C端（轻烹解决方案）两大板块，均实现快速增长。B端复合调味料收入同比增长16.96%至7.36亿元，C端轻烹解决方案（主要为空刻意面）收入同比增长19.04%至7.57亿元，其中扣除空刻网络收入后轻烹解决方案收入同比增长50.86%至1.98亿元。 ## 主要观点 - **双轮驱动增长**：B端与C端业务协同发展，推动公司整体收入增长。 - **盈利能力变化**：2026年上半年公司毛利率同比降低0.05个百分点至33.63%，净利率同比降低0.43个百分点至8.02%。费用率上升对盈利造成一定影响。 - **投资建议**：公司作为定制餐调和速食意面行业的领先企业，未来成长空间广阔。我们维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为33.84亿元、37.93亿元和42.18亿元，归母净利润分别为2.86亿元、3.37亿元和3.88亿元，当前PE为17.6倍，未来估值有望进一步下降。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 26.51 | 29.34 | 33.84 | 37.93 | 42.18 | | 归母净利润（亿元） | 2.33 | 2.63 | 2.86 | 3.37 | 3.88 | | 每股收益（元） | 0.58 | 0.66 | 0.71 | 0.84 | 0.97 | | 每股净资产（元） | 3.44 | 3.71 | 4.27 | 4.75 | 5.30 | | 市盈率（P/E） | 21.58 | 19.16 | 17.60 | 14.94 | 12.98 | | 市净率（P/B） | 3.66 | 3.39 | 2.95 | 2.65 | 2.37 | ### 估值与盈利预测 - **收入增长率**：预计2026-2028年收入分别同比增长15.33%、12.10%和11.21%。 - **净利润增长率**：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长8.86%、17.84%和15.11%。 - **股息率**：预计2026-2028年股息率分别为2.84%、3.35%和3.85%。 - **现金流**：经营性现金净流量呈增长趋势，预计2026年为341.13亿元，2027年为401.88亿元，2028年为455.97亿元。 ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 32.81% | 33.28% | 33.56% | 33.99% | 34.32% | | 四费/销售收入 | 19.32% | 19.56% | 20.30% | 20.27% | 20.25% | | ROE | 16.95% | 17.72% | 16.74% | 17.71% | 18.28% | | ROIC | 22.86% | 20.88% | 20.98% | 23.24% | 25.21% | | 资产负债率 | 27.29% | 26.15% | 24.50% | 23.81% | 23.09% | | 流动比率 | 257.74% | 267.76% | 293.69% | 309.03% | 326.08% | | 速动比率 | 197.71% | 191.55% | 214.16% | 227.24% | 242.25% | | 总资产周转率 | 1.24 | 1.28 | 1.32 | 1.35 | 1.37 | ## 风险提示 - 消费需求不景气 - 行业竞争加剧 - 渠道拓展不及预期 - 食品安全问题 ## 投资评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持、持有、卖出 - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市、落后大市 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权，不得翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播本报告内容。