> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年2月13日 豆类日报 # 节前资金避险离场 豆类持续偏强 # 核心观点 2月13日，豆类整体偏强，油脂震荡偏弱。豆一期价涨幅超 $2\%$ ，期价继续依托5日均线保持强势，伴随减仓9000手；豆二期价震荡偏强，期价高开低走，资金变化不大；豆粕期价涨幅超 $1\%$ ，期价依托60日均线支撑保持强势，伴随减仓6.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价反弹承压于60日均线压制，伴随减仓4.4万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于10日、20日、60日均线压力，伴随减仓2.5万手；棕榈油期价跌幅超 $1.5\%$ ，期价跌破60日均线支撑，伴随减仓2.9万手；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日和30日均线压力，伴随减仓1.5万手。 豆类市场仍处于外强内稳的震荡格局。美国大豆期货在触及两个半月高点后持平，核心驱动在于市场对中美关系缓和及潜在需求的乐观预期，抵消了疲软出口数据和南美创纪录产量带来的供应压力。国内市场则进入典型的春节前休市模式，资金避险离场。现货市场购销几近停滞，油厂陆续停机。整体来看，节前市场由宏观预期与政策叙事主导，但全球供应压力增加与疲弱需求仍是价格的重要压力，节后行情将取决于中国实际采购需求的复苏力度以及进口大豆的到港节奏。 油脂市场集体走低，尽管隔夜美豆油上涨，但马棕油持续走弱，外盘指引分化，未能有效带动国内市场。马棕油2月出口疲软、库存压力较大，行业长期面临增长放缓与替代油脂竞争压力。国内现货全线下跌，棕榈油进口利润倒挂加深，近端洗船缓解部分供应压力，但成本下行拖累现货价格。节后进入需求淡季，豆油购销清淡，进口大豆供应预期充足。油脂期价短期内将继续受进口成本主导，重点关注美豆油相关政策动向及国内节后库存压力，防范假期波动风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 1）周四的一份全球气象报告显示，在北美，尽管近期有暴雪，美国南部冬小麦产区的土壤湿度仍然偏低。南美在3月份将出现干燥天气，将有助于首季作物收割顺利过渡到二季作物种植。在欧洲，近期暴雨过后，法国和西班牙大范围发布了洪水预警，预计未来几天还将有更多降雨——未来五天降雨量可达80-100毫米。巴西：近期巴西中部地区持续强降雨，这对剩余的灌浆大豆有利，但由于种植户正从大豆转向二季玉米，强降雨给运输和农田作业带来了一些不便。强降雨将持续到本周末，但本周末至下周初雨势将减弱。由于巴西大部分地区降雨量不足，且许多地区的土壤湿度低于往年同期水平，因此巴西仍需要这些降雨来补充水分。阿根廷：未来几个周末，阿根廷将迎来多轮降雨。降雨主要集中在中部和北部地区，但是南部较为干燥的地区降水较少。这种活跃的天气状况预计将持续到下周。尽管过去六周左右土壤湿度和作物状况呈恶化趋势，但是部分地区的情况将会改善。然而，对于一些生长较为成熟的玉米和大豆作物来说，这些改善可能为时已晚。美国北部平原：暖空气已席卷该地区，下周仍将持续。本周剩余时间大部分地区天气干燥。除东北部外，北部平原的积雪基本消失，春季前的降水正在逐渐减少。下周可能会出现一些较大的风暴。该地区将尽可能地利用所有降水，即使是降雪。美国中部/南部平原：下周气温将持续高于正常。但土壤墒情前景并不乐观，许多地区仍处于干旱状态。虽然寒冷天气暂时结束，但干燥和干旱可能会威胁到小麦的春季生长。不过天气系统正在变得更加活跃，未来几周至少有降水的可能。气象模型对降水的影响预测不一，可能零星分散。一些地区可能会迎来有利的降水，而另一些地区则可能错过。本周末，南部地区将受到一股天气系统的青睐。美国中西部：随着整个地区气温回升，极寒天气的威胁暂时结束，但东部的积雪可能会使气温更接近平均水平。然而，天气系统将变得更加活跃，出现强风暴的可能性也随之增加。本周末，南部地区将受到一股天气系统的青睐，而北部地区下周可能会出现多轮降水。美国三角洲地区：气温上升有助于河流冰层融化，并融化中西部地区剩余。 2）美国气候预测中心（CPC）周四表示，2026年2月至4月期间，从拉尼娜现象转为ENSO中性状态的概率为 $60\%$ ，ENSO中性状态可能持续到北半球夏季（2026年6月至8月概率为 $56\%$ ）。2026年1月拉尼娜现象持续，东中太平洋赤道海域观测到海表温度低于平均水平。大气异常受次季节变化的影响有所减弱，但仍反映了拉尼娜现象的特征。西太平洋赤道地区存在低层西风异常，中东部太平洋赤道地区则持续存在高层西风异常。传统南方涛动指数和赤道南方涛动指数均为正值。总体而言，耦合海洋-大气系统仍然符合拉尼娜现象的特征。基于北美多模式集合（NMME)的均值预测，ENSO中性状态将于2026年2月至4月出现，并将持续到2026年北半球夏季。在夏末以及之后，厄尔尼诺现象形成的概率为 $50\%$ 至 $60\%$ ，但是目前这一预测的不确定性仍然很大， 而且每年这个时候的预测精度往往较低。AccuWeather 首席国际预报员杰森·尼科尔斯表示,有迹象表明拉尼娜现象正在减弱,ENSO中性状态应该会在未来几个月内回归，可能在春末开始朝着厄尔尼诺过渡。他补充说，澳大利亚东南部部分地区已经开始出现干旱，向厄尔尼诺现象的过渡可能会导致干旱加剧，并给下一个生长季带来问题。维萨拉气象公司农业气象学家唐纳德·基尼表示，随着拉尼娜现象的结束，阿根廷的降雨量应该会增加，而巴西中北部地区的降雨量则会减少。如果拉尼娜现象消退，东南亚地区进入夏季后降雨量也可能减少。日本气象厅周二表示，今年夏季出现厄尔尼诺现象的概率为 $60\%$ ，春季出现厄尔尼诺现象的概率为 $50\%$ ，而气候状况保持正常的概率也为 $50\%$ 。 3）周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第五次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77985亿吨，较上月预测的1.76124亿吨调高186万吨，比上年增长 $3.8\%$ ，上月预测增长 $2.7\%$ 。大豆种植面积为4843.3万公顷，低于上月预测的4867.3万公顷，同比增长 $2.3\%$ ，上月预测增长 $2.8\%$ 。大豆单产预计为每公顷3,675公斤，高于上月预测的3,619，同比增长 $1.5\%$ ，上月预测同比降低 $0.1\%$ ）。CONAB预计2025/26年度大豆出口量将达到1.1219亿吨，比上月预测的1.1179亿吨调高40万吨，高于上年修正后的1.0818亿吨。进口量预计为50万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的97万吨。期末库存调高到1187万吨，高于上月预测为1130万吨；2024/25年度库存调低至1019万吨，低于上月预测的1073万吨。 4）周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第五次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77985亿吨，较上月预测的1.76124亿吨调高186万吨，比上年增长 $3.8\%$ ，上月预测增长 $2.7\%$ 。大豆种植面积为4843.3万公顷，低于上月预测的4867.3万公顷，同比增长 $2.3\%$ ，上月预测增长 $2.8\%$ 。大豆单产预计为每公顷3,675公斤，高于上月预测的3,619，同比增长 $1.5\%$ ，上月预测同比降低 $0.1\%$ ）。CONAB预计2025/26年度大豆出口量将达到1.1219亿吨，比上月预测的1.1179亿吨调高40万吨，高于上年修正后的1.0818亿吨。进口量预计为50万吨，和上月预测持平，低于2024/25年度的97万吨。期末库存调高到1187万吨，高于上月预测为1130万吨；2024/25年度库存调低至1019万吨，低于上月预测的1073万吨。 5）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年2月5日，2025/26年度，美国对中国的累计大豆出口量为507.0万吨，一周前为432.4万吨，低于去年同期的1867.2万吨。当周美国对中国装运112.9万吨大豆，一周前80.9万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为510.3万吨，一周前556.3万吨，去年同期197.5万吨。2025/26年度迄今美为1017.3万吨，比去年同期的2064.7万吨降低 $50.7\%$ ，一周前减少 $51.6\%$ 。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3457万吨，高于前一周的3429万吨，比去同期的4300万吨减少 $19.6\%$ ，一周前减少 $20.0\%$ 。 6）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年2月5日，2025/26年度，美国对中国的累计大豆出口量为507.0万吨，一周前为432.4万吨，低于去年同期的1867.2万吨。当周美国对中国装运112.9万吨大豆，一周前80.9万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为510.3万吨，一周前556.3万吨，去年同期197.5万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量为1017.3万吨，比去年同期的2064.7万吨降低 $50.7\%$ ，一周前减少 $51.6\%$ 。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3457万吨，高于前一周的3429万吨，比去同期的4300万吨减少 $19.6\%$ ，一周前减少 $20.0\%$ 。 表 1 现货市场价格 <table><tr><td>品种</td><td>等级/指标</td><td>价格（元/吨）</td><td>较前一日变化（元/吨）</td></tr><tr><td>大豆（大连）</td><td>进口二等</td><td>3950</td><td>0</td></tr><tr><td>大豆（均价）</td><td>——</td><td>4072</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（张家港）</td><td>≥43%</td><td>3080</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（均价）</td><td>——</td><td>3167</td><td>0</td></tr><tr><td>豆油（张家港）</td><td>四级</td><td>8480</td><td>-50</td></tr><tr><td>豆油（均价）</td><td>——</td><td>8495</td><td>-50</td></tr><tr><td>棕油（广东）</td><td>24度</td><td>8780</td><td>-120</td></tr><tr><td>棕油（均价）</td><td>——</td><td>8806</td><td>-120</td></tr><tr><td>菜油（张家港）</td><td>进口四级</td><td>9820</td><td>-100</td></tr><tr><td>菜油（均价）</td><td>——</td><td>9926</td><td>-100</td></tr></table> 数据来源：汇易网、宝城期货 表 2 油厂压榨利润 <table><tr><td>地点</td><td>大豆</td><td>豆粕</td><td>豆油</td><td>利润</td></tr><tr><td>黑龙江(国内)</td><td>4100</td><td>3320</td><td>8550</td><td>-18.40</td></tr><tr><td>大连(国内)</td><td>4160</td><td>3200</td><td>8360</td><td>-209.20</td></tr><tr><td>大连(进口)</td><td>3950</td><td>3200</td><td>8360</td><td>20.40</td></tr><tr><td>天津(国内)</td><td>4260</td><td>3180</td><td>8340</td><td>-328.90</td></tr><tr><td>天津(进口)</td><td>3940</td><td>3180</td><td>8340</td><td>10.90</td></tr><tr><td>山东(国内)</td><td>4400</td><td>3100</td><td>8390</td><td>-524.30</td></tr><tr><td>青岛(进口)</td><td>3920</td><td>3100</td><td>8390</td><td>-22.40</td></tr><tr><td>张家港(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8480</td><td>-22.40</td></tr><tr><td>东莞(进口)</td><td>3950</td><td>3060</td><td>8510</td><td>-52.40</td></tr><tr><td>日照(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8390</td><td>-22.40</td></tr><tr><td>烟台(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8390</td><td>-22.40</td></tr><tr><td>湛江(进口)</td><td>3950</td><td>3080</td><td>8510</td><td>-52.40</td></tr><tr><td>防城(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8410</td><td>-52.40</td></tr><tr><td>钦州(进口)</td><td>3950</td><td>3100</td><td>8410</td><td>-52.40</td></tr><tr><td>连云港(进口)</td><td>3920</td><td>3120</td><td>8480</td><td>-22.40</td></tr><tr><td>南京(进口)</td><td>3920</td><td>3080</td><td>8500</td><td>-22.40</td></tr></table> 数据来源：汇易 # 2. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 大盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。