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策略点评总结

核心内容

本报告由德邦证券研究所发布，分析了2026年2月25日A股、债券及商品市场的整体走势，并对市场风格切换、交易热点及后续关注点进行了总结。报告由分析师程强、翟堃、高嘉麒撰写，内容涵盖市场行情分析、交易热点追踪、投资建议及风险提示。

主要观点

1. 股票市场：延续开门红，风格切换

• 市场整体表现：A股延续放量上涨，三大指数集体上扬，全市场成交额恢复至2.5万亿附近，赚钱效应良好。
• 板块表现：周期股（如房地产、有色金属、钢铁）领涨市场，科技成长板块则呈现分化，AI应用题材持续调整。
• 资金偏好：资金风险偏好从“概念驱动”转向“涨价推动盈利提升”，春季行情有望延续。
• 政策影响：上海市出台“沪七条”优化楼市政策，叠加春节后开工预期，推动房地产和钢铁板块走强。

2. 债券市场：国债期货全线调整，关注宽松政策

• 国债期货表现：今日国债期货市场普跌，长端品种跌幅较大，30年期主力合约下跌0.47%。
• 资金面情况：央行通过逆回购和MLF操作净投放3095亿元，短期资金面维持平稳。
• 市场逻辑：股债跷跷板效应显现，资金从债市转向股市，建议关注后续资金到期压力及宽松政策预期。

3. 商品市场：商品指数上涨，有色金属延续强势

• 商品指数表现：南华商品指数上涨0.74%，市场呈现结构性上涨。
• 有色金属行情：沪锡、铂、沪银、钯、碳酸锂等品种涨幅显著，其中沪锡涨幅达7.62%，创2026年2月以来最大单日涨幅。
• 支撑因素：供给端扰动持续（如印尼政策收紧、缅甸复产滞后、刚果地缘冲突），需求端AI服务器、光伏新能源等新兴需求与传统电子产业复苏共振。
• 贵金属行情：伦敦银回升至90美元/盎司，沪银上涨4.57%，主要受美元指数偏弱及地缘政治风险支撑。

关键信息

交易热点梳理

投资建议

• 权益市场：建议科技与消费板块均衡配置，逢低布局。
• 债市：LPR报价维持不变，节后资金回笼压力较大，债市或维持震荡走势。
• 商品市场：全球大宗市场回暖，有色金属或延续强势表现。

风险提示

• 国际地缘政治变化
• 反内卷进展不及预期
• 国际大宗品价格波动

分析师简介

• 程强：博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，具有8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。
• 高嘉麒：研究助理，具备扎实的研究基础，擅长从库存周期角度把握市场节奏。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：行业回报介于-10%与10%
  • 弱于大市：行业回报低于基准指数10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。如需引用或转载，须获得德邦证券研究所书面许可，并注明出处。