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PP：PDH利润环比修复，趋势震荡偏弱总结

核心内容概述

2025年12月22日，国泰君安期货发布关于PP（聚丙烯）市场的分析报告，指出当前PP市场整体趋势偏弱，但PDH（丙烯）利润在环比上有所修复。报告从基本面、现货消息、市场状况分析及趋势强度等多个维度展开，为专业投资者提供市场参考。

主要观点

1. 基本面跟踪

• 期货价格：PP2605合约昨日收盘价为6213元/吨，下跌1.05%。
• 基差变化：05合约基差为-143，较前日有所收窄；05-09合约价差为-27，较前日变化不大。
• 现货价格：华北、华东、华南地区昨日现货价格分别为6050元/吨、6070元/吨、6170元/吨，整体呈小幅下跌趋势。

2. 现货市场动态

• 期货盘面震荡，部分区域仍存在结构性货源偏紧的情况。
• 江浙地区基差平水，但常州仍有阶段性无风险机会。
• 仓单维持高位，下游新单跟进不足，市场交投氛围偏弱。
• PDH装置计划在1月部分停车，但规模不大，对市场影响有限。
• 年底需求疲软，难以支撑价格反弹，产业持货意愿有限，基差承压。
• 美金市场价格部分走低，海外供应商对华报盘热情不高，下游仍以刚需采购为主，交投难以改善。

3. 市场状况分析

• 成本端：原油价格预计延续窄幅波动，对PP成本端支撑有限。
• 供应端：2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧，供应端压力不大。
• 需求端：下游新单跟进转弱，采购仍显谨慎，整体需求偏弱。
• 整体基本面：年底整体基本面支撑有限，PP价格延续弱势。
• PDH利润：PDH利润处于新低，但由于上游原料已锁价及部分预售，减产意愿不强，预计PDH装置边际变化将成为关注重点。

关键信息

• 趋势强度：PP趋势强度为0，表明当前市场趋势偏弱。
• 风险提示：报告明确指出，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 版权说明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经授权不得复制、引用或传播。

总结

当前PP市场整体呈现震荡偏弱的态势，PDH利润虽有环比修复，但整体仍处于低位。市场交投氛围偏弱，下游采购谨慎，现货价格小幅下跌。成本端原油波动有限，供应端无新增产能，需求端疲软，导致PP价格承压。分析师建议关注PDH装置的边际变化，以及市场情绪的进一步演变。投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。