> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告主要分析了3月25日豆类与油脂期货的市场走势，并结合近期产业动态与相关图表数据，探讨了影响价格波动的关键因素。报告指出，豆类与油脂期价整体偏弱，市场观望氛围浓厚，主要受到国际能源价格波动、国内需求疲软、巴西出口放缓、伊朗战争对供应链的影响以及俄罗斯氮肥出口限制等多重因素压制。 ## 主要观点 ### 1. 期货价格走势 - **豆一期价**：下跌超2%，承压于30日均线，资金变化不大。 - **豆二期价**：下跌近1.5%，承压于20日均线，资金变化不大。 - **豆粕期价**：下跌超1.5%，承压于20日均线，伴随减仓2.4万手。 - **菜粕期价**：下跌超1.5%，下探60日均线支撑，伴随减仓1.4万手。 - **油脂期价**：整体震荡偏弱，豆油、棕榈油、菜籽油均承压于短期均线，减仓情况不一。 - **棕榈油**：跌幅超1.5%，承压于5日均线，下探20日均线支撑，资金变化不大。 - **豆油**：因4月油厂检修和出口增加传闻获得供应收紧支撑，但需求淡季、成交清淡，期价承压。 - **菜籽油**：震荡偏弱，承压于5日和10日均线，资金变化不大。 ### 2. 市场基本面分析 - **豆类**：巴西大豆出口放缓，国内需求疲软，叠加国际能源成本上升，压制豆粕和豆油价格。 - **油脂**：国际原油价格跳水，压制油脂情绪，棕榈油领跌。国内需求疲软导致库存高企，成为价格压力。 - **供应紧张**：4月供应紧张担忧情绪有所降温，但短期仍受进口成本波动影响。 - **风险溢价**：此前累积的风险溢价逐渐回吐，导致期价转为震荡偏弱。 ### 3. 国际动态与影响 - **霍尔木兹海峡**：战争导致航运受阻，但仍有部分西方船只通过该海峡，伊朗进口大豆用于国内加工和饲料。 - **伊朗粮食供应**：伊朗暂停食品和农产品出口，以保障国内供应，但高通胀削弱居民购买力，粮食价格上涨加剧社会压力。 - **俄罗斯氮肥出口**：暂停出口以优先保障国内市场供应，加剧全球氮肥供应短缺问题。 ### 4. 能源成本对农业的影响 - **柴油价格上涨**：能源成本上升对农业供应链形成系统性压力，运输成本增加将影响农民收益。 - **农民成本**：部分农民尚未完成采购，面临化肥和柴油价格持续上涨的困境，影响种植决策与成本控制。 ## 关键信息 ### 表1 现货市场价格 | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |--------------|----------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4277 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3280 | -20 | | 豆粕（均价） | —— | 3332 | -45 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8790 | -150 | | 豆油（均价） | —— | 8832 | -151 | | 棕油（广东） | 24度 | 9550 | -250 | | 棕油（均价） | —— | 9551 | -250 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10230 | -200 | | 菜油（均价） | —— | 10211 | -200 | ### 表2 油厂压榨利润 | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |----------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内) | 4400 | 3460 | 8910 | -140.90 | | 大连(国内) | 4580 | 3320 | 8720 | -467.80 | | 大连(进口) | 3950 | 3320 | 8720 | 183.00 | | 天津(国内) | 4600 | 3280 | 8720 | -520.00 | | 天津(进口) | 3940 | 3280 | 8720 | 161.60 | | 山东(国内) | 4300 | 3260 | 8750 | -730.70 | | 青岛(进口) | 3920 | 3260 | 8750 | 171.60 | | 张家港(进口) | 3920 | 3280 | 8790 | 171.60 | | 东莞(进口) | 3950 | 3300 | 8870 | 141.60 | | 日照(进口) | 3920 | 3280 | 8750 | 171.60 | | 烟台(进口) | 3920 | 3300 | 8750 | 171.60 | | 钦州(进口) | 3950 | 3260 | 8770 | 141.60 | | 连云港(进口) | 3920 | 3280 | 8790 | 171.60 | | 南京(进口) | 3920 | 3260 | 8810 | 171.60 | ## 相关图表 - **图1**：大豆港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - **图3**：豆油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - **图5**：豆油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - **图2**：大盘面压榨利润（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - **图4**：棕榈油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） - **图6**：棕榈油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所） ## 免责条款 本报告仅作为参考，不构成投资建议。宝城期货对报告内容的准确性、完整性不作担保，客户不应单纯依赖本报告而取代个人独立判断。报告内容可能随市场变化而更新，宝城期货不承担及时更新的责任。