20260325-宝城期货-豆类日报_风险溢价持续回吐_豆类油脂延续调整_7页_756kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了3月25日豆类与油脂期货的市场走势，并结合近期产业动态与相关图表数据，探讨了影响价格波动的关键因素。报告指出，豆类与油脂期价整体偏弱，市场观望氛围浓厚，主要受到国际能源价格波动、国内需求疲软、巴西出口放缓、伊朗战争对供应链的影响以及俄罗斯氮肥出口限制等多重因素压制。

主要观点

1. 期货价格走势

• 豆一期价：下跌超2%，承压于30日均线，资金变化不大。
• 豆二期价：下跌近1.5%，承压于20日均线，资金变化不大。
• 豆粕期价：下跌超1.5%，承压于20日均线，伴随减仓2.4万手。
• 菜粕期价：下跌超1.5%，下探60日均线支撑，伴随减仓1.4万手。
• 油脂期价：整体震荡偏弱，豆油、棕榈油、菜籽油均承压于短期均线，减仓情况不一。
• 棕榈油：跌幅超1.5%，承压于5日均线，下探20日均线支撑，资金变化不大。
• 豆油：因4月油厂检修和出口增加传闻获得供应收紧支撑，但需求淡季、成交清淡，期价承压。
• 菜籽油：震荡偏弱，承压于5日和10日均线，资金变化不大。

2. 市场基本面分析

• 豆类：巴西大豆出口放缓，国内需求疲软，叠加国际能源成本上升，压制豆粕和豆油价格。
• 油脂：国际原油价格跳水，压制油脂情绪，棕榈油领跌。国内需求疲软导致库存高企，成为价格压力。
• 供应紧张：4月供应紧张担忧情绪有所降温，但短期仍受进口成本波动影响。
• 风险溢价：此前累积的风险溢价逐渐回吐，导致期价转为震荡偏弱。

3. 国际动态与影响

• 霍尔木兹海峡：战争导致航运受阻，但仍有部分西方船只通过该海峡，伊朗进口大豆用于国内加工和饲料。
• 伊朗粮食供应：伊朗暂停食品和农产品出口，以保障国内供应，但高通胀削弱居民购买力，粮食价格上涨加剧社会压力。
• 俄罗斯氮肥出口：暂停出口以优先保障国内市场供应，加剧全球氮肥供应短缺问题。

4. 能源成本对农业的影响

• 柴油价格上涨：能源成本上升对农业供应链形成系统性压力，运输成本增加将影响农民收益。
• 农民成本：部分农民尚未完成采购，面临化肥和柴油价格持续上涨的困境，影响种植决策与成本控制。

关键信息

表1 现货市场价格

表2 油厂压榨利润

相关图表

• 图1：大豆港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图3：豆油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图5：豆油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图2：大盘面压榨利润（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图4：棕榈油港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图6：棕榈油基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

免责条款

本报告仅作为参考，不构成投资建议。宝城期货对报告内容的准确性、完整性不作担保，客户不应单纯依赖本报告而取代个人独立判断。报告内容可能随市场变化而更新，宝城期货不承担及时更新的责任。