20230611-天风证券-激光雷达行业报告_禾赛科技–首个中国激光雷达IPO_看好智能驾驶标准化趋势下的空间_33页

禾赛科技与激光雷达行业发展分析总结

禾赛科技概况

• 行业地位：全球领先的激光雷达供应商，2022年收入全球第一。
• 产品矩阵：提供全系列激光雷达产品，主要应用于ADAS、自动驾驶和机器人领域。
• 市场应用：产品广泛应用于乘用车、商用车、自动驾驶车辆及机器人（如Nuro、美团）。
• 技术研发：核心管理层均拥有深厚的技术背景，公司采用双重股权结构确保控制权。

---

激光雷达行业发展前景

市场空间（2030E）：

• ADAS领域：市场规模649亿美元。
• 自动驾驶：市场规模223亿美元。
• 机器人领域：市场规模167亿美元。

行业趋势

1. 渗透率逐步提升：L2+及以上级别自动驾驶渗透率增长将带动激光雷达需求。
2. 技术演进：机械式向固态激光雷达过渡，ToF是主流技术路线，FMCW技术正在发展中。
3. 政策支持：中国和欧美城市自动驾驶政策逐步落地，推动商业化进程。

---

竞争格局分析

中国厂商

• 禾赛科技：全球ADAS领域市场排名第一，2022年AT128销量达6.2万颗。
• 速腾聚创：已与丰田等多家车企达成合作，国内车载激光雷达市占率接近36%。
• 图达通：主攻图像级超远距激光雷达，基于混合固态技术。
• AEVA：采用FMCW技术，专注芯片化激光雷达。

国外厂商

• 代表企业：法雷奥、Luminar、Velodyne。
• 现状：国外厂商暂领先，但中国厂商崛起速度显著。

---

公司财务分析

• 收入增长：2019-2022年收入从34.8亿增长至120.3亿元，YOY达66.8%。
• 毛利率变化：毛利率从70.3%下降至39.2%，主要因AT128高销量拉低均价。
• 盈利预测：彭博一致预期未来三年收入：175亿/401亿/600亿元，净利润：-39亿/41亿/99亿元。

---

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注ADAS渗透率提升及固态补盲激光雷达的量产前景。

风险因素

1. 行业竞争加剧。
2. L2+渗透率低于预期。
3. 宏观政策与商业化进程延迟。
4. 核心技术落后或新品销量不达预期。
5. 产品性能缺陷或客户认可度不足。