> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈瑞医疗（300760）2026年中报总结 ## 核心内容 迈瑞医疗于2026年8月30日发布了其半年报，整体表现符合市场预期，业绩拐点在Q2确认。公司实现营业收入177.47亿元（+6.00%），净利润50.47亿元（-3.55%），归母净利润47.97亿元（-5.37%），扣非净利润47.85亿元（-3.32%），经营性现金流净额48.77亿元（+24.35%）。其中，2026Q2营业收入93.95亿元（+10.45%），归母净利润24.67亿元（+1.10%），扣非归母净利润24.88亿元（+2.88%），经营性现金流净额34.96亿元（+44%），显示公司盈利能力逐步恢复。 ## 主要观点 - **业绩拐点确认**：2026年Q2公司营收和利润增速双双转正，经营性现金流显著增长，标志着公司业绩已进入复苏阶段。 - **国际化战略成效显著**：国际业务收入94.71亿元（+13.67%），美元口径同比增长18.42%，国际收入占比提升至53%，成为公司增长的主要驱动力。 - **区域市场表现亮眼**：欧洲、拉美、亚太市场均实现高速增长，其中欧洲同比增长近25%，拉美增长近20%，亚太增长17%。英国、法国、意大利、印度、墨西哥、巴西等主要市场增长显著。 - **本地化平台建设持续推进**：公司在全球13个国家布局本地化生产项目，其中10个已启动生产，有助于降低海外运营成本并提升市场响应能力。 - **国内市场逐步企稳**：2026H1国内收入82.76亿元（-1.61%），降幅较2025年全年-22.97%显著收窄，显示国内市场复苏迹象。 - **新兴业务增长强劲**：国内新兴业务收入31.10亿元（+19.59%），占公司整体收入约18%，其中微创外科、微创介入、动物医疗及IVD业务均实现增长。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长情况 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------| | 2024A | 36,726 | 5.14 | 11,668 | 0.74 | | 2025A | 33,282 | (9.38) | 8,136 | (30.28) | | 2026E | 36,661 | 10.15 | 8,786 | 7.99 | | 2027E | 40,082 | 9.33 | 9,525 | 8.42 | | 2028E | 43,783 | 9.23 | 10,376 | 8.93 | ### 国际业务表现 - 国际收入占比提升至53%，成为公司主要增长引擎。 - 欧洲市场增长显著，同比增长近25%。 - 拉美市场增长近20%，亚太市场增长17%。 - 公司在13个国家布局本地化生产项目，其中10个已启动。 ### 国内业务复苏 - 国内收入82.76亿元（-1.61%），降幅收窄。 - IVD业务收入68.65亿元（+9.58%），占公司整体收入近39%。 - 免疫、生化、凝血业务市占率进一步提升至近14%。 - 国内IVD占国内整体收入比重已达50%。 - 动物医疗业务国际收入占比超过80%。 ### 新兴业务发展 - **微创外科**：国内耗材收入同比翻倍以上增长，硬镜系统市场份额排名第二。 - **微创介入**：惠泰医疗2026H1电生理PFA手术完成7,200余例，超过2025年全年水平。 - **冠脉与外周产品线**：入院数量与签约渠道均实现双位数增长。 - **IVD业务**：MT8000国内新增订单超260套，新增装机近200套，国际MT8000全实验室智能化流水线装机12套，同比增长100%。 ### 财务预测与估值 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测为87.86/95.25/103.76亿元。 - **估值**：对应当前市值的PE分别为23/21/19倍，P/B分别为5.23/4.94/4.54/4.17倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司海外市场及新兴业务发展势能强劲。 ## 风险提示 - 地缘政治风险 - 新产品市场推广或不及预期 - 并购整合不及预期 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 - 人民币为货币单位 - 预测为东吴证券研究所预测 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 公司信息 - **证券分析师**：朱国广 - **执业证书**：S0600520070004 - **联系方式**：zhugg@dwzq.com.cn - **公司地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn - **传真**：（0512）62938527