20161130-富邦证券-2017年总体经济展望_期许财政政策成为全球经济新动能_25页_1mb

Fubon Research 2017年總體經濟展望總結

核心內容

2017年全球經濟預期延續溫和成長格局，經濟成長率將較2016年小幅上升。美國與中國作為全球經濟兩大支柱，其財政政策將成為主要動能，取代貨幣政策。全球通膨預期溫和上升，大宗商品價格波動風險降低。台灣經濟預期微復甦，但需外貿加速成長才能達成「進二」目標。

主要觀點

全球經濟展望

• 全球經濟成長預期較2016年小幅上升，樂觀條件下可能達3.3-3.5%。
• 美國經濟成長率預期為2%-2.3%，主因消費穩健與川普政策推動。
• 通膨預期溫和上升，核心CPI成長率約1.8%-2%。
• 欧洲經濟成長率預期為1%-1.5%，受英國退歐與政治不確定性影響。
• 中國經濟成長率預期為6.5%，結構調整與去槓桿化持續進行。
• 日本經濟復甦前景承壓，通膨與終端需求不振，日銀政策效果有限。

美國經濟展望

• 川普新政包括減稅、基礎建設與能源獨立，可能提振經濟，但也增加財政赤字與債務。
• 聯準會將維持緩步升息，預期2017年升息2次，升息速度與幅度為市場關注重點。
• 就業市場穩定，薪資成長率約2.5%，有利於消費與經濟成長。
• 房市溫和成長，但升息可能抑制房價上漲動能。

欧洲經濟展望

• 英國退歐將對歐盟經濟與金融市場造成衝擊，退歐談判與協議為關注重點。
• 法國與德國選舉可能引發政治不確定性，影響投資信心。
• 欧元區通膨預期緩步回升至1.4%，但達2%目標仍需時間。

中國經濟展望

• 2017年經濟成長呈緩降格局，但官方政策保護下GDP驟降風險可控。
• 供給側改革與基建投資為主要推升動力，但出口持續衰退。
• 人民幣匯價預期小幅緩貶，市場波動區間預估在3-5%。
• 陸股預期溫和上漲，但需防範官方打擊游資投機。

台灣經濟展望

• 台灣經濟預期微復甦，2017年成長率預估為1.87%，「保一」無虞。
• 民間消費與投資成長率預期為1.74%與2.0%，外貿為主要成長動力。
• 台灣外貿環境仍具隱憂，美國貿易保護主義與中國限縮惠台政策為主要挑戰。
• 新南向政策為對抗TPP與中國貿易限制的重要策略。

關鍵信息

財政政策成為新動能

• 美國與中國將成為推動經濟成長的兩大主體，財政政策的落實程度將影響經濟動能。
• 美國減稅與基礎建設將提升企業稅後盈餘與就業機會。
• 中國一帶一路與基建投資持續進行，有助經濟穩定。

貨幣政策角色淡化

• 聯準會、歐洲央行與日銀將逐步收緊貨幣政策，降低市場對流動性寬鬆的期待。
• 美國與中國政策的影響力提升，市場將更關注財政政策與產業機會。

大宗商品價格與貿易

• 原物料價格波動收斂，供需平衡改善，有助經濟復甦。
• 美國與中國貿易關係為關注重點，可能影響全球貿易格局。

地緣政治與國際關係

• 美國選舉後的貿易保護主義政策可能引發貿易戰與外交衝突。
• 英國退歐將對歐盟與台灣外貿造成影響，需關注談判進展。
• 中國與美國關係將影響全球貿易與投資環境。

投資機會與風險

• 美國經濟基本面穩健，股市投資機會優於債市。
• 台灣經濟微復甦，需觀察外貿與產業動能。
• 新興市場因強勢美元而資金流出風險增加，但部分國家可能受惠。

結構與政策

• 美國：共和黨全面執政，政策落實與府會協調為重點。
• 歐洲：選舉密集，政治不確定性增加，影響投資信心。
• 中國：政策聚焦十三五計畫、一帶一路與十九大後政治變動。
• 台灣：經濟微復甦，新南向政策與TPP變動為關注重點。

結論

2017年全球經濟預期延續緩步復甦，重點在美國與中國財政政策的落實與影響。台灣經濟預期微復甦，需依靠外貿與產業動能支撐。市場應關注貿易政策、財政與貨幣政策的變化，以及地緣政治與國際關係的影響。