20250309-东吴证券-策略点评_全球市场观察系列_中美资产重估叙事到哪了__8页_780kb

中美资产重估进展分析

全球市场概况

本周，发达市场整体下跌，新兴市场转涨。MSCI发达市场下跌17%，主要由美股拖累；相反，MSCI新兴市场大幅上涨29%，其中中国资产表现尤为突出。

美股下跌原因

1. 经济数据疲软持续：ISM制造业PMI下行至50.3，虽处扩张区间但趋弱；ADP就业数据不及预期，亚特兰大联储GDPNow模型预测美国Q1实际GDP下降28%，加剧市场对衰退的担忧。
2. 关税政策不确定性：特朗普宣布对加拿大、墨西哥加征25%关税，虽稍作缓和但仍留悬念，进一步打击市场信心。
3. 政策偏好变化：特朗普表示不以股市表现为目标，短期内股市或进入调整期。

美股后市观点

经三周下跌后，美股涨幅已接近10%，历史上同期回调力度仅次于2024年7月。若下半年美国经济放缓持续，特朗普关税政策落地，叠加潜在的负向基本面数据，美股或维持脆弱态势。

中国资产表现

中国股市重估逻辑延续，港股创三年新高，全球房价迄今上涨208%。资金由高估值转向低估值市场，同时科技、金融、消费板块全线走强。

德国股市异动

德国实施超预期财政刺激措施，包括5000亿欧元基建投资和无限国防开支，推动股市大幅上涨。

全球投资流动

全球股票型ETF净流入127亿美元，欧洲股票ETF领涨；中国股票ETF净流出最快。行业层面，消费与工业受青睐，科技行业资金流出压力略有缓解。

后续关注

下周关键事件为美国2月通胀数据发布，建议投资者保持谨慎策略。