> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 集运欧线周报总结 ## 核心内容 本周集运欧线市场整体呈现偏强震荡态势，进入5月淡旺季转换节点，市场预期有所改善，主力合约06合约估值修复。同时，中东局势的波动对航运市场产生显著影响，短期内运力受扰动，中长期则可能带来供应链的重构。 ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **主力合约表现**：06合约在淡季弱现实及旺季预期下震荡偏强，当前600点基差已较充分计入旺季提涨预期。 - **4-6价差**：价差小幅走扩，当前为540点，与25年相近，估值合理，需关注后续船司现货运费指引。 - **短期走势**：5月上旬收货情况中性，运费或整体震荡小幅上行；下半年面临需求衰退及地缘缓和风险，能见度较差。 - **策略建议**：多配6/7合约，空配8/10合约，维持正套策略。 ### 2. 运费情况 - **即期运价**：SCFI欧线报1497点（-4），SCFIS欧线报1610.42点（-117.75），整体偏弱。 - **历史表现**：26年1季度运费趋势强于25年同期，节前走势符合季节性，节后因地缘冲突和油费上涨逆季节性走强。 - **淡旺季转换**：当前运价处于淡旺季转换阶段，4月在弱现实下运费持续走低。 ### 3. 供应分析 - **运力变化**：4月周均运力33.77万T，5月周均运力33.58万T，环比微降；共统计到8艘空班，分布较为平均。 - **装载率**：WK14-15装载率有所下滑，近端供需压力凸显。 - **船司动态**：MSC与达飞持续扩张运力，欧线其余主要船司总运力保持稳定。 - **运力部署**：一季度跨大西洋运力同比-12.09%，跨太平洋运力同比+0.51%，欧洲运力同比+8.48%。 ### 4. 需求分析 - **出口数据**：3月我国出口商品3210亿美元，同比增速2.5%；进口2699亿美元，同比增速27.8%；贸易顺差511.3亿美元。 - **出口结构**：对东盟出口增速回落至6.9%，对欧出口增速下行至8.6%，对美出口增速降幅扩大至-26.5%。 - **经济指标**：欧元区3月综合PMI录得50.5，环比下降1.4；服务业PMI环比大降1.8至50.1，创去年5月以来新低；制造业PMI环比升0.6至51.4，表现好于预期。 - **出口订货**：4月出口订货环比上行4.8个点，大幅高于2425年同期，具有一定的前瞻指引作用，预计26年出口旺季整体货量值得期待。 ## 关键信息 - **地缘影响**：中东局势的波动对航运市场造成短期扰动，霍尔木兹海峡通航情况反复，红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，抑制船司通航意愿。 - **燃油附加费**：若霍尔木兹海峡出现长时间封锁，燃油价格可能大幅上行，船司可能收取300-500美金不等的燃油附加费。 - **中长期影响**：港口及供应链紊乱预期，以及燃油成本上行，将对全球各航线集运运价形成支撑。 - **数据来源**：彭博、钢联、万得、广发期货等。 ## 结论 当前集运欧线市场处于淡旺季转换阶段，运费震荡偏强，但后续走势仍需关注船司揽货情况及地缘局势变化。短期运价受燃油附加费及需求变化影响，中长期则需关注全球供应链重构及运力调整对市场的影响。投资者应保持谨慎，关注市场动态及政策变化。