> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会总结（2026年04月07日） ## 核心内容概述 本次晨会涵盖了多个行业领域的市场动态与投资建议，包括农林牧渔、医药、传媒、北交所消费服务、公用环保、家电轻纺、交运、新消费、汽车、非银金融、食品饮料及金属新材料等。整体来看，市场情绪受到地缘政治、宏观经济、行业政策等多重因素影响，部分行业呈现复苏迹象，而其他行业则面临成本压力与竞争加剧。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 农林牧渔 - **猪价持续走低**：猪价跌破优秀主体现金成本，行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化。自繁自养头均亏损接近400元，二季度面临商品猪与仔猪深亏。 - **宏观逻辑支撑农产品价格**：成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，重点关注白糖、橡胶、豆粕等品种，以及种业龙头如康农种业、大北农等。 - **政策影响**：中央一号文件强调产能综合调控，建议关注“平台+生态”模式企业如德康农牧，以及优质生猪养殖龙头如牧原股份、温氏股份等。 ### 医药 - **创新药板块表现强劲**：医药指数上涨 $2.26\%$，创新药板块延续上涨，重点个股如康方生物、荣昌生物、信立泰等表现亮眼。 - **BD交易火热**：2026年前三个月我国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半，产业基本面有望持续加强。 - **投资建议**：重点关注创新药、AI医疗、手术机器人等，建议关注恒瑞医药、君实生物、海泰新光等公司。 ### 传媒 - **AI产品与新游表现受关注**：AI大模型持续落地，如豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，Qwen3.6-Plus正式上线，AI对业务效能优化空间持续打开。 - **游戏行业回暖**：完美世界《异环》即将上线，建议关注头部游戏公司如腾讯、网易、完美世界等。 - **投资建议**：关注AI+应用、B端与C端用户反馈，以及具备IP运营能力的潮玩企业如泡泡玛特等。 ### 北交所消费服务 - **锦波生物加速布局**：公司注射产品累计临床应用近400万支，计划2027年Q4实现毛发与眼科胶原蛋白产品产业化。 - **国际化布局**：已获泰国、马来西亚等国家的D类医疗器械注册证，推进全球化战略。 - **投资建议**：短期关注新产品凝胶放量与渠道协同效应，长期关注平台化研发与全球化布局。 ### 公用环保 - **核聚变招标有望放量**：聚变新能一季度招标规模超8亿元，2026年二三季度或有望放量，推荐合锻智能等供应链企业。 - **天然气需求偏弱**：1-2月表观消费量同比下降 $0.9\%$，建议关注区域性城燃如深圳燃气，以及具备气源优势的全国性城燃如新奥能源。 - **LNG与绿色甲醇业务增长**：公司水上LNG船业务高增，绿色甲醇项目已投产，未来有望复制成功经验。 ### 家电轻纺 - **黑电出海加速**：TCL电子拟承接索尼家庭娱乐业务，补齐超高端品牌短板，冲击全球彩电市场份额第一。 - **储能需求上升**：欧洲能源价格高企带动储能需求，安克阳台光储产品保持热销。 - **投资建议**：关注出海新产品、储能业务、以及具备成长性的“质量红利”标的如美的集团、海尔智家等。 ### 交运 - **油运进入大周期**：油价上涨推动运价上行，预计2026年油运市场景气度提升，推荐招商轮船、中远海能等。 - **快递全面提价**：受燃油价格波动影响，快递行业进入提价周期，建议关注顺丰、京东物流、极兔速递等。 - **航空成本上升**：油价高位推动航空燃油附加费上调，航空公司进入紧急管理模式，建议关注南方航空、中国国航等。 ### 新消费 - **清明节出行带动文旅复苏**：跨省出行需求增长，景区接待量同比上升，建议关注餐饮、酒店、景区等受益板块。 - **泡泡玛特乐园调价**：部分区域即将开放并上调门票价格，预计2026年7月全面开放。 - **投资建议**：关注服务消费板块、优质国货品牌、潮玩IP运营企业及现制茶饮品牌。 ### 汽车 - **Robotaxi加速商业化**：2026年有望成为Robotaxi全球扩张元年，头部企业如文远知行、小马智行实现UE转正。 - **技术与成本优势明显**：部分企业如文远知行、小马智行实现单车UE改善，建议关注Robotaxi运营服务商、大算力芯片供应商、线控底盘企业等。 - **投资建议**：重点关注Robotaxi、自动驾驶、智能网联汽车等领域。 ### 非银金融 - **险司互持现象增多**：多家险企增持同业，显示对保险行业经营的信心。 - **分红险政策调整**：演示利率上限下调至 $3.5\%$，行业监管加强，推动银保渠道报行合一。 - **投资建议**：推荐商业模式成熟、受益于规模效应的中国财险，以及江苏金租等。 ### 食品饮料 - **安琪酵母业绩符合预期**：全年营收增长 $10.1\%$，归母净利润增长 $16.6\%$，国外业务增长显著。 - **成本红利驱动毛利率提升**：全年毛利率提升1.19pct至 $24.71\%$，但费用率有所上升。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.41/21.94/24.82亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。 ### 金属新材料 - **赣锋锂业扭亏为盈**：2025年营收增长 $22\%$，归母净利润扭亏，受益于锂矿自给率提升与成本下降。 - **锂盐成本大幅下降**：单吨生产成本5.9万元，同比 $-29\%$，主要受益于非洲Goulamina锂矿投产。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为72/95/105亿元，对应PE为23/18/16X，维持“增持”评级。 --- ## 风险提示汇总 | 行业 | 主要风险 | |------|----------| | 农林牧渔 | 养殖产品价格波动、疫病、食品安全、宏观经济系统性风险 | | 医药 | 行业竞争加剧、政策变化、需求不及预期 | | 传媒 | 新电影表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧 | | 北交所消费服务 | 宏观经济环境变动、市场竞争、资料统计误差 | | 公用环保 | 核聚变招投标不及预期、天然气需求不及预期、新业务不及预期 | | 家电轻纺 | 原材料价格上涨、汇率波动 | | 交运 | 宏观经济下滑、快递价格竞争、油价与人力成本上升 | | 新消费 | 零售环境修复不及预期、国际局势变动、市场竞争加剧 | | 汽车 | 法规进展不及预期、竞争格局恶化、技术路线迭代 | | 非银金融 | 资本市场波动、保费收入不及预期、长端利率下行 | | 食品饮料 | 原材料价格波动、市场竞争加剧、食品安全 | | 金属新材料 | 锂价大幅下跌、新能源汽车需求下降、储能需求下降 | --- ## 投资建议汇总 | 行业 | 推荐标的 | |------|----------| | 农林牧渔 | 牧原股份、温氏股份、德康农牧 | | 医药 | 恒瑞医药、君实生物、海泰新光、信立泰 | | 传媒 | 腾讯控股、阿里巴巴、泡泡玛特、完美世界 | | 北交所消费服务 | 锦波生物、三元基因 | | 公用环保 | 合锻智能、新天然气、首华燃气 | | 家电轻纺 | 极米科技、老板电器、美的集团、海尔智家 | | 交运 | 南方航空、中国国航、招商轮船、中远海能 | | 新消费 | 泡泡玛特、蜜雪集团、古茗、毛戈平、上美股份 | | 汽车 | 文远知行、小马智行、曹操出行、千里科技 | | 非银金融 | 中国财险、江苏金租 | | 食品饮料 | 安琪酵母 | | 金属新材料 | 赣锋锂业 | --- ## 总体趋势 - **部分行业回暖**：如医药、新消费、公用环保等，具备增长潜力。 - **行业出清与提价**：快递、储能、充电宝等受成本上升影响，行业出清加速，价格有望上涨。 - **技术驱动成长**：AI、Robotaxi、新能源等技术方向持续推动产业升级，带来投资机会。 - **政策与市场联动**：政策支持与市场情绪共同作用，推动部分行业进入高增长阶段。