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晨会总结（2026年04月07日）

核心内容概述

本次晨会涵盖了多个行业领域的市场动态与投资建议，包括农林牧渔、医药、传媒、北交所消费服务、公用环保、家电轻纺、交运、新消费、汽车、非银金融、食品饮料及金属新材料等。整体来看，市场情绪受到地缘政治、宏观经济、行业政策等多重因素影响，部分行业呈现复苏迹象，而其他行业则面临成本压力与竞争加剧。

主要观点与关键信息

农林牧渔

• 猪价持续走低：猪价跌破优秀主体现金成本，行业进入净现金流为负阶段，产能有望加速去化。自繁自养头均亏损接近400元，二季度面临商品猪与仔猪深亏。
• 宏观逻辑支撑农产品价格：成本上行与替代效应支撑农产品价格上行，重点关注白糖、橡胶、豆粕等品种，以及种业龙头如康农种业、大北农等。
• 政策影响：中央一号文件强调产能综合调控，建议关注“平台+生态”模式企业如德康农牧，以及优质生猪养殖龙头如牧原股份、温氏股份等。

医药

• 创新药板块表现强劲：医药指数上涨 $2.26%$，创新药板块延续上涨，重点个股如康方生物、荣昌生物、信立泰等表现亮眼。
• BD交易火热：2026年前三个月我国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半，产业基本面有望持续加强。
• 投资建议：重点关注创新药、AI医疗、手术机器人等，建议关注恒瑞医药、君实生物、海泰新光等公司。

传媒

• AI产品与新游表现受关注：AI大模型持续落地，如豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，Qwen3.6-Plus正式上线，AI对业务效能优化空间持续打开。
• 游戏行业回暖：完美世界《异环》即将上线，建议关注头部游戏公司如腾讯、网易、完美世界等。
• 投资建议：关注AI+应用、B端与C端用户反馈，以及具备IP运营能力的潮玩企业如泡泡玛特等。

北交所消费服务

• 锦波生物加速布局：公司注射产品累计临床应用近400万支，计划2027年Q4实现毛发与眼科胶原蛋白产品产业化。
• 国际化布局：已获泰国、马来西亚等国家的D类医疗器械注册证，推进全球化战略。
• 投资建议：短期关注新产品凝胶放量与渠道协同效应，长期关注平台化研发与全球化布局。

公用环保

• 核聚变招标有望放量：聚变新能一季度招标规模超8亿元，2026年二三季度或有望放量，推荐合锻智能等供应链企业。
• 天然气需求偏弱：1-2月表观消费量同比下降 $0.9%$，建议关注区域性城燃如深圳燃气，以及具备气源优势的全国性城燃如新奥能源。
• LNG与绿色甲醇业务增长：公司水上LNG船业务高增，绿色甲醇项目已投产，未来有望复制成功经验。

家电轻纺

• 黑电出海加速：TCL电子拟承接索尼家庭娱乐业务，补齐超高端品牌短板，冲击全球彩电市场份额第一。
• 储能需求上升：欧洲能源价格高企带动储能需求，安克阳台光储产品保持热销。
• 投资建议：关注出海新产品、储能业务、以及具备成长性的“质量红利”标的如美的集团、海尔智家等。

交运

• 油运进入大周期：油价上涨推动运价上行，预计2026年油运市场景气度提升，推荐招商轮船、中远海能等。
• 快递全面提价：受燃油价格波动影响，快递行业进入提价周期，建议关注顺丰、京东物流、极兔速递等。
• 航空成本上升：油价高位推动航空燃油附加费上调，航空公司进入紧急管理模式，建议关注南方航空、中国国航等。

新消费

• 清明节出行带动文旅复苏：跨省出行需求增长，景区接待量同比上升，建议关注餐饮、酒店、景区等受益板块。
• 泡泡玛特乐园调价：部分区域即将开放并上调门票价格，预计2026年7月全面开放。
• 投资建议：关注服务消费板块、优质国货品牌、潮玩IP运营企业及现制茶饮品牌。

汽车

• Robotaxi加速商业化：2026年有望成为Robotaxi全球扩张元年，头部企业如文远知行、小马智行实现UE转正。
• 技术与成本优势明显：部分企业如文远知行、小马智行实现单车UE改善，建议关注Robotaxi运营服务商、大算力芯片供应商、线控底盘企业等。
• 投资建议：重点关注Robotaxi、自动驾驶、智能网联汽车等领域。

非银金融

• 险司互持现象增多：多家险企增持同业，显示对保险行业经营的信心。
• 分红险政策调整：演示利率上限下调至 $3.5%$，行业监管加强，推动银保渠道报行合一。
• 投资建议：推荐商业模式成熟、受益于规模效应的中国财险，以及江苏金租等。

食品饮料

• 安琪酵母业绩符合预期：全年营收增长 $10.1%$，归母净利润增长 $16.6%$，国外业务增长显著。
• 成本红利驱动毛利率提升：全年毛利率提升1.19pct至 $24.71%$，但费用率有所上升。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为19.41/21.94/24.82亿元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

金属新材料

• 赣锋锂业扭亏为盈：2025年营收增长 $22%$，归母净利润扭亏，受益于锂矿自给率提升与成本下降。
• 锂盐成本大幅下降：单吨生产成本5.9万元，同比 $-29%$，主要受益于非洲Goulamina锂矿投产。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为72/95/105亿元，对应PE为23/18/16X，维持“增持”评级。

风险提示汇总

投资建议汇总

总体趋势

• 部分行业回暖：如医药、新消费、公用环保等，具备增长潜力。
• 行业出清与提价：快递、储能、充电宝等受成本上升影响，行业出清加速，价格有望上涨。
• 技术驱动成长：AI、Robotaxi、新能源等技术方向持续推动产业升级，带来投资机会。
• 政策与市场联动：政策支持与市场情绪共同作用，推动部分行业进入高增长阶段。