> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人民币升值如何影响AH权益资产？ ## 核心内容 2026年，人民币或将继续升值，主要受到贸易顺差扩大、跨境资本回流等因素的推动。实证数据显示，人民币升值期间AH权益资产通常表现较好。华泰宏观团队预测，2026年人民币兑美元汇率年化升值幅度为4-5%，预计12个月内汇率区间在6.4-6.5。 ## 主要观点 - **人民币升值趋势**：人民币升值期间AH权益资产表现积极，且当前人民币仍被低估，具备进一步升值潜力。 - **贸易顺差与出口表现**：近年来，中国货物贸易顺差的绝对值和全球占比持续上升，出口多点爆发，推动人民币升值。 - **行业受益分析**：在人民币升值期间，A股的工业金属、能源金属、玻璃玻纤、小金属等行业表现较好，港股的可选消费、科技、家庭耐用消费品等行业也具有超额收益潜力。 ## 关键信息 ### 人民币升值对AH权益资产的影响 - **A股受益行业**： - 工业金属（平均排名2.8） - 能源金属（平均排名4.3） - 玻璃玻纤（平均排名4.3） - 小金属（平均排名4.8） - 摩托车及其他（平均排名7.5） - 证券II、广告营销、影视院线、电池、厨卫电器等也表现良好。 - **港股受益行业**： - 生命科学工具和服务III（平均排名3.0） - 其他金属与采矿（平均排名3.0） - 生物科技III（平均排名3.8） - 贵金属（平均排名4.3） - 家庭耐用消费品（平均排名4.5） - 软件、光伏设备、消费电子等也表现优异。 ### 人民币升值的传导路径 人民币升值对AH权益资产的影响可通过以下路径实现： 1. **相对基本面效应**：人民币升值反映中国相对基本面周期上行，提升出口企业竞争力，带动先进制造和AI行业顺差扩大。 2. **负债效应**：人民币升值减轻美元负债压力，产生汇兑收益，尤其对外需型行业影响显著。 3. **成本效应**：进口成本下降，毛利率改善，对外依存度高的行业受益明显。 4. **配置效应**：人民币升值吸引海外资金流入中国权益资产，同时可能放大南向资金净流出压力。 ### 外资与南向资金流动 - 外资在人民币升值期间通常净流入中国资产，尤其偏好白色家电、电池、工程机械等行业。 - 南向资金在人民币升值期间可能净流出，需关注南向偏好行业如煤炭、石油石化、医药等的资金动向。 ## 风险提示 - **海外政策波动**：若海外政策及金融市场波动超预期，可能影响人民币升值趋势。 - **统计规律失效**：历史数据统计规律可能在未来失效，需谨慎对待。 ## 关联研报 - 《人民币升值如何影响AH权益资产？》 - 《人民币突破6.8、升值空间进一步打开》 ## 作者信息 - 易垣 - 常慧丽（PhD） - 何康（PhD） - 孙瀚文 - 王伟光 - 闫萌 ## 免责声明 本报告由华泰证券股份有限公司制作，基于公开信息编制，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担任何法律责任。