20240723-国投证券-周度经济观察_二十届三中全会_决定_有何深意__10页_1mb

国投证券：三中全会深化改革与经济政策展望

核心分析框架

• 改革重点：均衡处理市场与政府关系，强化科技创新制度建设，优化央地财政治理，预留稳增长政策空间

政策信号解读

• 市场与主体关系：沿用"市场决定性作用+更好发挥政府作用"双重表述，强调"放得活"与"管得住"的平衡，结合安全议题构建新型政商关系
• 战略转型：从"发展是硬道理"转向"高质量发展"，确立新一代信息技术、人工智能等"新质生产力"发展方向
• 央地财税协同：提出建立权责清晰中央地方财政关系，明确中央事权范围，赋予地方财权合理性

下阶段政策研判

1. 财政政策发力：三季度专项债加速发行、中央支出加码
2. 民营经济定位：突破单一"负面清单"管理，建立民企参与国家级项目准入新机制
3. 房地产政策：通过降息传导财政端稳增长信号，带动基建投资回升
4. 资本市场：高分红资产与政策宽松形成强支撑，短端利率下行利好债市

市场展望

三季度宏观经济政策着力期，政策效能需考量执行时滞与当前经济下行惯性因素。短期维持权益市场震荡机率较高，债券市场或延续利率下行趋势。