> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 五矿期货农产品团队早报总结 ## 核心内容概述 五矿期货农产品团队发布了一份涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和生猪等主要农产品的早报，提供了详尽的行情资讯与策略观点。报告基于多国数据、机构预测及市场动态，分析了当前市场供需格局及未来趋势，为投资者提供参考。 --- ## 主要农产品分析 ### 白糖 #### 行情资讯 1. **全球供需变化**：Czarnikow预计2025/26榨季全球食糖过剩量降至580万吨，较此前预估下调250万吨；预计2026/27榨季过剩量进一步降至110万吨，较上次预估下调30万吨。 2. **国内生产情况**：广西糖厂已基本收榨，预计4月产量为20-30万吨，高于去年同期；2025/26榨季最终产量预计在760-770万吨。 3. **巴西与印度产量**：巴西港口等待装运食糖数量为139.92万吨，印度和泰国2025/26榨季产量分别同比增加198.4万吨和192万吨。 #### 策略观点 - 国内增产利空已基本兑现，趋势性下跌可能性不大。 - 巴西榨季甘蔗制糖比例可能下调，影响产量。 - 下半年供需或边际改善，建议逢低少量试多。 --- ### 棉花 #### 行情资讯 1. **国内播种情况**：截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%。 2. **美国干旱影响**：98%的美国棉花产区受到干旱影响，种植率11%，与去年同期持平。 3. **出口数据**：美国4月9日至16日当周出口大豆36万吨，累计出口同比减少812万吨；对华出口同比减少1080万吨。 4. **国内库存与开机率**：国内样本大豆到港量同比增加，港口库存处于高位；纺纱厂开机率环比上升。 #### 策略观点 - 美棉主产区干旱可能影响下年度产量，关注5月USDA报告。 - 国内中下游开机率同比略增，短期市场受目标价格补贴政策影响走强。 - 短线维持观望，关注梅雨季对近端市场的影响，反弹后考虑短空操作。 --- ### 蛋白粕 #### 行情资讯 1. **全球大豆产量**：IGC预计2025/26年度全球大豆产量增至4.28亿吨，2026/27年度达4.41亿吨。 2. **巴西产量上调**：巴西2025/26年度大豆产量上调至1.83亿吨。 3. **阿根廷产量**：阿根廷大豆播种面积下调，但单产预期上调，产量预估上调10万吨至4860万吨。 4. **国内库存与进口**：国内样本大豆到港量同比增加，港口库存高位；我国大豆月度进口量维持稳定。 #### 策略观点 - 国内大豆港口库存处于高位，厄尔尼诺对南美产量影响有限。 - 中国对美豆采购节奏放缓，多空因素交织，短线观望。 - 近端市场需关注梅雨季影响，中远端合约可考虑正套策略。 --- ### 油脂 #### 行情资讯 1. **政策影响**：印尼计划7月起停止进口低等级柴油，推广B50生物燃料；马来西亚计划分阶段推广B20棕榈油基生物柴油。 2. **出口数据**：印尼3月棕榈油出口环比减少45.91%，印度植物油库存环比增加。 3. **国内库存**：国内三大油脂库存同比增加，棕榈油库存处于高位。 #### 策略观点 - 原油价格高位运行，叠加印尼B50政策预期，油脂价格或仍有上涨空间。 - 短期油脂价格波动剧烈，建议等待回调后做多。 - 油脂市场受政策与需求双重支撑，但需关注原油价格变化。 --- ### 生猪 #### 行情资讯 1. **猪价走势**：周末国内猪价主流下跌，局部小涨，河南、四川均价下跌，广西小幅上涨。 2. **供应与需求**：下游接货力度有限，养殖端挺价情绪松动，存放量动作导致价格下滑。 3. **存栏与出栏**：能繁母猪存栏稳定，理论出栏量逐步恢复，生猪交易均重略有回升。 #### 策略观点 - 屠宰量缩量，市场开始体现前期超卖支撑。 - 短期猪价在亏损线以下，易涨难跌。 - 二育后续仍有推高动力，近端偏强，远端承压，可考虑正套策略。 --- ## 重点图表说明 | 农产品 | 图表 | 数据来源 | |--------|------|----------| | 白糖 | 图1 | 全国单月销糖量 | | | 图2 | 全国累计产糖量 | | | 图3 | 全国累计产销率 | | | 图4 | 全国工业库存 | | | 图5 | 我国食糖月度进口量 | | | 图6 | 我国糖浆和预拌粉月度进口量 | | 棉花 | 图7 | 全球棉花产量及库存消费比 | | | 图8 | 美国棉花产量及库存消费比 | | | 图9 | 中国棉花产量 | | | 图10 | 我国棉花月度进口量 | | | 图11 | 纺纱厂开机率 | | | 图12 | 我国周度棉花商业库存 | | 蛋白粕 | 图13 | 样本企业大豆到港量 | | | 图14 | 大豆港口库存 | | | 图15 | 样本油厂大豆压榨量 | | | 图16 | 样本油厂豆粕库存 | | | 图17 | 美豆当前年度累计出口量 | | | 图18 | 美豆当前年度对华累计出口量 | | | 图19 | 三大油脂库存 | | | 图20 | 样本油厂豆油库存 | | | 图21 | 样本油厂棕榈油库存 | | | 图22 | 样本油厂菜油库存 | | | 图23 | 马来西亚棕榈油产量 | | | 图24 | 印尼棕榈油产量 | | | 图25 | 在产蛋鸡存栏 | | | 图26 | 蛋鸡苗补栏量 | | | 图27 | 存栏及预测 | | | 图28 | 淘鸡鸡龄 | | | 图29 | 蛋鸡养殖利润 | | | 图30 | 斤蛋饲料成本 | | | 图31 | 能繁母猪存栏 | | | 图32 | 各年理论出栏量 | | | 图33 | 生猪交易均重 | | | 图34 | 日度屠宰量 | | | 图35 | 肥猪-标猪价差 | | | 图36 | 自繁自养养殖利润 | --- ## 关键信息汇总 - **白糖**：全球供需改善，国内增产利空已兑现，预计下半年供需边际改善，策略上逢低试多。 - **棉花**：美国干旱影响产量，国内播种进度较快，短期价格走强，需关注5月USDA报告。 - **蛋白粕**：全球大豆产量预期增加，国内库存高位，短线观望，中远端可考虑正套。 - **油脂**：政策与原油价格支撑上涨，短期波动较大，建议等待回调后再做多。 - **生猪**：猪价短期承压，但市场开始体现超卖支撑，近端偏强，远端承压，可考虑正套。 --- ## 团队信息 - **组长**：王俊，生鲜品研究员，从业资格号：F0273729，交易咨询号：Z0002942，邮箱：wangja@wkqh.cn - **软商品、油脂油料研究员**：杨泽元，从业资格号：F03116327，交易咨询号：Z0019233，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn --- ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系电话**：400-888-5398 - **公司网址**：www.wkqh.cn --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠数据来源，但不构成买卖建议。 - 报告未考虑读者具体财务状况和投资目标，建议独立评估交易策略。 - 投资者应咨询专业财务顾问，注意市场风险。