> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶板块月报总结（2026年07月31日） ## 核心内容概览 2026年7月31日发布的《RU、NR、BR月报》分析了当前橡胶板块在气候、地缘、供应、库存、消费及宏观层面的表现与趋势。报告指出，尽管气候和地缘因素对天然橡胶和合成橡胶分别形成利多驱动，但整体商品市场受消费抑制与宏观利空影响，橡胶板块呈现偏弱震荡趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 气候与地缘因素驱动 - **厄尔尼诺现象对天然橡胶（RU）** 厄尔尼诺现象已确认发生，其对橡胶供应端形成利多预期，但对大宗商品整体形成利空。市场已充分定价厄尔尼诺的利多部分，但其对商品整体的负面影响逐渐显现。 - **地缘冲突对合成橡胶（BR）** 地缘冲突（如美以伊战争）对合成橡胶基本面形成利多，但其对商品整体形成利空。合成橡胶价格与BDTI的相关性下降，表明市场对断供风险已有预期。 ### 2. ANRPC数据对橡胶板块的影响 - 东南亚天然橡胶供应边际减少，ANRPC数据显示出口连续11个月增速放缓，暗示全球需求走弱。 - 供应减量对商品形成利空，但市场已充分定价这一趋势，因此对RU的利多作用有限。 --- ## 关键信息 ### 一、天然橡胶（RU） - **厄尔尼诺指数**：2026年4月至6月连续6个月上涨至+0.98℃，确认厄尔尼诺发生，对RU形成利多，但对商品整体利空。 - **泰国乳胶价格**：7月至今胶水月均价下跌至77.67泰铢/公斤，杯胶月均价报收68.11泰铢/公斤，水杯价差走强至+9.61泰铢/公斤，连续7个月边际走强，利多RU。 - **烟片胶进口**：2025年7月至2026年6月累计进口量增长至35.9万吨，占天然橡胶及合成橡胶进口总量的60.9%，但连续5个月边际减量，利多RU，兑现充分。 - **日本JRU库存**：连续3个月边际去库，利多RU，但力度不足。 - **期权持仓**：RU合约PCR（认沽/认购持仓比）连续5个月走高至54.0，利多RU。 ### 二、合成橡胶（BR） - **丁二烯与顺丁橡胶产量**：2026年6月国内丁二烯减产至44.1万吨，顺丁橡胶产量增至13.1万吨，两者均值报收13.3万吨，同比增产+0.9万吨，连续2个月边际增产，利空BR。 - **BD&BR净进口量**：2026年6月BD&BR净进口量创历史新低，对BR形成利多。 - **库存情况**：合成橡胶库存连续2个月边际累库，利空顺丁橡胶，但矛盾不明显。 - **BDTI指数**：波罗的海原油运费指数回升至2196点，对BR形成小幅利多。 ### 三、20号胶（NR） - **厄尔尼诺指数**：对NR形成利多，但市场已充分定价。 - **泰国水杯差**：对NR形成利空，水杯价差连续2个月走强。 - **深色胶进口量**：连续2个月边际增量，利空NR。 - **泰铢/人民币汇率**：对NR形成小幅利多，汇率比值走弱-6.3%。 ### 四、消费与宏观因素 - **汽车行业指数**：2026年7月回落至-46.6点，边际走弱，利空商品。 - **汽车养护价格指数**：连续2个月下跌至201.0点，但同比连续6个月边际上涨，利多RU。 - **汽车制造业存货**：连续3个月边际累库，利空NR。 - **新轮胎净出口**：2026年6月新半钢胎净出口+33.5万吨，新全钢轮胎净出口+44.4万吨，整体边际增量，对BR/RU兑现充分。 ### 五、宏观数据 - **国内工业通胀**：7天期质押式回购利率R007回落至+1.44%，PPI环比下滑-0.3%，工业品通胀连续2个月回落，对商品形成利空，但已充分兑现。 - **美国通胀预期**：密歇根大学1年期通胀预期回落至+4.2%，但连续2个月边际走高，对商品利空，兑现充分。 - **中债综合指数**：增速放缓，利空商品，兑现充分。 - **花旗经济意外指数**：连续3个月上涨至+35.2点，增速连续7个月放缓，利空商品，兑现充分。 --- ## 总结 橡胶板块在2026年7月面临多空因素交织的局面。气候与地缘因素分别对天然橡胶和合成橡胶形成利多，但消费疲软和宏观利空逐渐显现，抑制了商品整体走势。天然橡胶受益于厄尔尼诺现象带来的供应端支撑，但需求走弱与库存累积对其形成压制；合成橡胶则因地缘冲突带来的成本支撑与国内增产，价格表现分化，但市场对断供预期已充分反映。整体来看，橡胶板块单边价格呈现偏弱震荡趋势，需密切关注后续供需变化与宏观政策动向。