> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 有色金属研究团队总结 ## 核心内容概览 本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要围绕镍市场进行分析，涵盖宏观环境、供需结构、价格走势及未来展望等方面。团队成员包括余菲菲、张平、彭婧霖，联系方式详见文档。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - 美联储7月议息会议后，市场持续关注美国就业和通胀数据，美元走势对有色金属估值产生重要影响。 - 美伊地缘局势的不确定性，尤其是霍尔木兹海峡航运风险，可能带来阶段性风险溢价。 - 国内政策以稳增长为主，但未有超预期增量政策，短期内难以拉动终端消费。 ### 供需结构 - **供给端**：印尼镍矿配额调整是关注重点，若配额增量有限，将支撑成本底部；印尼镍铁和湿法中间品产量维持高位，国内电解镍和硫酸镍供给充足，进口货源灵活调节。 - **需求端**：不锈钢处于传统淡季，钢厂采购意愿偏弱；三元前驱体排产小幅回升，但增量不足以对冲传统行业疲软；合金和电镀行业耗镍需求平稳。 ### 价格走势 - 7月份沪伦镍均呈现底部反弹趋势，外盘走势略强于内盘。 - 沪镍月内涨幅3.77%，伦镍涨幅5.79%。 - 金川镍现货升水回落，市场缺乏强劲驱动。 ## 关键信息 ### 镍矿市场 - 7月印尼不同品位镍矿价格环比下降，其中1.7%品位镍矿价格为68.11美元/吨。 - 2026年1-5月国内镍矿累计进口1386.31万吨，同比增长33.21%，进口依赖菲律宾，占比超88%。 - 印尼本土镍矿因RKAB配额削减导致原料缺口扩大，国内只能通过采购低品位矿弥补。 ### 电解镍/电积镍市场 - 7月国内精炼镍产量31400吨，同比减少4.27%，环比减少7.1%。 - 部分中小型炼厂因冶炼利润压缩主动下调负荷，影响产量。 - 现货成交偏弱，金川镍升水持续回落，冶炼厂成品去库受阻。 ### 镍铁市场 - 7月印尼镍铁产量13.03万镍吨，同比减少3%；国内产量2.99万吨，同比增长21.88%。 - 镍铁价格受需求疲软和成本压力影响，现货成交以长协为主，散单清淡。 - 5月印尼镍生铁出口量同比增长22.5%，主要出口至中国、印度、韩国等。 ### 硫酸镍市场 - 7月预计硫酸镍产量3.52万金属吨，环比下降3.44%。 - 部分盐厂因硫磺成本高而压低开工，原料结构向高冰镍倾斜。 - 6月国内硫酸镍进口量大增57%，净进口6406金属吨。 ## 行情展望 - 基本面矛盾有限，镍价面临成本支撑与淡季需求及高库存的压制。 - 镍价预计在【12.5w，13.5w】区间震荡，操作上以区间思路为主。 ## 数据来源与联系方式 - 数据来源：Wind、SMM、上海有色、海关总署、中国汽车工业协会等。 - 建信期货研究发展部联系方式： - 电话：021-60635734 - 邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com, Zhangpin@ccb.ccbfutures.com, pengjinglin@ccb.ccbfutures.com - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 官网：http://www.ccbfutures.com ```